Original-Research: Schweizer Electronic AG - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu Schweizer Electronic AG
Unternehmen: Schweizer Electronic AG
ISIN: DE0005156236
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 18.08.2014
Kursziel: 29,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Dr. Thomas Umlauft
Guidance wird nach gutem H1 konkretisiert
Schweizer Electronic hat am Donnerstag seine Q2-Zahlen berichtet. Die
folgende Tabelle gibt einen Überblick über die wesentlichen Eckdaten.
[TABELLE]
Wachstumsdynamik lässt in Q2 nach: So lag das Umsatzwachstum mit 9%
deutlich unter dem des Vorquartals (+18%). Dies ist auf eine temporäre
Wachstumsverlangsamung im Bereich Automotive und einen gleichzeitigen
Umsatzrückgang im Bereich Sonstige (Communications/Consumer Products)
zurückzuführen. Das EBIT ist trotz der Umsatzsteigerung gefallen (-28% ggü.
Vj.). Ergebnisbelastend wirkte sich neben geleisteten Bonuszahlungen an die
Mitarbeiter auch ein unvorteilhafter Produktmix aus. Darüber hinaus hat das
Unternehmen in Antizipation des künftigen Wachstums die Mitarbeiterzahl
weiter aufgestockt.
Guidance konkretisiert: Das Management rechnet nunmehr mit einem
Umsatzwachstum am oberen Ende der zuvor avisierten Spanne von 3-7%. Dennoch
soll das EBIT im laufenden Jahr nur proportional zum Umsatz steigen. Bis
dato wurde noch eine leichte Verbesserung der Marge gegenüber dem Vorjahr
in Aussicht gestellt. Dies führen wir auf die oben erwähnten höheren
Personalkosten zurück. In dieser Guidance sind ebenso wie in unseren
Prognosen die potenziellen Umsatz- und Ergebnisbeiträge durch die
Foundry-Partnerschaft noch nicht enthalten. Allerdings sollte deren Beitrag
in 2014 gering sein. Mittelfristig sehen wir jedoch aus der genannten
Kooperation ein Umsatzpotenzial von ca. 50 Mio. Euro und ein EBIT-Potenzial
von ca. 4-5 Mio. Euro.
Weitere Wachstumstreiber ab 2015: Mittelfristig sehen wir vor allem das
anhaltend gute Marktumfeld, die Foundry-Partnerschaft mit WUS und das JV
mit Meiko als wesentliche Treiber für weiteres Wachstum. So ermöglicht die
Kooperation mit WUS, flexibel auf Nachfrageänderungen einzugehen, ohne
dabei das Fixkostenlevel zu erhöhen. Darüber hinaus erlaubt das
Joint-Venture mit Meiko in Vietnam zukünftig auch die Fertigung von
Großserien. Hatte man sich bisher infolge begrenzter Kapazitäten am
Schramberger Hauptsitz auf kleine und mittelgroße Serien beschränken
müssen, so wird Schweizer nun den gesamten Wertschöpfungsprozess eines
Produkts abbilden können.
Fazit: Trotz der abgeschwächten Wachstumsdynamik in Q2 halten wir Schweizer
für ein attraktives Investment. So unterschätzt der Markt u. E. das
zusätzliche Wachstums- und Ertragspotenzial der Gesellschaft aus der
Foundry-Partnerschaft und dem JV mit Meiko. Dementsprechend bekräftigen wir
unsere Kaufempfehlung bei einem unveränderten Kursziel von 29,00 Euro.
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bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine
Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'
und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikation
gehört die Organisation von Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum
der Montega AG.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/12433.pdf
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