Chinas BIP-Wachstum hat sich im 4. Quartal mit 6,8% auf einem Level stabilisiert, das höher als erwartet ist. Diese positive Entwicklung deutet darauf hin, dass sich die chinesische Wirtschaft im größten Teil des Jahres 2017 schneller bewegte als die Analysten vorausgesagt haben. Die unerwartete Verbesserung der Wachstumsdynamik resultierte aus den Nettoexporten und den soliden Immobilienmärkten, die den verschärften Finanzierungsbedingungen standhielten. Die insgesamt zugrunde liegenden Daten unterstreichen jedoch unsere Erwartung, dass das Wachstum im Jahr 2018 die Prognosen noch übertreffen wird.
Der Konsum trug nach wie vor den Hauptteil zur Gesamtnachfrage bei, sank jedoch leicht von 4,3 % im Jahr 2016 auf 4,1 %. Das Wachstum der Industrieproduktion stieg von 6,0 % im Jahr 2016 auf 6,5 %, was die Verlagerung auf die „New Economy" weiter unterstreicht. Schließlich stieg der Exportbeitrag von nur -0,6 % im Jahr 2016 auf etwa 0,6 % im Jahr 2016. Der Exportsprung deutet nicht nur auf den gesunden Zustand der chinesischen Wirtschaft, sondern auch auf die globale Nachfrage als Ganzes hin. Unsere Prognose für das reale BIP-Wachstum in 2018 in China ist ein Anstieg von 6,8 %.
Wir gehen davon aus, dass andere Analysten die Prognosen im Laufe des Jahres kontinuierlich erhöhen werden. Das Hauptrisiko besteht unseres Erachtens in der Abkühlung des extrem heißen Immobilienmarktes. Die Bemühungen der Regierung, die finanziellen Bedingungen zu verschärfen, haben den Immobiliensektor nicht wesentlich beeinträchtigt. Aber es besteht das reale Risiko, dass mehr Immobilien- und Schattenkredite das Wachstum der Immobilieninvestitionen stoppen werden.
Der USD/CNY fiel am Freitag unter 6,40, als die PBoC am vierten Tag in Folge den stärkeren CNY festlegte. Die PBoC hat versucht, die Aufwertung und die lokale Verschärfung zu bremsen, indem sie diese Woche 590 Mrd. CNY injiziert hat. Einige deuteten an, dass das inländische Geschäft jährliche Steuern zahlt und die Banken einen Teil der erwarteten Zahlung beiseite gelegt haben.
Die Haltung gegenüber China und CNY hat sich seit Mitte 2017 jedoch merkbar verschoben, was der steigende Anteil ausländischer Investoren an chinesischen Anleihen und Aktien zeigt. Die Daten zeigen auch, dass die Bestände der USTreasuries seit Dezemberhoch um 30 Mrd. USD zurückgegangen sind. Der globale Schock für die Risikobereitschaft wird ausgeblendet, und angesichts unserer positiven Sicht auf China bleiben die Risiken für USD/ CNY nach unten gerichtet.