Investing.com - Wenn die britische Premierministerin Theresa May am Mittwoch nach Artikel 50 des Vertrags von Lissabon den formellen Austritt aus der Europäischen Union beginnen wird, ist dies der formelle Beginn eines zweijährigen Prozesses zur Loslösung Großbritanniens aus der EU.
Die langfristigen Perspektiven für das Pfund werden von dem endgültigen Brexit-Deal bestimmt werden, aber die kurzfristigen Kursbewegungen werden von politischen Entwicklungen abhängen, die im Verhandlungsprozess aufkommen.
Das Pfund ist von einem Hoch von 1,50 USD auf ein 31-Jahrestief von 1,32 im Gefolge der Brexit-Entscheidung im Juni gefallen und liegt derzeit 14% tiefer gegenüber dem US-Dollar als kurz vor dem Referendum.
Der Beginn des Prozesses nach Artikel 50 wird vermutlich die Risiken des Brexits klar hervortreten lassen. Die Antwort der EU auf Mays Vision vom Brexit suggeriert bisher, dass eine problemlose Scheidung unwahrscheinlich ist.
May hatte im Januar ihre Strategie für den Brexit in einer Rede dargelegt und seit dem immer wieder gesagt, sie sei bereit aus den Verhandlungen ohne einen Vertrag auszusteigen, sollte sie mit den Vertragsbedingungen nicht zufrieden sein.
Sie strebt an den Gemeinsamen Markt zu verlassen und die Immigration einzudämmen. Außerdem will sie "mutige und ambitionierte" Handelsbeziehungen mit der EU, aber zugleich die Freiheit mit anderen Ländern Handelsabkommen zu schließen.
Die Politik wird zumindest die Anfangsphase der Verhandlungen dominieren. Die Haltung des EU-Verhandlungsteams zu Artikel 50 sollte Ende April klar werden und wird den Ton bei den Austrittsverhandlungen und den Handelsverträgen mit der Wirtschaftsblock bestimmen.
Unterdessen ist die britische Inflation auf ihr höchstes Niveau in mehr als drei Jahren gestiegen, die Einzelhandelsumsätze sind schwach und das Lohnwachstum hat merklich nachgelassen, obwohl die Arbeitslosigkeit weiterhin niedrig ist.
Der tiefe Fall des Pfunds seit dem Referendum, verbunden mit der Erholung der Ölpreise haben in den jüngsten Monaten die Preis steigen lassen und Ängste geschürt, dass eine steigende Inflation den Verbrauchern die Kauflaune verderben könnte, die der Motor der britischen Wirtschaft ist.
Die britische Notenbank erwartet, dass die Inflation im zweiten Quartal des nächsten Jahres mit 2,8% ihren Höhepunkt erreichen wird. Viele Wirtschaftsforscher sagen allerdings, dass sie eher auf bis zu 3% steigen könnte.
Die steigende Inflation hat zu Erwartungen geführt, dass die Notenbank die Zinsen schneller als bisher geplant anheben wird, insbesondere nachdem das Protokoll der Banksitzung im März gezeigt hat, dass ein Bankmitglied für eine Zinserhöhung stimmte.
Analysten von MNI zufolge hat sich die Wahrscheinlichkeit auf eine Zinserhöhung in diesem Jahr seit Veröffentlichung des Protokolls fast verdoppelt.
“Der Markt preist nun eine 45 prozentige Chance auf eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte im November 2017 ein, während die Wahrscheinlichkeit am vergangenen Montag noch bei 25% gesehen wurde, da Kristen Forbes angesichts der steigenden Inflation und dem besseren Wachstum sich für eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte ausgesprochen hat, während auch andere Mitglieder des geldpolitischen Ausschusses in dem Protokoll ihre Neigung zu einer strafferen Geldpolitik anklingen ließen" sagte MNI.
Allerdings meinten Analysten von Morgan Stanley in einer Mitteilung vom 21. März, ein Anstieg der Inflation, der vor allem von den Energiepreisen und der Abwertung des Pfunds bedingt ist, hat weniger Chancen eine Straffung der Geldpolitik nach sich zu ziehen, als eine Beschleunigung des Lohnwachstums oder der Inflationserwartungen.
Die Möglichkeit eines weiteren Unhabhängigkeitsreferendums in Schottland stellt ebenfalls ein Risiko für das Pfund dar, da es zu einer langanhaltenden Periode politischer Unsicherheit führen würde.
Die meisten Devisenexperten rechnen damit, dass das Pfund unter schweren Verkaufsdruck geraten wird, wenn die Brexit-Verhandlungen beginnen. Es könnte zu einer Parität mit dem Euro oder sogar mit dem Dollar kommen.
Währungsanalysten der Deutschen Bank sagten, dass das Pfund vom Brexit-Prozess belastet auf bis zu 1,06 USD von derzeit 1,2560 USD fallen könnte.
In einem Sonderreport zum Brexit schrieben sie, dass "wir derzeit in den Pfundkurs nicht die Variante eines harten Brexits eingepreist sehen. Verbunden mit der begrenzten Korrektur des britischen Zahlungsbilanzdefizits und dem nachlassenden Wachstum, sehen wird eher Abwärtspotential und sagen für Jahresende einen Kurs von 1,06 USD voraus".7
Andere Devisenexperten erwarten von Artikel 50 keine größeren kurzfristigen Konsequenzen für das Pfund und sagen voraus, dass die Währung wieder zurückkommen könnte, als die Märkte auf positiv auf die im Prozess größer werdende Klarheit reagieren könnten.
Analysten von ING Group meinten in einer Mitteilung, sie gingen davon aus, dass sich das Pfund eher abwärts entwickeln wird, aber die Einberufung von Artikel 50 eher symbolisch sei.
“Er wird klar machen, dass ein paar schwierige Jahre vor uns liegen, als die Brexit-Verhandlungen auf den Weg kommen und eine neue Beziehung zwischen Großbritannien und der EU Form annimmt" stand in der Mitteilung vom 14. März.
ING sieht eine letzte Phase für die Kursanpassung nach dem Brexit-Referendum. "Wir sehen den GBP/USD Kurs langfristig um 1,20 USD, während der EUR/GBP Kurs sich zwischen 0,88 und 0,90 einpendeln sollte."
Morgan Stanley denkt, dass Artikel 50 schon in das Pfund eingepreist ist.
“Es mag in den kommenden Wochen viele Schlagzeilen im Hinblick auf Artikel 50 geben, aber wir glauben, dass der Pessimismus wegen der Schwäche der Konjunkturdaten nach dem Brexit schon größtenteils eingepreist ist" sagten die Analysten der Bank in einer Kundenmitteilung vom 2. März.
Bank of America Merrill Lynch ist allerdings negativ zu den Perspektiven für das Pfund.
“Wir sehen nicht, dass der Kurs des Pfund den Artikel 50 und seine Konsequenzen voll eingepreist hat. Es gibt weiterhin Kursrisiken, wegen der Möglichkeit eines schlechten Starts der Verhandlungen" sagten die Analysten in einer Mitteilung vom 2. März.
Unterdessen bleiben die politischen Risiken für den Dollar als auch den Euro im Vordergrund.
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