Von Alessandro Albano
Investing.com – Der Ausbruch der Covid-Pandemie führte dazu, dass die Finanzmärkte mit Geld überschwemmt wurden. Die Zentralbanken sahen keine andere Möglichkeit, die wirtschaftlichen Auswirkungen abzumildern.
Laut dem zweiten jährlichen Sovereign Debt Index von Janus Henderson wird die weltweite Staatsverschuldung im Jahr 2022 um 9,5 Prozent auf den Rekordwert von 71,6 Billionen Dollar ansteigen. Vor allem die USA, Japan und China treiben diesen Anstieg an, aber „fast alle Länder“ werden neue Kredite aufnehmen.
Laut einer Studie der Vermögensverwaltungsgesellschaft ist die weltweite Staatsverschuldung im Jahr 2021 auf 65,4 Billionen Dollar angestiegen. Das ist ein noch nie dagewesener Betrag, während die weltweite Staatsverschuldung seit Beginn der Pandemie um mehr als ein Viertel zugenommen hat (von 52,2 Billionen Dollar im Januar 2020 auf den aktuellen Höchststand).
In jedem der von der britischen Expertengruppe untersuchten Länder ist bis 2021 ein Anstieg der Kreditvergabe zu verzeichnen. In China zum Beispiel nahm die Verschuldung um ein Fünftel (650 Mrd. Dollar) zu und wuchs primär in Bezug auf die Liquidität am schnellsten. Von den großen Industrieländern verzeichnete Deutschland das größte prozentuale Wachstum: Die Kredite erhöhten sich um ein Siebtel (+14,7 Prozent) und damit fast doppelt so stark wie im weltweiten Durchschnitt.
Trotz des beispiellosen Anstiegs der Kreditvergabe weist Janus Henderson darauf hin, dass sich die Kosten für den Schuldendienst in Grenzen hielten. Im vergangenen Jahr lag der effektive Zinssatz für die gesamte Staatsverschuldung bei nur 1,6 Prozent, gegenüber 1,8 Prozent im Jahr 2020. Die Gesamtkosten der Verschuldung sanken von 1,070 Billionen Dollar im Jahr 2020 auf 1,010 Billionen Dollar.
Der robuste globale Aufschwung ermöglichte eine Verbesserung der globalen Schuldenquote von 87,5 Prozent im Jahr 2020 auf 80,7 Prozent im Jahr 2021. Die Erholung der Wirtschaftstätigkeit übertraf den Anstieg der Kreditvergabe, erklärt das in London ansässige Unternehmen und fügt hinzu, dass die globalen Zinsausgaben bei konstanten Wechselkursen voraussichtlich um etwa ein Siebtel (14,5 Prozent) auf 1.160 Milliarden Dollar im Jahr 2022 steigen. Die stärksten Auswirkungen dürften in Großbritannien zu spüren sein. Grund dafür sind die „Straffung der Zinssätze sowie die Auswirkungen der höheren Inflation auf große Mengen indexgebundener britischer Schuldverschreibungen und die Kosten für das Auslaufen des QE-Programms“.
Divergenz schafft Chancen
Der in London ansässige Vermögensverwalter weist darauf hin, dass die Anleihemärkte in den ersten beiden Jahren der Pandemie weltweit „ein synchrones Muster“ aufwiesen, das sich nun aber geändert habe. Die USA, das Vereinigte Königreich, Europa, Kanada und Australien konzentrieren sich auf eine Straffung der Geldpolitik, um die Inflation einzudämmen. „Dies geschieht sowohl durch die Anhebung der Zinssätze als auch durch das Auslaufen der Programme zur quantitativen Lockerung“. Im Gegensatz dazu verfolgt die chinesische Zentralbank eine eher akkommodierende Politik, um die Wirtschaft zu stützen.
Janus Henderson sieht Chancen bei der Vermögensallokation in kurzfristigen Anleihen, die weniger empfindlich auf sich ändernde Marktbedingungen reagieren. Er ist der Ansicht, dass die Märkte mehr Zinserhöhungen erwarten, als wahrscheinlich eintreten werden, sodass kurzfristige Anleihen von einem früheren Ende des Straffungszyklus profitieren sollten.
In Italien stieg die Verschuldung im Jahr 2021 „viel langsamer als im weltweiten Durchschnitt, nämlich nur um 133 Milliarden Dollar oder 4,6 Prozent bei konstanten Wechselkursen, obwohl sie ein neues Rekordhoch erreichte“, sagte Federico Pons, Country Head für Italien bei Janus Henderson Investors. Er wies darauf hin, dass die öffentliche Verschuldung Italiens – die bereits sehr hoch und dreimal so groß wie die italienische Wirtschaft war – seit Beginn der Pandemie um 12,5 Prozent gestiegen ist.
Nach Ansicht des Managers wird die italienische Verschuldung im Jahr 2022 „erneut, aber langsam“ ansteigen, während die Zinsausgaben „in die Höhe schnellen“ werden. „Im Dezember 2020 fiel die Effektivrendite italienischer Anleihen auf ein Rekordtief von 0,3 Prozent, während sie bis Ende Januar 2022 auf 0,8 Prozent anstieg. Der Zuwachs der Renditen führte zwischen Ende Januar 2021 und Ende Januar 2022 zu einer Gesamtrendite von -3,0 Prozent“, so Pons weiter.