Investing.com -- Fitch Ratings hat die Bewertungen von Owens Corning, einem führenden Unternehmen in der Bau- und Baustoffindustrie, angehoben. Das Long-Term Issuer Default Rating (IDR) des Unternehmens, die vorrangigen unbesicherten Schuldverschreibungen und die revolvierende Kreditfazilität wurden von ’BBB’ auf ’BBB+’ hochgestuft, was auf einen stabilen Ausblick hindeutet.
Diese Aufwertung spiegelt das verbesserte Geschäftsprofil und den Schuldenabbau von Owens Corning nach der Übernahme von Masonite International Corporation für 3,9 Milliarden US-Dollar im Mai 2024 wider. Die Ratings des Unternehmens zeugen von seiner dominanten Marktposition in allen wichtigen Geschäftsbereichen, der starken Markenbekanntheit, der ausgewogenen Produkt-, Markt- und geografischen Diversifizierung sowie der robusten Rentabilität und Free-Cash-Flow-Generierung (FCF).
Allerdings ist das Unternehmen Risiken ausgesetzt, die mit der Marktzyklizität und schwankenden Rohstoffkosten verbunden sind. Obwohl Owens Corning eine disziplinierte Kapitalallokationspolitik verfolgt, kann es für potenzielle Akquisitionen vorübergehend am oberen Ende seines Verschuldungsziels operieren.
Fitch würdigt die starken Kreditkennzahlen von Owens Corning, einschließlich einer Pro-forma-EBITDA-Verschuldung von etwa 2x für die letzten zwölf Monate bis zum 30.09.2024. Die Agentur erwartet, dass sich die EBITDA-Verschuldung in den kommenden Jahren zwischen 1,7x und 2,0x bewegen wird. In naher Zukunft wird keine signifikante Schuldenreduzierung erwartet, da sich die Verschuldung voraussichtlich unter dem Managementziel von 2,0x-3,0x einpendeln wird.
Die Übernahme von Masonite hat einen strategischen Mehrwert geschaffen, indem sie die Gesamtpräsenz von Owens Corning erweitert und seine Position im Bauproduktesektor gestärkt hat. Das Unternehmen prüft auch strategische Alternativen für sein globales Glasverstärkungsgeschäft, das jährlich etwa 1,3 Milliarden US-Dollar Umsatz generiert.
Die EBITDA- und FCF-Margen von Owens Corning sind im Vergleich zu seinen Investment-Grade-Wettbewerbern im Bauproduktsektor stark. Es wird erwartet, dass die EBITDA-Marge des Unternehmens im Jahr 2024 bei etwa 23,5%-24,5% und in den Jahren 2025 und 2026 bei 21,5%-22,5% liegen wird, was über den hohen Zehnerprozenten liegt, die zwischen 2017 und 2020 berichtet wurden.
Die FCF-Margen werden voraussichtlich zwischen 5,5% und 6,5% in den Jahren 2024-2026 liegen, niedriger als die niedrigen zweistelligen Werte, die zwischen 2020 und 2023 verzeichnet wurden. Der Rückgang des FCF ist auf erhöhte Investitionsausgaben und höhere Dividenden zurückzuführen. Das Unternehmen hat kürzlich seine vierteljährliche Dividende um 15% erhöht.
Owens Corning verfügt über eine ausgewogene geografische und Endmarktdiversität, wobei etwa 70% der Einnahmen aus dem Wohnungsbaumarkt stammen. Das Unternehmen hat auch starke Führungspositionen in allen seinen Kernproduktangeboten innerhalb seiner Dach-, Isolierungs-, Tür- und Verbundwerkstoffsegmente.
Die Kreditkennzahlen des Unternehmens entsprechen denen von Investment-Grade-Wettbewerbern wie PPG Industries, Inc. (BBB+/Stabil) und The Sherwin-Williams Company (BBB+/Stabil) und Masco Corporation (BBB/Stabil), sind aber stärker als die von Fortune Brands Innovations, Inc. (BBB/Stabil).
Zum 30.09.2024 verfügte Owens Corning über eine robuste Liquidität mit 499 Millionen US-Dollar in bar und 996 Millionen US-Dollar an Kreditverfügbarkeit im Rahmen seiner revolvierenden Kreditfazilität von 1 Milliarde US-Dollar, die im März 2029 fällig wird. Das Unternehmen verfügt außerdem über 299 Millionen US-Dollar an Kreditverfügbarkeit im Rahmen seiner Forderungsverbriefungsfazilität von 300 Millionen US-Dollar, die im Februar 2025 fällig wird.
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