Investing.com -- S&P Global Ratings hat die Unternehmens- und Emissionsratings von Viatris (NASDAQ:VTRS) Inc. von ’BBB-’ auf ’BB+’ herabgestuft. Grund dafür sind erhöhte Erwartungen an die Verschuldung. Die Herabstufung spiegelt die für 2025 erwarteten finanziellen Belastungen wider, die sich aus einem Warnschreiben der U.S. Food and Drug Administration (FDA) bezüglich der Produktionsstätte in Indore ergeben. Es wird erwartet, dass die Maßnahme der Behörde das EBITDA von Viatris um 350 Millionen bis 400 Millionen US-Dollar belasten und zu einer Erhöhung der Verschuldung beitragen wird.
2024 verzeichnete Viatris ein Wachstum des organischen Umsatzes zu konstanten Wechselkursen, trotz eines Rückgangs von 5% auf berichteter Basis im Vergleich zu 2023 und 2022. Die von S&P Global Ratings bereinigten EBITDA-Margen lagen jedoch aufgrund höherer Restrukturierungs- und Prozesskosten etwa 300 Basispunkte unter dem Vorjahr. Dies führte zu einer Verschuldung von etwa 4x, was den Niveaus von 2023 und 2022 entspricht, aber über der von S&P tolerierten Verschuldung von 3,5x für das ’BBB-’-Rating liegt.
Das Engagement des Unternehmens zum Schuldenabbau wird durch die Notwendigkeit eingeschränkt, andere strategische Prioritäten zu adressieren, einschließlich der Verbesserung der Aktionärsrenditen und Investitionen zur Förderung des Umsatzwachstums. Infolgedessen erwartet S&P, dass die Verschuldung 2025 über 3,5x bleiben wird.
Die Ratingagentur hat auch das Commercial-Paper-Rating von Viatris von ’A-3’ auf ’B’ gesenkt und den vorrangigen unbesicherten Schuldverschreibungen des Unternehmens ein Recovery-Rating von ’3’ zugewiesen. Dies deutet auf eine erwartete bedeutende Rückzahlung zwischen 50% und 70% im Falle eines Zahlungsausfalls hin.
Trotz operativer Herausforderungen und des FDA-Warnschreibens bezüglich des Produktionsstandorts in Indore, Indien, generiert Viatris weiterhin einen starken jährlichen freien Cashflow von über 2 Milliarden US-Dollar. Nach Dividenden von etwa 600 Millionen US-Dollar verfügt das Unternehmen über erheblichen Spielraum, um seine Produktpipeline zu verbessern und Schulden weiter abzubauen.
Trotz der Herabstufung behält S&P einen stabilen Ausblick für Viatris bei. Dies spiegelt die Erwartungen wider, dass die Verschuldung im nächsten Jahr generell zwischen 3,5x und 4,0x bleiben wird und das Unternehmen 2026, unterstützt durch die reifende Pipeline patentgeschützter Produkte, zu nachhaltigem Umsatzwachstum zurückkehren wird.
Viatris, unter CEO Scott Smith seit April 2023, hat sich darauf konzentriert, sein Markenmedikamentengeschäft auszubauen, das höhere Margen und verbesserte Wachstumsaussichten bieten könnte. Trotz jüngster Herausforderungen bleibt Viatris neben ähnlich großen Wettbewerbern wie Sandoz und Teva ein führender Konkurrent in der globalen Generikaindustrie.
S&P könnte die Ratings von Viatris weiter herabstufen, wenn die Verschuldung für einen längeren Zeitraum 4,0x übersteigt, sei es aufgrund operativer Rückschläge oder einer aggressiveren Finanzpolitik mit höheren Akquisitionen oder Aktienrückkäufen. Umgekehrt könnte das Rating wieder auf Investment-Grade angehoben werden, wenn das Unternehmen die Verschuldung nachhaltig unter 3,5x senkt und konsistent moderates Wachstum und solide Rentabilität erzielt.
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