Original-Research: Biofrontera AG - von GSC Research GmbH
Aktieneinstufung von GSC Research GmbH zu Biofrontera AG
Unternehmen: Biofrontera AG
ISIN: DE0006046113
Anlass der Studie: Jahreszahlen 2011, Vertriebserfolge Ameluz
Empfehlung: Halten
seit: 23.04.2012
Kursziel: 5,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: Kaufen auf Halten vom 23.04.2012
Analyst: Thorsten Renner
Positive Neuigkeiten am Fließband
In den letzten Wochen und Monaten konnte Biofrontera mit zahlreichen
positiven Meldungen aufwarten. Zum einen erfolgte im Dezember die formale
Zulassung des Wirkstoffes BF-ALA 200, bereits im Februar gefolgt vom
deutschen Vertriebsstart unter dem Namen Ameluz. Zum anderen wurde durch
Vertriebsvereinbarungen mit verschiedenen Partnern der Markteintritt auch
in Skandinavien, Spanien und den Benelux-Ländern abgesichert. In diesem
Rahmen erhielt Biofrontera auch erste Downpayments, darunter allein 1,1
Mio. Euro für die Exklusivvermarktungsrechte in Spanien.
Erfolge konnte Biofrontera zudem auf der Finanzierungsseite vermelden. So
gelang es einerseits, insgesamt nominal knapp 3,2 Mio. Euro weitere
Options-Teilschuldverschreibungen der Optionsanleihe 2011/2016 zu begeben -
ohne Zeichnungen aus der Privatplatzierung. Andererseits konnte Biofrontera
das Eigenkapital im Zuge mehrerer Kapitalerhöhungen in den letzten Monaten
um rund 13 Mio. Euro erhöhen, womit die vorzeitige Rückzahlung der
verbliebenen alten Wandelanleihe ebenso abgedeckt sein sollte wie der im
Zusammenhang mit der Markteinführung von Ameluz zu erwartende
Liquiditätsbedarf bis zum Jahresende 2012.
Vor diesem Hintergrund der Entwicklungen passen wir unsere Schätzungen
insbesondere für 2012 an. Durch die Zulassung von Ameluz und weitere
Abschlüsse analog zu den bereits gemeldeten Verträgen kalkulieren wir im
Jahr 2012 nun mit einem Umsatz von 4,8 (bisher 3,6) Mio. Euro. Durch die
steigenden Vertriebskosten gehen wir jedoch noch von einem Verlust von 2,7
(3,4) Mio. Euro aus. 2013 rechnen wir unverändert mit einem nochmaligen
Umsatzsprung auf 7,6 Mio. Euro und daraus resultierend mit einer 'roten
Null', ab dem Folgejahr dann mit nachhaltig schwarzen Zahlen. Die positive
Informationslage hat sich in den vergangenen Wochen schon in einem deutlich
gestiegenen Aktienkurs niedergeschlagen.
Auf Basis der höheren Anzahl an ausgegebenen Aktien, einem deutlich
niedriger angesetzten Betafaktor und den angehobenen Prognosen für 2012
ermitteln wir aktuell einen fairen Wert von rund 5 Euro. Durch zusätzliche
Erfolge im Bereich der Downpayments und weiter reduzierte Risikoabschläge
bei planmäßigem Verlauf des Geschäfts sehen wir das Potenzial mittelfristig
sogar im Bereich von 6 bis 7 Euro je Aktie.
Auch nach dem bereits erfolgten deutlichen Kursanstieg ist Biofrontera
damit unverändert eines der wenigen Pharma-Investments seiner Art, das ein
deutlich positives Chance-Risiko-Profil aufweist. Kurzfristig ist das
Potenzial nach dem steilen Anstieg aber begrenzt. Somit stufen wir die
Biofrontera-Aktie aktuell nur als Halteposition ein. An schwachen Tagen mit
Kursen von unter 4 Euro sind aber weiterhin langfristig angelegte Käufe zu
empfehlen.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11596.pdf
Kontakt für Rückfragen
GSC Research GmbH
Pempelforter Str. 47
40211 Düsseldorf
Tel.: +49 (0) 211 / 17 93 74 - 0
Fax: +49 (0) 211 / 17 93 74 - 44
Email: info@gsc-research.de
Internet: www.gsc-research.de
-------------------übermittelt durch die EquityStory AG.-------------------
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
Aktieneinstufung von GSC Research GmbH zu Biofrontera AG
Unternehmen: Biofrontera AG
ISIN: DE0006046113
Anlass der Studie: Jahreszahlen 2011, Vertriebserfolge Ameluz
Empfehlung: Halten
seit: 23.04.2012
Kursziel: 5,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: Kaufen auf Halten vom 23.04.2012
Analyst: Thorsten Renner
Positive Neuigkeiten am Fließband
In den letzten Wochen und Monaten konnte Biofrontera mit zahlreichen
positiven Meldungen aufwarten. Zum einen erfolgte im Dezember die formale
Zulassung des Wirkstoffes BF-ALA 200, bereits im Februar gefolgt vom
deutschen Vertriebsstart unter dem Namen Ameluz. Zum anderen wurde durch
Vertriebsvereinbarungen mit verschiedenen Partnern der Markteintritt auch
in Skandinavien, Spanien und den Benelux-Ländern abgesichert. In diesem
Rahmen erhielt Biofrontera auch erste Downpayments, darunter allein 1,1
Mio. Euro für die Exklusivvermarktungsrechte in Spanien.
Erfolge konnte Biofrontera zudem auf der Finanzierungsseite vermelden. So
gelang es einerseits, insgesamt nominal knapp 3,2 Mio. Euro weitere
Options-Teilschuldverschreibungen der Optionsanleihe 2011/2016 zu begeben -
ohne Zeichnungen aus der Privatplatzierung. Andererseits konnte Biofrontera
das Eigenkapital im Zuge mehrerer Kapitalerhöhungen in den letzten Monaten
um rund 13 Mio. Euro erhöhen, womit die vorzeitige Rückzahlung der
verbliebenen alten Wandelanleihe ebenso abgedeckt sein sollte wie der im
Zusammenhang mit der Markteinführung von Ameluz zu erwartende
Liquiditätsbedarf bis zum Jahresende 2012.
Vor diesem Hintergrund der Entwicklungen passen wir unsere Schätzungen
insbesondere für 2012 an. Durch die Zulassung von Ameluz und weitere
Abschlüsse analog zu den bereits gemeldeten Verträgen kalkulieren wir im
Jahr 2012 nun mit einem Umsatz von 4,8 (bisher 3,6) Mio. Euro. Durch die
steigenden Vertriebskosten gehen wir jedoch noch von einem Verlust von 2,7
(3,4) Mio. Euro aus. 2013 rechnen wir unverändert mit einem nochmaligen
Umsatzsprung auf 7,6 Mio. Euro und daraus resultierend mit einer 'roten
Null', ab dem Folgejahr dann mit nachhaltig schwarzen Zahlen. Die positive
Informationslage hat sich in den vergangenen Wochen schon in einem deutlich
gestiegenen Aktienkurs niedergeschlagen.
Auf Basis der höheren Anzahl an ausgegebenen Aktien, einem deutlich
niedriger angesetzten Betafaktor und den angehobenen Prognosen für 2012
ermitteln wir aktuell einen fairen Wert von rund 5 Euro. Durch zusätzliche
Erfolge im Bereich der Downpayments und weiter reduzierte Risikoabschläge
bei planmäßigem Verlauf des Geschäfts sehen wir das Potenzial mittelfristig
sogar im Bereich von 6 bis 7 Euro je Aktie.
Auch nach dem bereits erfolgten deutlichen Kursanstieg ist Biofrontera
damit unverändert eines der wenigen Pharma-Investments seiner Art, das ein
deutlich positives Chance-Risiko-Profil aufweist. Kurzfristig ist das
Potenzial nach dem steilen Anstieg aber begrenzt. Somit stufen wir die
Biofrontera-Aktie aktuell nur als Halteposition ein. An schwachen Tagen mit
Kursen von unter 4 Euro sind aber weiterhin langfristig angelegte Käufe zu
empfehlen.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11596.pdf
Kontakt für Rückfragen
GSC Research GmbH
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Fax: +49 (0) 211 / 17 93 74 - 44
Email: info@gsc-research.de
Internet: www.gsc-research.de
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