Original-Research: Mifa Mitteldeutsche Fahrradwerke AG - von Montega AG
Aktieneinstufung von Montega AG zu Mifa Mitteldeutsche Fahrradwerke AG
Unternehmen: Mifa Mitteldeutsche Fahrradwerke AG
ISIN: DE000A0B95Y8
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 16.05.2013
Kursziel: 9,20
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Tim Kruse
Q1 in Line - sukzessive Ergebnisverbesserung im Jahresverlauf erwartet
MIFA hat gestern die Zahlen für Q1 2013 berichtet, die erwartungsgemäß
leicht unter den Vorjahreswerten lagen und der folgenden Tabelle zu
entnehmen sind.
Ausschlaggebend für den Umsatzrückgang war das lang anhaltende
Winterwetter, das zur Verschiebung einiger Großaufträge in das zweite
Quartal führte. Entsprechend lag die Bevorratung deutlich über dem Wert des
Vorjahres. Die Gesamtzahl der produzierten Fahrräder ging in Q1 um 13,1%
auf 205.000 Stk. zurück. Entsprechend der neuen Unternehmensstrategie
konnte jedoch gleichzeitig der Durchschnittspreis für beide
Fahrradgattungen deutlich erhöht werden (E-Bike +16,5% auf 607 Euro pro
Rad, konventionelle Fahrräder +6,1% auf 157 Euro pro Rad).
Als Folge der höheren Durchschnittspreise konnte die Rohertragsmarge
gegenüber Q1/12 um rund 200 BP auf 31,0% gesteigert werden. Die durch die
Konsolidierung von Steppenwolf gestiegenen Personalaufwendungen konnten
dadurch überkompensiert werden, sodass sich die EBITDA-Marge gegenüber dem
Vorjahr leicht erhöhte. Der überproportionale Rückgang beim EPS ist sowohl
den höheren Abschreibungen als auch der gestiegenen Aktienanzahl
zuzuschreiben.
Sukzessive Umsatz- und Ergebnisverbesserung im Jahresverlauf erwartet
Ausgehend von der Entwicklung in Q1 erwarten wir, dass sich die
strategische Neuausrichtung in den kommenden Quartalen noch deutlicher
abzeichnen wird. Q2 dürfte dabei vor allem von einem Nachholeffekt der
verzögerten Auslieferungen gekennzeichnet sein. Im zweiten Halbjahr wird
die steigende Anzahl der Smart, Grace und Steppenwolf Verkäufe für einen
weiteren Anstieg der Durchschnittspreise und folglich von Umsatz und
Ergebnis sorgen. Entsprechend hat der Vorstand im heutigen Conference Call
die Guidance für das Gesamtjahr bekräftigt (Umsatz 120-130 Mio. Euro,
EBIT-Marge 4-5%).
Vor dem Hintergrund der visiblen Ergebnisverbesserung und möglicher E-Bike
Großaufträge aus derzeit laufenden Verhandlungen empfehlen wir die Aktie
mit einem Kursziel von 9,20 Euro weiterhin zum Kauf.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine
Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'
und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikation
gehört die Organisation von Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum
der Montega AG.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11935.pdf
Kontakt für Rückfragen
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de
-------------------übermittelt durch die EquityStory AG.-------------------
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
Aktieneinstufung von Montega AG zu Mifa Mitteldeutsche Fahrradwerke AG
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Q1 in Line - sukzessive Ergebnisverbesserung im Jahresverlauf erwartet
MIFA hat gestern die Zahlen für Q1 2013 berichtet, die erwartungsgemäß
leicht unter den Vorjahreswerten lagen und der folgenden Tabelle zu
entnehmen sind.
Ausschlaggebend für den Umsatzrückgang war das lang anhaltende
Winterwetter, das zur Verschiebung einiger Großaufträge in das zweite
Quartal führte. Entsprechend lag die Bevorratung deutlich über dem Wert des
Vorjahres. Die Gesamtzahl der produzierten Fahrräder ging in Q1 um 13,1%
auf 205.000 Stk. zurück. Entsprechend der neuen Unternehmensstrategie
konnte jedoch gleichzeitig der Durchschnittspreis für beide
Fahrradgattungen deutlich erhöht werden (E-Bike +16,5% auf 607 Euro pro
Rad, konventionelle Fahrräder +6,1% auf 157 Euro pro Rad).
Als Folge der höheren Durchschnittspreise konnte die Rohertragsmarge
gegenüber Q1/12 um rund 200 BP auf 31,0% gesteigert werden. Die durch die
Konsolidierung von Steppenwolf gestiegenen Personalaufwendungen konnten
dadurch überkompensiert werden, sodass sich die EBITDA-Marge gegenüber dem
Vorjahr leicht erhöhte. Der überproportionale Rückgang beim EPS ist sowohl
den höheren Abschreibungen als auch der gestiegenen Aktienanzahl
zuzuschreiben.
Sukzessive Umsatz- und Ergebnisverbesserung im Jahresverlauf erwartet
Ausgehend von der Entwicklung in Q1 erwarten wir, dass sich die
strategische Neuausrichtung in den kommenden Quartalen noch deutlicher
abzeichnen wird. Q2 dürfte dabei vor allem von einem Nachholeffekt der
verzögerten Auslieferungen gekennzeichnet sein. Im zweiten Halbjahr wird
die steigende Anzahl der Smart, Grace und Steppenwolf Verkäufe für einen
weiteren Anstieg der Durchschnittspreise und folglich von Umsatz und
Ergebnis sorgen. Entsprechend hat der Vorstand im heutigen Conference Call
die Guidance für das Gesamtjahr bekräftigt (Umsatz 120-130 Mio. Euro,
EBIT-Marge 4-5%).
Vor dem Hintergrund der visiblen Ergebnisverbesserung und möglicher E-Bike
Großaufträge aus derzeit laufenden Verhandlungen empfehlen wir die Aktie
mit einem Kursziel von 9,20 Euro weiterhin zum Kauf.
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Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine
Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'
und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikation
gehört die Organisation von Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum
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Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
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Kontakt für Rückfragen
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Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
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E-Mail: research@montega.de
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