Warten auf die RBA (von Arnaud Masset)
Es ist allgemein bekannt, dass Australien zu den Volkswirtschaften gehört, die weltweit am meisten von China abhängig sind, da ca. 35% (per 15. Juni) der australischen Warenexporte in die zweitgrößte Wirtschaft der Welt fließen. Das letzte RBA-Protokoll zeigte außerdem, dass die Zentralbank das Abwärtsrisiko für die Prognosen des chinesischen Wachstums etwas zuversichtlicher beurteilt. Zu diesem Zeitpunkt hatte die PBoC den Yuan jedoch noch nicht abgewertet, Peking unterstützte noch die fallenden Aktienpreise und eine Zinserhöhung durch die Federal Reserve im September galt nahezu als sicher.
Nun sehen die Dinge jedoch etwas anders aus, da die Unsicherheit an den globalen Märkten Rekordhöhen erreicht hat. Für die morgige RBA-Sitzung glauben wir nach wie vor an keine Zinssenkung, da wir denken, dass die Auswirkungen der globalen Marktunruhen im Zusammenhang mit den chinesischen Wachstumssorgen weiter unklar sind. Dennoch werden die Wortwahl und die Kommentare in Bezug auf die Auswirkungen der jüngsten Entwicklungen genau beobachtet werden, die uns u. U. Hinweise geben können, ob die RBA zu Lockerungen übergeht.
Fed unterstützt eine Zinserhöhung später im Jahr (von Yann Quelenn)
Nach der Sitzung der Zentralbanker letzte Woche in Jackson Hole haben die Händler die Kommentare der Fed-Mitarbeiter genau verfolgt. Sie zeigten, dass die Volatilität am Aktienmarkt und die chinesischen Unruhen die Prognosen zur US-Wirtschaft nicht verändert haben, und dass sie weiterhin eine Verbesserung am US-Stellenmarkt sehen. Darüber hinaus hat die Fed bestätigt, dass die Zinsen erhöht werden können, sobald ausreichend Zuversicht über einen Anstieg der Inflation auf 2% herrsche.
Die Äußerungen einiger Fed-Mitarbeiter über den Einfluss der US-Geldpolitik auf die Stabilität der US-Wirtschaft waren in der letzten Woche kein Thema von Bedeutung. Nein, es ging eher darum, dass China seine US-Treasury Bonds abstößt. Dies geschah nach der Abwertung der chinesischen Währung. Zu guter Letzt müssen die USA ja ihre eigenen Treasury Bonds zurückkaufen. Eine Q4 könnte hier eine gute Hilfe sein.
Nach mehreren Jahren mit quantitativen Lockerungsmaßnahmen befinden sich die USA keineswegs auf einem deutlichen Erholungspfad. Auch ist die weltweit größte Wirtschaft viel zu anfällig für regionale Unruhen, wie z.B. jetzt in China. Im September wird es keine Zinserhöhung geben, und wir bleiben zum Dollar bärisch. Wir sind der Meinung, dass die Fed sich in einer schwierigen Position befindet. Wir denken sogar, dass sich die Situation von einer Zinserhöhung hin zu einer neuen quantitativen Lockerungsmaßnahme ändern könnte.
Steckt die Fed in der Falle? (von Peter Rosenstreich)
Wer hat wirklich die Kontrolle? Nach den Schlagzeilen scheinen die Mitarbeiter der Federal Reserve fest an ihrer Strategie festzuhalten, die Zinsen trotz der Marktvolatilität bis Jahresende zu erhöhen. In Jackson Hole, Wyoming, sagte der Vizepräsident der Fed, Stanley Fischer, "Es gibt gute Gründe zu glauben, dass die Inflation steigen wird, da die Kräfte, die die Inflation im Keller halten - die Öl- und Importpreise - weiter verschwinden." Auch wenn er sich nicht klar für eine Zinserhöhung am 17. September ausgesprochen hat, sieht es doch so aus, als hätte die jüngste finanzielle Instabilität die FOMC-Mitglieder nicht abgeschreckt. Die Märkte diskontieren jedoch aufgrund der Fed Fund Futures und der US-Renditen weiter die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung in diesem Jahr. Der implizierte Kurs der Fed Fund Futures für den 17. September zeigt eine Wahrscheinlichkeit einer Erhöhung von 38% und für den 16. Dezember von 59%. Einen großen Anteil der Unsicherheit ist auf die jüngste Volatilität der Finanzmärkte zurückzuführen. Die Marktreaktionen auf die Kommentare von Fischer zeigten eine erhöhte risikoaverse Stimmung. Der Shanghai Composite um 0,82% zurückgegangen (12% Monatsverlust), und die US-Aktienfutures deuten auf eine schwache Eröffnung hin. Die Fed würde gerne eine Zinserhöhung vornehmen, aber der Vorschlag alleine führt bereits zu Marktstörungen, und deshalb nimmt die Wahrscheinlichkeit für eine Politikstraffung ab. Es ist unsicher, dass die Fed aufgrund des Aktions-Reaktions-Verhaltens die Zinsen anheben kann, ohne große Unruhe am Markt zu verursachen. Irgendwann wird die Fed entweder die entstehende Volatilität in Kauf nehmen oder sich mit Nullzinsen bis ins Jahr 2016 abfinden müssen.
Gute Schweizer Daten führen zum Verkauf des CHF (von Peter Rosenstreich)
Überraschenderweise ist der Schweizerische KoF-Leitindex für August von 100,4 auf 100,7 gestiegen (erwartete Zahl 100,3). Der KoF-Leitindex war jedoch in den letzten 5 Jahren volatil und kein solider Indikator für das Schweizerische Wachstum. Vor dem Hintergrund der anderen noch eingehenden Wirtschaftsindikatoren bleiben wir negativ zu den Schweizerischen Wirtschaftsprognosen und somit bärisch zum CHF. Die Schweizerischen Wachstums- und Inflationsprognosen sind schwach und die SNB wird die Politik locker halten, was die Händler dazu anregen könnte, den CHF als Finanzierungswährung für Carry-Trades zu verwenden. In der Tat hat SNB-Präsident Jordan dieses Wochenende die Verpflichtung der Zentralbank zur Beibehaltung der lockeren Politik wiederholt, um den CHF gegen eine Aufwertung zu verteidigen. Am Wochenende sagte Jordan, dass "wir eine gewisse Zeit mit negativen Zinsen leben werden müssen". Zudem unterstrich er die übliche gemeinsame Linie, dass der CHF überbewertet und die SNB zu Währungsinterventionen bereit sei. Während es nach der abrupten Aufgabe des EUR/CHF-Bodens Sorgen um die Verlässlichkeit der SNB-Kommentare gibt, bauen die Märkte langsam eine neue "SNB-Put"-Position auf.
EURUSD Der EUR/USD ist in ein Kosolidierungsmuster übergegangen. Während des letzten Monats hat das Paar höhere Hochs ausgebildet. Ein Stundenwiderstand befindet sich bei 1,1714 (Hoch vom 24. 8. 2015). Stundenunterstützung findet sich bei 1,1203 (Tief vom 27. 8. 2015). Langfristig deutet das symmetrische Dreieck von 2010 bis 2014 weitere Schwäche in Richtung Parität an. Infolgedessen sehen wir die jüngsten Seitwärtsbewegungen als eine Pause im eigentlichen Abwärtstrend. Schlüsselunterstützungen finden sich bei 1,0504 (Tief vom 21. 3. 2003) und bei 1,0000 (psychologische Unterstützung). Der Widerstand bei 1,1534 (Reaktionshoch vom 3. 2. 2015) wurde gebrochen. Wir stehen vor dem Beginn eines Aufwärtsmomentums.
GBPUSD Der GBP/USD hat die Stundenunterstützung bei 1,5425 (Tief vom 7. 8. 2015) gebrochen. Ein Stundenwiderstand liegt bei 1,5930 (Hoch vom 18. 6. 2015). Wir haben nun die Stundenunterstützung bei 1,5330 (8. 7. 2015) als nächstes Ziel im Auge. Langfristig sieht die technische Struktur nach einem Erholungsboden aus, dessen maximales Aufwärtspotenzial bei dem starken Widerstand von 1,6189 (Fibo 61% Eintritt) zu finden ist.
USDJPY Der USD/JPY hält sich noch immer oberhalb des 200-Tage-Durchschnitts. Unterstützung findet sich bei 115,57 (Tief vom 16. 12. 2014), die gleichzeitig eine langfristige Unterstützung ist. Eine stärkere Unterstützung findet sich bei 113,86 (Tief vom 10. 11. 2014). Eine langfristig bullische Tendenz wird favorisiert, so lange die starke Unterstützung bei 115,57 (Tief vom 16. 12. 2014) hält. Ein allmählicher Anstieg in Richtung des Hauptwiderstands bei 135,15 (Hoch vom 1. 2. 2002) wird daher favorisiert. Eine Schlüsselunterstützung befindet sich bei 118,18 (Tief vom 16. 2. 2015).
USDCHF Der USD/CHF hat den Stundenwiderstand bei 0,9588 (Hoch vom 21. 8. 2015) gebrochen. Eine Stundenunterstützung liegt bei 0,9151 (Tief vom 18. 6. 2015). Das Paar wird nun wahrscheinlich über 0,9600 konsolidieren. Langfristig hat das Paar den Widerstand bei 0,9448 gebrochen, was auf ein Ende des Abwärtstrends hindeutet. Dies bedeutet die Wiederaufnahme des Bullentrends. Eine Schlüsselunterstützung findet sich bei 0,8986 (Tief vom 30. 1. 2015).