Original-Research: Manz AG - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu Manz AG
Unternehmen: Manz AG
ISIN: DE000A0JQ5U3
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 15.05.2014
Kursziel: 79,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Thomas Rau, CEFA
Schwacher Start, aber deutliche Verbessrung in H2 absehbar
Die Manz AG hat heute ihre Q1-Zahlen veröffentlicht, die leicht unter
unseren Erwartungen lagen. Die folgende Tabelle fasst die wesentlichen
Eckdaten zusammen:
Starke Umsatzentwicklung, aber schwaches Ergebnis: Die starke
Umsatzausweitung im Vergleich zum Vorjahr (+9%) resultiert dabei
ausschließlich aus einem anhaltend dynamischen Wachstum der Segmente
Leiterplatten/OEM (+43%) und Sonstige (+13%). Mit Ausnahme des Bereichs
Display (flat) sanken die Umsätze in den anderen Kern-Segmenten, Battery
und Solar, deutlich (-23% bzw. -37%). Dementsprechend ist der
Ergebnisrückgang im abgelaufenen Quartal auch maßgeblich auf die beiden
vorab genannten Bereiche zurückzuführen. Hier belastete neben der deutlich
geringeren Kapazitätsauslastung der Wegfall von Zuwendungen von Würth
Solar. Sehr positiv sehen wir den starken Auftragseingang im abgelaufenen
Quartal. Dieser lag bei rund 100 Mio. Euro und ist maßgeblich vom Bereich
Display getrieben, der im abgelaufenen Quartal mehrere Großaufträge
erhielt.
Guidance bestätigt: Das Management rechnet weiterhin mit einem starken
Topline-Wachstum und einer deutlichen Verbesserung des EBIT. Wir gehen von
einem Umsatzanstieg um mehr als 17% auf 312 Mio. Euro aus (Treiber:
Display, Battery und auch Solar). In unseren Schätzungen nicht enthalten
ist allerdings ein vom Unternehmen in Aussicht gestellter Verkauf einer
CIGS-Anlage. Beim EBIT erwarten wir infolge der hohen Auslastung und einer
nochmals verbesserten Kostenbasis eine Verfünffachung auf 16,4 Mio. Euro.
Wir sehen die Prognose trotz des schwachen Jahresauftakts als erreichbar
an.
Fazit: Die unter den Erwartungen liegenden Q1-Zahlen dürfte die Aktie zwar
heute belasten. Dennoch sprechen vor allem der gestiegene Auftragsbestand
und die insgesamt verbesserten Wachstumsaussichten (jetzt vor allem auch
bei Battery und Solar) für eine deutliche Umsatz- und Ergebniserholung in
H2. Dementsprechend raten wir Investoren, den heutigen Kursrückgang zum
Einstieg zu nutzen. Trotz unveränderter Ergebnisprognosen haben wir unser
Kursziel leicht auf 79,00 Euro (alt: 74,00 Euro) angehoben. Hintergrund ist
eine Reduzierung des Risikoaufschlages für die Manz AG aufgrund einer
deutlichen Verbesserung des Chancen-Risiko-Potenzials (verbesserte
Wachstumsaussichten, Rückkehr zur Profitabilität, Bilanz und Cash
Flow-Kennzahlen deutlich verbessert).
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine
Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'
und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikation
gehört die Organisation von Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum
der Montega AG.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/12306.pdf
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