Mensch und Maschine (DE:MUMG) (M+M) meldete für das H121 ein Umsatzwachstum von 4,4 % im Jahresvergleich und darauf gestützt ein Betriebsgewinnwachstum von 10,7 % und einen um 10,0 % gestiegenen Ertrag je Aktie. Nach vier vorwiegend aufgrund von COVID-19 schwachen Quartalen erreichte der Konzern im Q221 erneut Umsatzwachstum (+23,1 % im Jahresvergleich). Die Geschäftsleitung erwartet weiterhin einen um 12–21 % gestiegenen Ertrag je Aktie im FJ21 und gab eine Vorgabe von 6–10 % Umsatzwachstum bekannt, was für das H221 auf ein Umsatzwachstum von 8–16 % im Jahresvergleich hindeutet.
Im Q2 erneutes Umsatzwachstum auf Konzernebene
Das Umsatzwachstum im Jahresvergleich von 4,4 % im H121 unterteilt sich in einen Rückgang um 8,0 % im Q121 und ein Wachstum um 23,1 % im Q221 – seit dem Q120 das erste Quartal, in dem der Konzern wieder Umsatzwachstum erzielte. Der Bruttogewinn im H121 stieg im Jahresvergleich um 6,3 %, der Betriebsgewinn um 10,7 % und der Ertrag je Aktie um 10,0 %. Die Betriebsmarge von 13,6 % lag um 0,8 Prozentpunkte höher als im H120.
Erneutes Wachstum in beiden Geschäftszweigen
Das Software-Geschäft verzeichnete bereits im Q420 wieder ein Umsatzwachstum im Jahresvergleich, das sich auf 7,6 % im Q121 und 17,5 % im Q221 erhöhte (teilweise aufgrund der schwachen Vergleichswerte für beide Quartale). Im VAR-Geschäft wurde das erste Mal seit dem Q120 erneut Umsatzwachstum verzeichnet. Der Umsatz war im Q221 im Jahresvergleich um 26,0 % gestiegen. Basierend auf dem Konzern-EBIT ergab sich eine Rentabilität von 15,4 % für das Q121 und von 11,5 % für das Q221. Das sind 1,3 Prozentpunkte bzw. 0,6 Prozentpunkte höher als vor einem Jahr. Die Geschäftsleitung bestätigte erneut die Erwartungen für den Ertrag je Aktie und die Dividende je Aktie für das FJ21 und gab eine Vorgabe von 6–10 % für das Umsatzwachstum im FJ21 bekannt. Dies deutet auf ein Umsatzwachstum von 8–16 % im Jahresvergleich im H221 hin.
Bewertung: Im Rahmen der Handelsspanne
Die Konsensprognosen liegen im Hinblick auf den Ertrag je Aktie und die Dividende je Aktie auf dem Niveau der Geschäftsleitungsvorgaben und wurden seit Meldung der Q121- Ergebnisse durch das Unternehmen Ende April nicht geändert. Der Aktienpreis blieb im Jahr bisher weitgehend innerhalb einer Handelsspanne. Unserer Ansicht nach sind Aufrüstungen erforderlich, um diesen Trend zu durchbrechen. Die Aktien werden auf den unternehmenswertbasierten Bewertungskennzahlen zu einem Abschlag gegenüber vergleichbaren Werten und auf KGV-Basis im Wesentlichen gleichwertig gehandelt. Dies entspricht der Tatsache, dass die Betriebsmargen unserer Ansicht nach im unteren Bereich der Peergruppe liegen. Gestützt werden die Aktien durch eine Dividendenrendite von rund 2 %, was dem oberen Bereich der Peergruppe entspricht.
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