NAGA Group (DE:N4G) profitiert weiterhin von den Aktivitäten der Privatanleger sowie der hohen Volatilität an den Finanzmärkten, gestützt von den Social Trading- Funktionalitäten des Unternehmens (insbesondere die Trade Copy-Fähigkeit). Nach erfolgreicher Restrukturierung in FJ19 verzeichnete NAGA in FJ20 infolgedessen ein positives EBITDA sowie einen geringen Nettogewinn, wobei die Unternehmensleitung für FJ21 mit einer deutlichen Umsatzsteigerung auf 50-52 Mio. € (in H121 lag dieser bereits bei 24,5 Mio. €) bei einem EBITDA von 13-15 Mio. € rechnet. Erst kürzlich sicherte sich das Unternehmen über Wandelschuldverschreibungen im Umfang von bis zu 25 Mio. € (von denen 8,0 Mio. € bereits ausgegeben wurden) zusätzliche Finanzierung.
Starker FJ20-Handel mit positiver Auswirkung auf die erzielten Gewinne
Der NAGA-Konzern meldete in FJ20 eine deutliche Umsatzsteigerung auf 24,4 Mio. € (gegenüber 7,6 Mio. € in FJ19 und der von der Unternehmensleitung ausgegebenen Umsatzprognose von 22-24 Mio. €), befeuert durch höhere Handelsvolumina (120 Mrd. € in FJ20 gegenüber 41 Mrd. € in FJ19). Eine verbesserte Bruttomarge (93,8 % gegenüber 74,3 % in FJ19) gepaart mit gesunkenen Personalkosten (seit Jahresbeginn um 10 % auf 4,1 Mio. €), die sich auf eine frühere Umstrukturierung zurückführen lassen, verhalfen NAGA zu einem EBITDA von 6,6 Mio. € (während in FJ19 noch ein Verlust von 9,2 Mio. € zu Buche stand). Der Gewinn pro Aktie ohne Minderheitsbeteiligungen belief sich im abgelaufenen Geschäftsjahr auf 0,03 €, nachdem in FJ19 noch ein leichter Verlust in Höhe von 0,31 € verzeichnet wurde. Die Nettoverschuldung ausschließlich verfügungsbeschränkter Zahlungsmittel lag zum Ende 2020 bei 4,8 Mio. € (gegenüber 3,4 Mio. €), was auf ein moderates Verhältnis von Nettoverschuldung zu EBITDA von lediglich 0,7 X hindeutet.
Wachstum durch Expansion in ausländische Märkte sowie neue Produkte
Durch eine stärkere Fokussierung auf die eigenen Kernkompetenzen im Online-Broker-Geschäft, der Weiterentwicklung des Kundensupports zur Steigerung der Kundenzufriedenheit, einer Ausweitung des Kundenstamms sowie fortlaufender Produktinnovationen im IT-Bereich versucht der NAGA-Konzern, seinen Wachstumsambitionen gerecht zu werden. Wichtige potenzielle Wachstumstreiber sind internationale Expansion (besonders in Märkte außerhalb Europas) sowie neue Produkte, darunter NAGA Pay (eine Mobile-Banking- und Investment-App) und NAGA Pro (ein Service für „digitale Influencer“).
Bewertung: FJ21- sowie FJ22-Wachstum scheint bereits eingepreist
NAGAs FY21e- und FY22e-EV/EBITDA von 14,9 X bzw. 9,4 X (basierend auf dem Refinitiv-Konsens) bedeutet einen 2 %igen Abschlag bzw. einen 7 %igen Aufschlag im Vergleich zum Durchschnitt der Peer- Unternehmen. Dies deutet darauf hin, dass die derzeitige Bewertung hohe Gewinne bis ins FJ22 hinein einkalkuliert. Die für FJ21 und FJ22 prognostizierten EV/Umsatz-Multiplikatoren von 4,1 X und 2,9 X implizieren einen 4 %igen Aufschlag bzw. einen Abschlag von 10 % im Vergleich zu Wettbewerbern.
