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Zentralbanken sind immer noch wichtig für FX

Veröffentlicht am 25.06.2018, 11:29
Aktualisiert 31.08.2022, 18:00

Wahrend der potenzielle Handelskrieg zwischen den USA, China und der EU weiterhin Schlagzeilen macht, treibt die Zentralbankpolitik die mittelfristige Positionierung der Devisenmarkte voran.

Letzte Woche hat die BOE den Leitzins wie von den meisten erwartet unverändert beibehalten. Eine Überraschung gab es jedoch jedoch im Hinblick auf die Zahl derer, deren Meinung sich voneinander unterschied Die Differenz ist nun größer. Der Chefökonom Andy Haldane stimmte fur eine Zinserhöhung und erhöhte die Abstimmung auf 6:3 von 7:2. In einer aggressiven Schieflage sieht die MPC die derzeitige schwache Aktivität im ersten Quartal eindeutig als Übergangsphase an, trotz der Anzeichen, dass die schwache Produktion nicht das Ergebnis rauer Winterbedingungen ist. Ein Einblick in die Denkweise der Mitglieder zwang die Märkte dazu, die Wahrscheinlichkeit einer Erhöhung im August von 35 % auf 56 % neu zu bewerten. Dies lässt die Wahrscheinlichkeit einer Zinsbewegung bis November auf 70 % steigen. Angesichts der begrenzten Reaktion des GBP sind die Märkte jedoch nicht vollständig überzeugt.

Im vergangenen Frühjahr hatte der MPC auch fur eine Erhöhung mit 6:3 gestimmt, doch innerhalb von zwei Monaten war die Abstimmung auf 9:0 zurückgegangen, ohne dass es zu einer Straffung kam. Auf der einen Seite ist politische Unordnung in Großbritannien mit deutlich höheren Kosten verbunden, da wir uns der Brexit-Deadline 2019 schnell nähern. Auf der anderen Seite liefert die BoE-Erklärung einige unerwartete Kommentare, darunter Nachrichten, dass der Schwellenwert für die Normalisierung niedriger ist. Die begleitende Aussage lautete. Das MPC beabsichtigt nun, den Bestand an gekauften Vermögenswerten nicht zu reduzieren, bis der Leitzins rund 1,5 % erreicht, verglichen mit der vorherigen Prognose von rund 2% " Wir glauben generell, dass die Tatsache, dass sich die Zentralbanken in Richtung ,Normalisierung bewegen, weniger eine Reaktion auf Wirtschaftsdaten, sondern eher ein Wunsch ist, pol tische Instrumente zu sichern. Angesichts dieser Sichtweise und der MPC-lndikation, dass der August ein potenzieller Termin für Zinserhöhungen bleibt, glauben wir, dass die BOE diesen Sommer wahrscheinlich um 25 Basispunkte steigen wird. Händler schätzen das Risiko kurzfristiger geldpolitischer Maßnahmen zu niedrig ein und erwarten, dass der GBP/USD die zinsbullische Rallye unter den aktuellen Bedingungen auf 1 , 3600 ausweiten wird.

In Bezug auf die EZB waren Draghi & Co. in der Lage, den Märkten eine taubenhafte Botschaft zu verkaufen. Die Märkte konzentrierten sich auf die Aussage, dass die Leitzinsen „zumindest bis zum Sommer 2019' stabil bleiben werden, obwohl Draghi bereits darauf hingewiesen hat, dass diese Aussage bewusst zweideutig gewesen war. Insgesamt haben die Kommentare der im Allgemeinen ruhigen EZB-Politiker die Anleger nur noch mehr verwirrt. Aber dahinter scheint das Bemühen zu stehen, den Fokus darauf zu richten, den Kauf von Vermögenswerten zu beenden und von den Zinssätzen wegzukommen. Diese Strategie macht Sinn, da die Märkte von Zinsen und bullistischer Wirkung auf den Euro besessen sind. Wie bei der Fed muss die EZB den Leitzins in aller Stille steuern, ohne den Devisenmarkt zu alarmieren.

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