Halbleiter Aktien kaufen? Das musst du wissen

Halbleiter – oder einfach „Chips“ – sind mittlerweile in fast jedem elektronischen Gerät verbaut. Egal ob Smartphone, Laptop, Automobil mit Bordcomputer, Smartwatch oder gigantisches Cloud-Rechenzentrum: Überall stecken winzige Komponenten, die dafür sorgen, dass Daten verarbeitet, gespeichert und übertragen werden können.

• Allgegenwärtigkeit: Praktisch jedes Unternehmen, das etwas mit Elektronik oder digitaler Datenverarbeitung zu tun hat, hängt unmittelbar von Halbleiterlieferungen ab.

• Starke Wachstumsimpulse: Trends wie Künstliche Intelligenz (KI), Elektrofahrzeuge, Internet of Things (IoT) oder 5G-Mobilfunk befeuern die Nachfrage nach leistungsfähigen Chips.

• Innovationstreiber: Die großen Halbleiter-Hersteller gehören zu den Top-Innovatoren der Wirtschaft, weil sie ständig an kleineren Fertigungsverfahren, effizienteren Architekturen und neuen Materialien arbeiten.

Entsprechend hoch war die Performance vieler Chip-Aktien in den letzten Jahren. Doch Vorsicht: Diese Erfolgsgeschichte kommt nicht ohne Tücken. Das Geschäft unterliegt teilweise heftigen Schwankungen, weil sowohl Angebot als auch Nachfrage großen Schwankungen folgen können.

Um Chip-Unternehmen richtig zu verstehen, hilft es, sich die unterschiedlichen Geschäftsmodelle in der Branche anzusehen. Wir haben es nämlich nicht nur mit „einem“ Typ Halbleiterproduzenten zu tun, sondern mit einem ganzen Geflecht verschiedener Firmen, die jeweils andere Rollen einnehmen.

IDMs (Integrated Device Manufacturers) sind gewissermaßen das Rundum-sorglos-Paket in der Halbleiterwelt. Sie entwickeln eigene Chips und stellen sie in eigenen Fabriken her. Beispiele: Intel, Samsung oder Texas Instruments.

• Vorteil: Hohe Kontrolle über den gesamten Prozess. Wer alles inhouse hat, kann theoretisch bessere Margen erzielen und Engpässe leichter managen.

• Nachteil: Extreme Kapitalintensität. Neue Produktionsanlagen („Fabs“) kosten leicht mehrere Milliarden US-Dollar.

Foundries sind reine Auftragsfertiger. Sie stellen Chips her, die sich andere Unternehmen ausdenken. Der bekannteste Name hier ist TSMC (Taiwan Semiconductor Manufacturing Company). Weitere Beispiele: GlobalFoundries, UMC (United Microelectronics Corporation).

• Charakteristik: Höchste Kapitalintensität im ganzen Sektor, weil man ständig die modernsten Fertigungstechnologien bereitstellen muss, um wettbewerbsfähig zu bleiben.

• Geschäftsmodell: Enorme Skalenvorteile, da große Produktionsvolumina auf modernsten Fertigungslinien verarbeitet werden.

Fabless-Firmen entwickeln und vertreiben Chips, haben aber keine eigenen Fertigungsstätten. Bekannte Namen sind NVIDIA, AMD, Qualcomm oder Broadcom. Sie lagern das kostspielige Produzieren an Foundries wie TSMC aus.

• Vorteil: Deutlich weniger Kapitalbindung. Man kann sich voll und ganz auf Design und Vermarktung konzentrieren.

• Nachteil: Abhängigkeit von den Kapazitäten und Preisen der Auftragsfertiger. Bei Engpässen kann das schnell zum Flaschenhals werden.

Diese Unternehmen bauen Maschinen, mit denen Foundries und IDMs ihre Chips fertigen. Namen wie ASML, Applied Materials, Lam Research oder KLA Corporation stehen stellvertretend für dieses Segment.

• Merkmal: Dienen oft als Frühindikatoren für die gesamte Chipbranche. Wenn Ausrüster starke Orders vermelden, stehen die Zeichen meist auf Wachstum, da Hersteller neue Kapazitäten aufbauen.

Kaum ein Sektor ist so zyklisch wie die Halbleiterbranche. Auf Jahre des Booms können ebenso heftige Phasen folgen, in denen die Nachfrage absackt, Lagerbestände zu hoch sind und sich Preise plötzlich nach unten bewegen.

Aufschwung

• Starke Nachfrage in wichtigen Endmärkten (z. B. neue Smartphone-Generationen, mehr Kapazität für Rechenzentren).

• Engpässe in der Produktion sorgen für steigende Preise, Gewinne sprudeln.

• Unternehmen erhöhen ihre Investitionsbudgets für neue Anlagen.

Gipfel / Früher Abschwung

• Margen sind auf Rekordniveau.

• Warnzeichen: Lager füllen sich, erste Endmärkte zeigen Sättigungserscheinungen.

• Gleichzeitig laufen riesige Kapazitätserweiterungen an, wodurch ein zukünftiges Überangebot drohen könnte.

Abschwung

• Umsatz und Gewinn rutschen nach unten, weil das Angebot die Nachfrage zeitweise übersteigt.

• Preise fallen, Unternehmen fahren Produktion zurück und frieren Investitionsprojekte ein.

• Hohe Lagerbestände müssen erstmal abgebaut werden.

Talsohle / Frühe Erholung

• Lager leeren sich allmählich, erste steigende Bestellungen deuten auf Besserung hin.

• Zum Teil schließen einige Wettbewerber Kapazitäten, was die Angebotsseite stabilisiert.

• Mutige Investoren steigen jetzt oft wieder ein, wenn die Stimmung noch gedrückt ist.

• Lagerbestände („Inventory“): Erhöhen sich die Vorräte bei Chip-Herstellern und ihren Kunden stark, ist das häufig ein Frühindikator für einen bevorstehenden Rückgang.

• Book-to-Bill-Ratio: Stellt Auftragseingänge („Bookings“) den aktuellen Auslieferungen („Billings“) gegenüber. Werte über 1,0 signalisieren Wachstum, Werte unter 1,0 eine Abkühlung.

• Lead Times: Je länger die Lieferzeiten, desto enger das Angebot. Fallen sie plötzlich, ist das ein Alarmsignal für nachlassende Nachfrage.

• Investitionsausgaben: Enorme CapEx-Programme (z. B. Bau einer Mega-Fab) laufen der Nachfrage oft ein bis zwei Jahre voraus und können später zu Überangebot führen.

• Bestellungen bei Ausrüstern: Da Anlagenbauer früher neue Orders verbuchen, ziehen ihre Auftragslagen dem breiten Chipmarkt meist drei bis sechs Monate voraus.

Wer solche Indikatoren im Blick behält, kann Zyklen etwas besser antizipieren – auch wenn eine Punktlandung bei Aktienkäufen und -verkäufen in einem so volatilen Markt selten gelingt.

Zwar gelten viele gängige Bewertungsansätze aus der Betriebswirtschaft für alle Branchen gleichermaßen. Allerdings gibt es im Halbleiterbereich einige Metriken, auf die du ganz besonders achten solltest.

• Bruttomarge: Für Chip-Designer (fabless) kann sie bei 50 – 70 % liegen, bei Foundries bei 40 – 50 %, und bei reinen Speicherherstellern vielleicht nur 30 – 45 % – im Peak wohlgemerkt.

• Betriebsmarge (Operating Margin): Zeigt, wie effizient nach Abzug von Forschung, Entwicklung und Verwaltung gearbeitet wird. Bei Spitzenreitern können das 25 – 35 % in guten Zeiten sein.

• F&E-Anteil (R&D) am Umsatz: Reicht oft von 10 % bis 25 %. Zu niedriges R&D-Budget deutet auf potenziellen Wettbewerbsnachteil hin, gerade bei führenden Knoten (z. B. 5 nm oder 3 nm).

• Kapitalintensität (CapEx/Umsatz): Foundries oder Memory-Hersteller sind oft bei 20 – 30 %, fabless-Firmen kommen mit 5 % oder weniger aus.

• Free Cashflow Conversion: Das Verhältnis aus Free Cashflow zum Umsatz über einen längeren Zeitraum. Gerade in kapitalintensiven Segmenten ist das ein kritischer Indikator für die Fähigkeit, Gewinn in bares Geld zu verwandeln.

• Return on Invested Capital (ROIC): Liegt bei top aufgestellten Unternehmen in Hochphasen gerne bei 15 – 30 %. Wichtig: Liegt der ROIC dauerhaft über den Kapitalkosten (WACC)? Nur dann wird Unternehmenswert geschaffen.

Halbleiterunternehmen berichten regelmäßig von sogenannten „operational metrics“, die du in keiner Standard-Gewinn- und Verlustrechnung findest.

• Wafer Starts: Gibt an, wie viele Siliziumwafer in einem bestimmten Zeitraum in die Produktion gehen. Stark steigende Wafer Starts deuten auf hohes Produktionsvolumen hin.

• Yield Rates: Prozentsatz der funktionsfähigen Chips auf einem Wafer. Eine Steigerung hier kann die Profitabilität enorm anheben, da man quasi mehr „gute Ware“ aus demselben Rohmaterial zieht.

• Technologieknoten: Jede neue Generation (z. B. von 7 nm auf 5 nm) erhöht die Transistorendichte und ermöglicht Chips mit mehr Leistung und/oder geringerem Stromverbrauch. Wer vorne liegt, erzielt meistens höhere Preise.

• Fab-Auslastung (Utilization Rate): Ein niedriger Wert (<80 %) zeugt von schwacher Nachfrage oder Überkapazitäten, ein sehr hoher Wert (>95 %) von einer knappen Angebotslage.

• Design Wins: Vor allem für Fabless-Firmen entscheidend. Jeder neue Gerätehersteller, der sich für ihre Chip-Lösung entscheidet, sichert potenziell Umsätze für Jahre.

• Durchschnittlicher Verkaufspreis (ASP): Steigt der ASP, kann das auf Premium-Produkte oder hohe Nachfrage hindeuten. Fällt er zu stark, könnte das ein Hinweis auf Preisdruck oder Marktsättigung sein.

• Kundenkonzentration: Wenn ein Unternehmen >20 % seines Umsatzes mit nur einem Kunden macht, ist das ein potenzielles Klumpenrisiko.

Ein zentraler Faktor ist die Frage, in welchen Endmärkten das Unternehmen seine Chips platziert. Einige Wachstumsfelder sind besonders attraktiv – andere vielleicht sehr umkämpft und margenschwach.

• Künstliche Intelligenz: Unternehmen, die GPUs, NPUs oder spezialisierte ASICs für KI anbieten, können astronomische Wachstumsraten vorweisen – Beispiel: NVIDIA.

• Automotive: Der Halbleiteranteil pro Auto steigt rasend schnell. Egal ob E-Mobilität oder fortschrittliche Fahrerassistenz: Hier lockt ein zweistelliges jährliches Wachstum.

• Rechenzentren/Cloud: Vom Ausbau der Hyperscaler (Google, Amazon, Microsoft) profitieren Chip-Hersteller, die Hochleistungskomponenten liefern.

• IoT: In diesem Markt geht es zwar um sehr große Stückzahlen, aber auch um oft niedrige Verkaufspreise. Die Marge kann variieren.

• Konsumelektronik (Smartphones, Tablets, PCs): Stark saisonal und konjunkturanfällig.

• Industrieanwendungen: Solider, aber hängt am Wirtschaftswachstum.

• Telekom/Netzinfrastruktur: Hängt mit den Netzwerkgenerationen zusammen (z. B. 5G, bald 6G).

Unternehmen, die auf mehrere Endmärkte verteilt sind, haben oft stabilere Erträge – aber verpassen möglicherweise Extreme in Nischen-Segmenten mit besonders hohem Wachstum.

Die Halbleiterwelt ist knallhart. Wer bei einem technologischen Sprung nicht mithalten kann, verliert schnell Marktanteile. Gleichzeitig entsteht ein gewisses „Moat“ (Burggraben), wenn man etwa bei einem wichtigen Fertigungsprozess weltweit führend ist.

• Patentlandschaft: Viele Patente bedeuten nicht zwangsläufig Erfolg, doch große und relevante Portfolios können Markteintrittsbarrieren hochsetzen.

• Fertigungstechnologie: Bei Foundries und IDMs entscheidet das Level des Fertigungsprozesses (z. B. 5 nm, 3 nm) oft über Marktmacht. Wer zuerst eine neue Stufe erreicht, kann höhere Preise verlangen.

• Proprietäre Designs: In der Fabless-Welt kann es auf die Software-Tools, Algorithmen und Architekturen ankommen, die andere nicht so leicht kopieren können.

• Lieferantenstärke: Bei knappen Spezialchemikalien oder Laser-Systemen (Stichwort EUV-Lithographie von ASML) kann schon ein Engpass zum Problem werden.

• Langfristige Lieferverträge: Wer es schafft, sich Kapazitäten bei wichtigen Foundries zu sichern, kann in Engpassphasen als Gewinner dastehen.

• Abhängigkeiten: Ein übereifriger Apple, der 40 % des Umsatzes ausmacht, bringt natürlich ein Risiko mit sich. Gleichzeitig kann ein starker Großkunde Sicherheit geben – ein zweischneidiges Schwert.

Aufgrund der Zyklizität und der teils extrem unterschiedlichen Kapitalintensität braucht es bei der Bewertung von Chip-Unternehmen oft einen etwas angepassten Ansatz.

• Durchschnittliche oder „Mid-Cycle“-Ergebnisse: Anstatt aktuelle Spitzen- oder Krisenwerte zu nehmen, kann man die Gewinne mehrerer Jahre mitteln.

• Normalisierte Margen: Der Blick auf den Durchschnitt verschiedener Zyklen verhindert, dass man sich von einer aktuellen Boomphase blenden lässt.

• Durchschnittlicher Free Cashflow: Gerade bei Foundries oder Speicherherstellern sinnvoll, weil man so Schwankungen in den Investitionen herausglättet.

• Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV): Funktioniert relativ gut für etablierte Unternehmen wie Intel oder Texas Instruments, deren Gewinne einigermaßen stabil bleiben. Allerdings ist der Zyklusfaktor nicht zu vernachlässigen.

• Enterprise Value zu EBITDA (EV/EBITDA): Ein Blick auf die Verschuldung ist hier gleich eingepreist, was zum Beispiel bei Kapitalintensiven Unternehmen hilfreich ist.

• Kurs-Umsatz-Verhältnis (KUV): Manchmal praktischer, wenn die Gewinne stark schwanken oder das Unternehmen stark expandiert.

• PEG-Ratio: Kombiniert das KGV mit den erwarteten Wachstumsraten. Bei stark wachsenden KI-Chipherstellern oder Ausrüstern kann das sinnvoll sein.

• Memory-Hersteller: Häufig niedrigere Multiplikatoren wegen hoher Volatilität und stärkerer Kommodifizierung.

• High-End-Logic oder KI-Chips: Meist deutlich höhere Multiplikatoren, da das Wachstumspotenzial und die Eintrittsbarrieren enorm sind.

• Analoge/Power-Management-Chips: Finden sich oft im Mittelfeld, wachsen stabil, aber ohne die Spitzenerträge mancher Digital-Highflyer.

Wer in Halbleiter-Aktien investiert, holt sich einen spannenden Mix aus Innovationskraft, Technologieführerschaft und globaler Dynamik ins Portfolio. Doch der Sektor ist auch tückisch: Zyklen, enorme Kapitalkosten und die ständige Notwendigkeit, technologisch am Ball zu bleiben, machen das Geschäft komplexer als so manches „normale“ Industrieunternehmen.

Die erfolgreichsten Halbleiter-Investoren zeichnen sich durch folgende Tugenden aus:

1. Zyklusbewusstsein: Sie erkennen, wann eine Unter- oder Übertreibung am Markt vorliegt, und passen ihre Positionierungen an.
2. Branchen-Know-how: Wer versteht, wie Chipdesign, Fertigungstechnologien und wichtige Endmärkte zusammenhängen, steht klar im Vorteil.
3. Fundierte Bewertungsansätze: Halbleiter sind nicht automatisch teuer oder billig. Man muss sorgfältig schauen, wo sich das Unternehmen im Zyklus befindet und wie nachhaltig die Margen sind.
4. Geduld: Gerade in Abschwungphasen ergeben sich oft günstige Einstiege. Wer jedoch panisch verkauft, verpasst möglicherweise die nächste Aufschwungswelle.

Wer sich von der technischen Komplexität nicht abschrecken lässt und bereit ist, tiefer in die Materie einzusteigen, kann sich attraktive Renditen sichern. Chips sind das Fundament fast aller Bereiche, die die Zukunft gestalten – von autonomen Fahrzeugen über KI bis hin zu vernetzten Smart Cities.

Falls du darüber hinaus in Echtzeit auf Kennzahlen, Analystenmeinungen oder faire Bewertungen zugreifen willst, lohnt sich ein Blick auf InvestingPro. Dort findest du unter anderem Fair Value-Schätzungen, Umsatzprognosen und Analysten-Kursziele, die dir helfen können, schnell und fundiert zu entscheiden, welche Halbleiter-Aktien sich lohnen und bei welchen Vorsicht geboten ist.

Einsteiger greifen oft zu den großen, etablierten Playern wie TSMC, NVIDIA, Intel oder Texas Instruments. Diese Unternehmen sind meist etwas breiter aufgestellt und weniger riskant als kleine Spezialanbieter. Das bedeutet zwar nicht, dass es keine Kursschwankungen gibt, aber sie haben in der Regel tiefere Taschen, solide Kundenbeziehungen und bewährte Geschäftsmodelle.

Erstens: Nicht alles auf eine Karte setzen, sondern dein Portfolio diversifizieren. Zweitens: Antizyklisch denken. Viele erfahrene Anleger steigen bei negativen Schlagzeilen und gefallenen Kursen ein, wenn die allgemeine Stimmung schlecht ist und sich der Markt im Abschwung befindet. Drittens: Halbleiter sind Langfrist-Investments – kurzfristige Schwankungen sind völlig normal.

Speicherchips (DRAM, NAND-Flash usw.) sind tendenziell stärker standardisiert, was zu schnelleren Preisausschlägen führt, wenn Angebot und Nachfrage nicht im Gleichgewicht sind. Bei Logik-Chips (CPUs, GPUs, ASICs) gibt es oft differenziertere Technologien und Markenmacht, was den Preisdruck abmildern kann.

Beides spielt zusammen. Eine hohe Bruttomarge zeigt, dass das Unternehmen aktuell profitabel produziert und verkauft. Investitionen in F&E sind aber entscheidend, damit es nicht morgen von einem Wettbewerber überholt wird. Am besten hält man nach Firmen Ausschau, die beides ausgewogen beherrschen.

Eine starre Grenze gibt es nicht. Aber wenn z. B. ein Kunde 30 % oder mehr zum Umsatz beiträgt und plötzlich abspringt, entstehen akute Risiken. Gleichzeitig kann diese Konzentration auch eine Chance sein, wenn man etwa Apple als Kunden hat und langfristige Verträge vereinbart.

Viele dieser Indikatoren werden monatlich oder quartalsweise veröffentlicht. Ein Blick pro Quartal ist sinnvoll, sofern du aktiv in Chip-Aktien investierst. Wer nur passiv investiert und lange halten will, beobachtet die Signale eher grob, um ungewöhnliche Extreme nicht zu verpassen.

Sie können das haben, weil sie davon profitieren, wenn Halbleiterunternehmen Kapazitäten ausbauen. Auf der anderen Seite sind sie ebenfalls anfällig für Einbrüche, wenn Investitionen gekürzt werden. In gewissen Phasen sind sie Frühindikatoren für die gesamte Branche. Ob sie mehr oder weniger Potenzial haben, hängt stark vom Zeitpunkt im Zyklus ab.

Eine sehr große! Taiwan ist Heimat wichtiger Foundries wie TSMC. Handelskonflikte oder politische Spannungen können Lieferketten massiv stören. Sanktionen gegen bestimmte Länder (z. B. China) können bedeuten, dass Unternehmen in ihren Exporten eingeschränkt sind. Solche Risiken sollte man bei Investments einkalkulieren, da sie außerhalb der üblichen Marktzyklen zusätzliche Volatilität bringen können.

Unternehmensberichte (Quarterly Earnings Calls) und offizielle Pressemitteilungen sind gute Quellen. Dazu kommen Branchenpublikationen und Marktforschungsinstitute, die sich auf Halbleiter spezialisiert haben. Und natürlich Plattformen wie InvestingPro, die viele Daten zusammentragen und aufbereiten.

Den einen „besten“ Zeitpunkt gibt es nicht. Oft lohnt es sich, in Abschwungphasen zu kaufen, wenn die Stimmung negativ ist, die Kurse niedrig sind und erste Anzeichen einer Erholung am Horizont auftauchen. Allerdings muss man die Füße stillhalten können, denn das Timing ist selten perfekt. Wer langfristig plant und an das Wachstumspotenzial von Chips glaubt, kann Schritt für Schritt einsteigen und über die Jahre aufstocken.