Am Dienstag, den 04.03.2025, präsentierte sich Analog Devices (NASDAQ: NASDAQ:ADI) auf der Morgan Stanley Technology, Media & Telecom Konferenz. CEO Vincent Roche gab einen strategischen Überblick und betonte die Erholung der Nachfrage in den meisten Segmenten sowie den Fokus des Unternehmens auf organisches Wachstum, trotz Herausforderungen im Gesundheitssektor. Die Diskussion unterstrich ADIs Engagement, seinen Technologie-Stack zu nutzen und starke Kundenpartnerschaften aufrechtzuerhalten.
Wichtige Erkenntnisse:
- ADI erwartet bis 2025 ein zweistelliges Wachstum.
- Die Maxim-Übernahme soll bis 2027 zusätzliche 1 Milliarde US-Dollar Umsatz generieren.
- Der Gesundheitssektor kämpft mit Bestandsherausforderungen, während andere Sektoren eine robuste Performance zeigen.
- ADI strebt an, 100% des freien Cashflows durch Dividenden und Aktienrückkäufe an die Aktionäre zurückzugeben.
- Das Unternehmen erweitert seine Dual-Sourcing-Strategie und zielt auf 95% der Produkte bis 2027 ab.
Finanzielle Ergebnisse:
- Erwartetes zweistelliges Wachstum für 2025.
- 1 Milliarde US-Dollar neues Geschäft bis 2027 durch Maxim-Übernahme prognostiziert.
- 30% operative Margen auch während Abschwüngen beibehalten.
- Verpflichtung, den gesamten freien Cashflow an Aktionäre zurückzugeben.
- Bruttomargen bleiben im hohen 60er-Bereich.
Operative Updates:
- Nachfrageerholung in den meisten Sektoren außer Gesundheitswesen beobachtet.
- Zentralisiertes Supply-Chain-Management seit 2020 implementiert.
- Verbesserte System-Engineering-Fähigkeiten für frühzeitige Kundeneinbindung.
- Interne Foundry-Kapazität in Europa und den USA verdoppelt.
- Pläne für Dual-Sourcing von 95% der Produkte bis 2027.
Zukunftsausblick:
- Zuversichtlich, bis 2025 zweistelliges Wachstum zu erreichen.
- Luft- und Raumfahrt sowie Verteidigung sollen in den nächsten zehn Jahren zweistellig wachsen.
- Chancen in KI-Systemen und digitaler Biologie identifiziert.
- Fokus auf Wertsteigerung pro Anwendung durch innovative Lösungen.
Highlights der Fragerunde:
- Gesundheitssektor durch Überbestände beeinträchtigt, langsame Erholung.
- Starke Performance in Luft- und Raumfahrt sowie Verteidigung mit robuster Pipeline.
- Automobilsektor profitiert von Zuwächsen in Kabinenelektronik und EV-Antriebssystemen.
- Zölle könnten zu Überrechnungen führen, sind aber generell gut kontrolliert.
- Betriebskosten an Wachstums- und Profitabilitäts-Bonusstruktur gekoppelt.
- Erhöhte interne Kapazität und Dual-Sourcing-Pläne bis 2027.
Leser werden eingeladen, das vollständige Transkript für einen detaillierten Bericht der Konferenz zu konsultieren.
Vollständiges Transkript - Morgan Stanley Technology, Media & Telecom Konferenz:
Joe Moore, Analyst, Morgan Stanley: Willkommen zurück, alle zusammen. Ich bin Joe Moore von Morgan Stanley. Wir freuen uns sehr, heute Vincent Roche, den CEO von Analog Devices, bei uns zu haben. Vielen Dank, dass Sie gekommen sind.
Vincent Roche, CEO, Analog Devices: Schön, hier zu sein, Joe. Danke.
Joe Moore, Analyst, Morgan Stanley: Vielleicht könnten wir mit einem Überblick über das Geschäftsumfeld beginnen. Sie haben gerade berichtet und über eine Verbesserung des Geschäfts gesprochen, die Sie nun schon seit vier Quartalen sehen. Können Sie uns etwas über die allgemeine Lage im Analogbereich sagen? Es scheint, als würden Sie immer noch unter der Nachfrage liegen, aber definitiv die Vorteile spüren, dass Sie die Talsohle hinter sich haben?
Vincent Roche, CEO, Analog Devices: Ja, wir haben in den letzten fünf Jahren unter einem Ungleichgewicht zwischen Angebot, Nachfrage und Beständen gelitten. In den letzten 18 bis 24 Monaten ging es wirklich um den Abbau von Lagerbeständen, aber auch um die Nachfrage. Was wir sehen, ist - als Unternehmen nutzen wir das Signal, das wir verwenden, um die Produktionssysteme im Unternehmen zu steuern, den POS (Point of Sale). Wir achten genau darauf, was unsere Kunden mit ihren Beständen in ihren Bilanzen machen.
Wir nutzen den POS als Signal, um die Auslastung unserer Fabriken zu steuern, und wir haben die Verteilung unserer Bestände von 2020 bis heute weitgehend zentralisiert. Was wir jetzt sehen, ist, dass sich die Nachfrage erholt. Ich denke, die Bestände sind mit einer Ausnahme gesunken. Der Gesundheitssektor leidet noch etwas unter einer Überbestandssituation. Aber der Rest unserer Geschäftsbereiche - Industrie, Automobil, der kabelgebundene Teil der Kommunikation und Konsumgüter - sind alle in ziemlich guter Verfassung. Wir sehen sequenzielle und jährliche Steigerungen bei Auftragsbestand und Buchungen.
Wir fühlen uns also gut. Wir sind jetzt in unserem zweiten Quartal und denken, dass wir für 2025 zweistellig wachsen werden. Wir halten daran schon eine Weile fest, aber unser Vertrauen wächst mit jedem Monat und Quartal.
Joe Moore, Analyst, Morgan Stanley: Und vielleicht könnten Sie ein wenig über das zyklische Umfeld sprechen? Ich mache das seit 30 Jahren, und die Engpässe, die wir vor zwei Jahren gesehen haben, waren so intensiv wie ich es noch nie erlebt habe. Sie waren nicht der größte Übeltäter, bei weitem nicht, aber es war für alle sehr schwierig, die Kundennachfrage zu erfüllen.
Ich betreue Unternehmen auf der Ausrüstungsseite, die keine Kapitalgüter im Wert von 10 Millionen US-Dollar ausliefern konnten, weil sie kein 2-Dollar-Teil bekommen konnten. Jeder bestand darauf, dass sich das Verhalten ändern würde, wir würden Sicherheitsbestände anlegen, wir würden das nie wieder erleben. Und es scheint, als hätten wir im Abschwung vielleicht etwas davon in der Anfangsphase gesehen, und so sind die Bestände so hoch geworden. Aber es scheint, als würden wir jetzt wieder normale Dinge tun. Wir reduzieren die Bestände auf ein niedriges Niveau.
Glauben Sie, dass sich die Sicht der Kunden auf ihre Lieferkette für Produkte und Analog geändert hat?
Vincent Roche, CEO, Analog Devices: Nun, ich sehe tatsächlich eine Art Normalisierung des Verhaltens. Die alten Muster, die der Pandemie vorausgingen, sind zurück. Kunden neigen dazu, weniger in der Bilanz zu halten. Sie erwarten schnellere, kürzere Lieferzeiten. Aber ich denke, eine Sache hat sich geändert: die Psychologie, wer als Partner ausgewählt wurde, wer in den letzten fünf Jahren zuverlässig war.
Und ich denke, als Unternehmen haben wir an Respekt gewonnen für die Ausgewogenheit, die wir bei großen und kleinen Kunden während der Pandemie an den Tag gelegt haben. Wir haben unser Bestes getan, um Lieferungen zu verschieben. Wir haben früh in der Pandemie die Entscheidung getroffen, dass wir allen unseren Kunden etwas geben würden, unabhängig von der Größe. Ich denke, das hat uns geholfen. Es hat den Ruf und den Wunsch unserer Kunden gestärkt, eine engere Partnerschaft mit ADI als vertrauenswürdiger Partner in Technologie und Lieferkette aufzubauen.
Joe Moore, Analyst, Morgan Stanley: Ja. Okay. Und als Sie diese Phase durchlaufen haben, denke ich, gibt es jetzt viel mehr Bewusstsein für diese Dinge, und wir haben gesehen, wie Automobilhersteller Verträge mit Foundries abschließen, um die Versorgung sicherzustellen. Ich glaube, vor zwei Jahren wussten sie nicht einmal, wer die Foundry-Lieferanten waren. Es scheint also anders zu sein.
Ich meine, glauben Sie, dass das bedeutet, dass die Leute mehr Sicherheitsbestände halten werden, wenn wir uns wieder anspannen, oder glauben Sie, dass es...
Vincent Roche, CEO, Analog Devices: Ich denke schon. Wir halten auch viel mehr Bestände in unserer Bilanz. Ja. Denn wie gesagt, wir haben während der Pandemie die Versorgung zentralisiert, und das hat für ADI sehr gut funktioniert. Wir haben die Kanalbestände sehr schlank gehalten.
Wir haben unsere Kunden nicht zu unnatürlichen Vereinbarungen gezwungen, nach dem Motto "Sie bestellen, Sie besitzen". Ja. Ich denke also, all das kehrt zu einem normalen Muster zurück. Aber ich denke, mehr als alles andere nehmen unsere Kunden eine längerfristige Sicht darauf ein, wer ihre Lieferanten sind, mit wem sie auf der Technologieseite zusammenarbeiten können, aber auch wem sie auf der Lieferkettensei
te vertrauen können.
Joe Moore, Analyst, Morgan Stanley: Und das ist ein guter Punkt. Ich meine, Sie Jungs haben nicht versucht, die Leute an Preisvereinbarungen zu binden, langfristige Lieferpreisvereinbarungen. Sie haben die Leute nicht gezwungen, Bestände zu übernehmen, die sie nicht wollten, und das hat sich sicherlich in Ihren Zahlen niedergeschlagen. Ja. Vielleicht könnten wir ein wenig über Analog sprechen, das scheint im Vergleich zu Mikrocontrollern, DSPs, Power-Discretes eher "first in, first out" zu sein.
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