Investing.com — Fitch Ratings hat Brookfield Asset Management Ltd. (TSX:BAM) und seiner hundertprozentigen Tochtergesellschaft Brookfield Asset Management ULC (Brookfield ULC) langfristige Emittentenausfallratings (IDRs) von "A" zugewiesen. Die Agentur hat auch ein erwartetes Rating von "A(EXP)" für die geplante unbesicherte Schuldverschreibung von BAM vergeben, die für allgemeine Unternehmenszwecke verwendet werden soll. Der Rating-Ausblick ist stabil.
Brookfield Corporation, die einen Anteil von 73% an BAM hält, behält ihr "A-"-Rating und den stabilen Ausblick bei, unbeeinflusst von diesen Maßnahmen.
Das "A"-Rating für BAM ist eine Anerkennung seiner starken Position als globaler alternativer Investmentmanager. Die vielfältige Produktpalette des Unternehmens, die solide Investmentbilanz, die bedeutenden gebührenpflichtigen verwalteten Vermögenswerte (FAUM), die starke gebührenbezogene EBITDA-Marge (FEBITDA), die relativ niedrige Verschuldung und das robuste Liquiditätsprofil trugen zu diesem Rating bei.
Allerdings berücksichtigt das Rating auch bestimmte BAM-spezifische Einschränkungen. Dazu gehören eine höhere Abhängigkeit von Managementgebühren, die auf dem Net Asset Value (NAV) basieren, im Vergleich zu Wettbewerbern, begrenzte Umsatzdiversität aufgrund des Fehlens einer bedeutenden realisierten Carried-Interest-Komponente für mehrere Jahre und eine relativ hohe Ausschüttungsquote mit einem Ziel von 90% oder mehr.
Weitere branchenweite Einschränkungen, die berücksichtigt wurden, umfassen das "Schlüsselpersonenrisiko", Reputationsrisiko sowie rechtliche, politische und regulatorische Risiken. Die Agentur wies auch auf die herausfordernden makroökonomischen Bedingungen hin, wie erhöhte Zinssätze und verlangsamtes BIP-Wachstum, die die Anlageperformance und das Fundraising beeinträchtigen könnten.
Im Jahr 2024 verzeichnete BAM starke Fundraising-Trends mit FAUM-Zuflüssen von 129 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von 17,8% gegenüber dem Vorjahr entspricht. Die FAUM erreichten Ende 2024 538,5 Milliarden US-Dollar. Fitch erwartet, dass dieses Wachstum kurzfristig anhalten wird, mit der Erwartung, dass sich die verwalteten Vermögenswerte bis 2029 verdoppeln werden.
Die FEBITDA-Marge von BAM lag 2024 bei 51%, mit einem Durchschnitt von 51,2% von 2021-2024, was dem Benchmark-Bereich der Kategorie "aa" von Fitch für Erträge und Rentabilität von mehr als 50% für alternative Investmentmanager entspricht.
BAM hatte Ende 2024 keine langfristigen Kredite ausstehend. Während erwartet wird, dass die Verschuldung mit der geplanten unbesicherten Schuldverschreibung steigen wird, geht Fitch davon aus, dass BAM die Verschuldung mittelfristig bei oder unter 1,5x auf Basis des Verhältnisses von Schulden zu ausschüttungsfähigen Erträgen halten wird.
Fitch ist der Ansicht, dass BAM über ein solides Liquiditätsprofil verfügt, angesichts seiner starken Cash-Erträge, 404 Millionen US-Dollar an Barmitteln und Äquivalenten Ende 2024 und 1,05 Milliarden US-Dollar an Kreditkapazität auf Unternehmensrevolvern.
Der stabile Rating-Ausblick spiegelt die Erwartungen von Fitch wider, dass BAM weiterhin stabile Managementgebühren generieren, eine starke FEBITDA-Marge beibehalten, FAUM durch die Auflegung neuer und Erweiterung bestehender Fonds halten, die Verschuldung auf FEBITDA-Basis bei 1,5x oder darunter halten und ein solides Liquiditätsprofil beibehalten wird.
Negative Rating-Maßnahmen könnten aus einer schwächeren Anlageperformance resultieren, die die Fähigkeit des Unternehmens zur Generierung von FEBITDA beeinträchtigt, einem anhaltenden Anstieg der Cashflow-Verschuldung über 2,0x, einer anhaltenden Reduzierung der Zinsdeckung unter 10,0x, einem Schlüsselpersonen- oder Reputationsereignis, das Fundraising und FAUM-Wachstum gefährdet, und/oder einer Beeinträchtigung des Liquiditätsprofils.
Positive Rating-Maßnahmen könnten aus einer kontinuierlichen Skalierung und Diversifizierung der Produktplattform, einer wesentlichen Erhöhung und nachgewiesenen Stabilität des realisierten Carried Interest, der Aufrechterhaltung der Verschuldung bei oder unter 1,0x und der Verbesserung des Liquiditätsprofils resultieren, einschließlich der Aufrechterhaltung der Zinsdeckung bei oder über 12,0x und einer Senkung der Ausschüttungsquote, die eine größere Barreserve in der Bilanz und eine Reduzierung der Nettoverschuldung ermöglicht.
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