SNB sagt nein zu "Helikoptergeld" (von Peter Rosenstreich)
In einem Artikel der Schweizer Sonntagszeitung Sonntagsblick bestätigte SNB-Direktoriumsmitglied Andréa Maechler, die angemessene Politik der Zentralbank und wies mögliche extremere Maßnahmen zurück. Maechler sagte, dass die SNB-Mitglieder weiter zu negativen Zinsen stehen, da der Einsatz der Nullzinssatzpolitik den CHF erfolgreich vor einer Überbewertung bewahrt hat. Sie wandte sich entschieden gegen "Helikoptergeld" und sagte, dass dies für die SNB ein No-Go sei. Zudem deutete sie an, dass es illegal wäre, wenn die SNB der Regierung Geld geben würde. Dies war vielleicht die interessanteste Stellungnahme: Die SNB lehnt eine Monetarisierung der Staatsschulden unbedingt ab. Die Schweizer Wirtschaftsbedingungen verschlechtern sich zunehmend, und dies sehen wir sehr bald und eindeutig. Es gibt klare Belege, dass ein überbewerteter CHF die zeitweise viel versprechenden Inflationsprognosen umgekehrt hat. Erwartungen an weitere Lockerungsmaßnahmen der Geldpolitik im Vereinigten Königreich und durch die EZB und steigende geopolitische Risiken werden die Nachfrage nach Vermögenswerten in sicheren Häfen erhöhen (selbst eine Zinserhöhung in den USA wird zu unsicheren Richtungsbewegungen der Devisen führen). Wie Maechler andeutete, kann die SNB das internationale Umfeld nicht beeinflussen, das die SNB in eine bloße reaktive Position zwingt. Die Auswirkungen der negativen Zinsen der Zentralbank haben sich bereits bei den Versicherungsunternehmen und Pensionskassen gezeigt, und es werden wohl noch weitere Kritiker folgen, da die Banken anfangen, die Kosten auf die privaten Sparer umlegen (was sie bisher nur sehr zögernd getan haben). Doch trotz des erwarteten Kaufdrucks auf den CHF und des begrenzten Spielraums bei der Nullzinssatzpolitik sind weitere drastische Maßnahmen nicht vorgesehen. Dennoch vermuten wir, dass irgendeine Art von "Helikoptergeld" in der Tat näher ist, als das Interview vermuten lässt, auch wenn das etwas trotzig klingt. Denken Sie daran, dass das Referendum zum Grundeinkommen in der Schweiz 20% der Stimmen erhielt und sich die SNB-Mitglieder nur wenige Tage, bevor sie ihre Wechselkurspolitik aufgegeben haben, zu dem Boden von 1,20 bekannt haben. Kurzfristig gehen wir davon aus, dass der CHF weiter gekauft werden wird und der EUR/CHF 1,0863 anvisieren wird (Basis und gleitender 55-Tagesdurchschnitt).
Restriktive Kommentare aus Jackson Hole (von Yann Quelenn)
Nach Jackson Hole hat sich der US-Dollar erholt, da man hofft, dass die Zinsen erhöht werden. Janet Yellens restriktive Rede hat die Chancen für eine Zinserhöhung im September auf 42% angehoben. Yellen erwähnte auch, dass die Fed über alle Instrumente verfügt, um die amerikanische Wirtschaft vor dem nächsten Abschwung zu schützen.
Die wichtigste Information aus dieser Sitzung bestand in der Mitteilung, dass die Fed sich überlegt, eine breitere Palette an Vermögenswerten zu kaufen, um die Wirtschaft anzukurbeln. Auch wenn Yellen erklärt hat, dass die Fed "diese Optionen nicht aktiv verfolgt". Wir glauben nun, dass die Fed um ihre Glaubwürdigkeit kämpfen muss, und auch wenn eine Zinserhöhung möglich ist (wenn auch eher im Dezember als im September), könnte in der Zwischenzeit eine QE angekündigt werden.
Soweit es die Währung betrifft, legt der Dollar zu, und das sollte so bleiben, solange die Erwartungen an eine Zinserhöhung anhalten. Aktuell ist der EUR/USD wieder unter 1,1200 und sollte bis mindestens zur Septembersitzung weiter fallen. Der einzige Gewinner aus dieser Sitzung war Japan, da der USD/JPY wieder über 102,00 gestiegen ist.
EURUSD Der EUR/USD ist deutlich zurückgefallen. Das Paar hat den Schlüsselwiderstand des Aufwärtstrendkanals bei 1,1352 (Hoch vom 23. 8. 2016) und dann 1,1428 (Hoch vom 23. 6. 2016) durchbrochen. Eine Stundenunterstützung findet sich bei 1,1245 (Tief vom 24. 5. 2016). Der Weg ist geebnet für eine weitere Abwärtsbewegung. Langfristig unterstützt die technische Struktur eine sehr langfristige bärische Tendenz, so lange der Widerstand bei 1,1714 (Hoch vom 24. 8. 2015) hält. Seit Anfang 2015 handelt das Paar bereichsgebunden. Starke Unterstützung findet sich bei 1,0458 (Tief vom 16. 3. 2015). Doch seit dem letzten Dezember deutet die derzeitige technische Struktur auf einen allmählichen Anstieg hin.
GBPUSD Der GBP/USD bewegt sich noch immer über 1,3000. Ein Stundenwiderstand findet sich bei 1,3279 (Hoch vom 26. 8. 2016) und bei 1,3372 (Hoch vom 3. 8. 2016). Eine Stundenunterstützung liegt bei 1,3024 (Tief vom 19. 8. 2016). Das langfristig technische Muster ist sogar noch negativer, nachdem der Brexit den Weg für weitere Rückgänge bereitet hat. Eine langfristige Unterstützung zeigt sich bei 1,0520 (1. 3. 85) und scheint ein anvisierbares Ziel zu sein. Ein langfristiger Widerstand liegt bei 1,5018 (24. 6. 2015) und würde eine langfristige Umkehr im negativen Trend darstellen. Doch dies sieht für den Moment noch ziemlich unwahrscheinlich aus.
USDJPY Der USD/JPY nähert sich dem Stundenwiderstand bei 102,83 (Hoch vom 2. 87. 2016). Eine starke Unterstützung liegt bei 99,02 (Tief vom 24. 6. 2016). Erwarten Sie weitere Konsolidierung. Wir favorisieren eine langfristig bärische Tendenz. Unterstützung liegt jetzt bei 96,57 (Tief vom 10. 8. 2013). Ein allmählicher Anstieg in Richtung des Hauptwiderstands bei 135,15 (Hoch vom 1. 2. 2002) scheint nun völlig unwahrscheinlich. Erwarten Sie weiteren Rückgang bis zur Unterstützung bei 93,79 (Tief vom 13. 6. 2013).
USDCHF Der USD/CHF hat nun den ehemaligen Widerstand bei 0,9659 (Hoch vom 9. 8. 2016) komplett überwunden und hat auch den Widerstand bei 0,9775 (Hoch vom 14. 8. 2016) gebrochen. Wie erwartet bot sich eine große Gelegenheit für eine weitere Festigung. Eine Stundenunterstützung findet sich bei 0,9522 (Tief vom 23. 6. 2016). Erwarten Sie weitere bullische Bewegungen. Langfristig handelt das Paar seit 2011 noch immer bereichsgebunden, trotz einiger Aufregungen, nachdem die SNB die CHF-Bindung an den EUR aufgehoben hatte. Eine Schlüsselunterstützung findet sich bei 0,8986 (Tief vom 30. 1. 2015). Die technische Struktur deutet dennoch eine langfristig bullische Tendenz an, seit sich der Franken im Januar 2015 vom Euro löste.