Gold nimmt einen besonderen und einzigartigen Platz im Weltfinanzsystem ein. Das gelbe Metall ist nicht nur ein Rohstoff für die Industrie. Es ist auch eine Währung. Zentralbanken, Währungsbehörden und Regierungen halten das Edelmetall als Bestandteil der Devisenreserven.
Lange bevor es Dollars, Euros, Pfund, Yen, Yuan oder andere Währungen gab, die durch das weltweite Finanzsystem zirkulierten, war Gold das eigentliche Zahlungsmittel. Gold hat einen prominenten Platz im Alten Testament der Bibel. Archäologische Beweise deuten auf die Rolle des Goldes in den antiken Volkswirtschaften hin.
Jede Unze Gold, die aus der Erdkruste kommt, existiert in irgendeiner Form weiter. Gold ist ewig. Im Jahr 2020 stieg der Preis auf ein Allzeithoch von 2063 Dollar pro Unze. Um die Jahrhundertwende wurde Gold noch unter der Marke von 300 Dollar gehandelt. Da der Goldpreis Ende letzter Woche unter die Marke von 1740 Dollar rutschte, behaupten einige Marktteilnehmer, dass die besten Tage für Gold bereits der Vergangenheit angehören.
Dennoch sollten Sie das Edelmetall, das eine lange Geschichte als Wertspeicher aufweist, nicht abschreiben. Gold gönnt sich nur eine Verschnaufpause und wird in den kommenden Monaten und Jahren wahrscheinlich für einige positive Überraschungen sorgen. Der zwei Jahrzehnte währende Trend am Gold-Terminmarkt zeigt nach oben. Das aktuelle Umfeld unterstützt nach wie vor höhere Tiefs und höhere Hochs.
Goldminenaktien bieten in der Regel eine Art Hebelwirkung auf die Preisentwicklung am Goldmarkt. Sie entwickeln sich schlechter als das Metall, wenn der Preis des Edelmetalls fällt, und besser als in Zeiten, in denen der Rohstoff an Wert gewinnt. Kleine Minengesellschaften bieten tendenziell eine noch größere Hebelwirkung als die etablierteren Produzenten, da sie selbst nach dem Metall graben. Der VanEck Vectors Junior Gold Miners ETF (NYSE:GDXJ) enthält ein diversifiziertes Portfolio von Juniors.
Rohstoffe steigen täglich auf neue Höchststände
In den vergangenen Wochen und Monaten stiegen die Rohstoffpreise auf Mehrjahres- und in einigen Fällen sogar auf Allzeithochs. Letzte Woche kletterte Kupfer auf über 4,37 Dollar pro Pfund und markierte damit den höchsten Stand für das rote Metall seit 2011. Der Preis lag nur etwa 6% unter seinem Allzeithoch bei 4,6495 Dollar.
Die Holzpreise schossen am 23. Februar auf ein Rekordhoch von über 1030 Dollar pro 1.000 Brettfuß. Die Terminkontrakte für Getreide und Ölsaaten erreichten kürzlich neue Sechsjahreshochs. Baumwolle notierte auf dem höchsten Preis seit Juni 2018 und Zucker-Futures seit März 2017.
Im Februar brach Platin über seinen technischen Widerstand in Form des Augusthochs 2016 bei 1199,50 Dollar aus und erreichte am 16. Februar mit 1.348,20 Dollar den höchsten Preis für das Edelmetall seit September 2014, bevor es korrigierte. Rohöl stand Ende letzter Woche über 61 Dollar pro Barrel und befindet sich auf dem Weg zu einem potenziellen Test des Hochs aus dem Jahr 2020 bei 65,65 Dollar pro Barrel.
Die Anlageklasse der Rohstoffe erfüllt auch im März 2021 alle Merkmale eines säkularen Aufwärtstrends.
Gold hinkt anderen Edelmetallen hinterher
Gold war einer der ersten Märkte, die im Jahr 2020 ein neues Rekordhoch erreichten.
Quelle: CQG
Wie aus dem Wochenchart hervorgeht, erreichte Gold Anfang August 2020 mit 2.063 Dollar pro Unze ein Hoch. Seitdem hat Gold niedrigere Hochs und niedrigere Tiefs gebildet.
Das Open Interest, die Gesamtzahl der offenen Long- und Short-Positionen am COMEX-Goldterminmarkt, sank zwischen dem Höchststand des Goldpreises von über 550.000 Kontrakten auf 478.088 Kontrakte am Ende der letzten Woche. Der über 13-prozentige Rückgang der Kennzahl im Zuge einer Preiskorrektur stellt in der Regel keine technische Bestätigung für einen sich abzeichnenden Abwärtstrend in einem Futures-Markt dar.
Gleichzeitig sind die Indikatoren für das Kursmomentum und der relativen Stärke nach überkauften Bedingungen im August auf überverkaufte Messwerte Ende Februar zurückgegangen. Die historische Volatilität auf Wochenbasis fiel von über 17,5% im August auf knapp über 11% per 26. Februar.
Gold gönnt sich eine Verschnaufpause und bereitet sich auf die nächste Schubbewegung nach oben vor
Der nächstgelegene COMEX-Gold-Future zur April-Lieferung schloss Ende Februar auf 1728,80 Dollar und damit 16,2% unter dem im August 2020 erreichten Rekordhoch. Langfristig gesehen brach der Goldpreis Mitte 2019 über seinen maßgeblichen technischen Widerstand in Form des Julihochs 2016 bei 1377,50 Dollar aus und bewegte sich bis letzten August weiter nach Norden.
Ein ehemaliges Hoch liegt bei 1720,25 Dollar pro Unze und damit nur ein paar Dollar unter dem Schlusskurs vom 26. Februar. Das Tief seit August letzten Jahres wurde vergangene Woche bei 1714,90 Dollar erreicht, als das Edelmetall den zweiten Monat des Jahres 2021 auf dem niedrigsten Stand seit Juni 2020 schloss.
Gold ist ein einzigartiger Vermögenswert. Es erfüllt die Rolle eines Rohstoffs und einer Währung.
Rohstoffe weisen oft eine hohe Volatilität auf, während Währungen genau das Gegenteil sind. Doch wie Rohstoffe reagiert auch Gold letztlich empfindlich auf einen steigenden Inflationsdruck. Ich betrachte die aktuelle Preisschwäche und Konsolidierung am Goldmarkt als konstruktiv, da das Edelmetall das Rekordhoch vom letzten Sommer verarbeitet. Ich handele schon seit vier Jahrzehnten mit Gold und habe die Erfahrung gemacht, dass ein übermäßiger Aufwärtstrend am Markt oft eine Korrektur ankündigt. Oft geht eine zunehmende bärische Stimmung einer Bodenbildung voraus.
Der spektakuläre Anstieg von Bitcoin und anderen digitalen Währungen hat viele Marktteilnehmer zur Flucht in diese Vermögenswerte veranlasst. Und nicht wenige Analysten berufen sich auf den Nutzen von Bitcoin im Vergleich zu Gold und meinen, dass die Kryptowährung das gelbe Metall ersetzen wird.
Allerdings könnte die parabolische Preisentwicklung genau der Faktor sein, der die nächste Rallye auf dem Goldmarkt auslöst. Sobald die Schwerkraft die Kryptos trifft, könnte die Flucht zurück zu Gold das Edelmetall auf neue Rekordhöhen treiben.
Drei Gründe, warum sich eine Rallye ankündigt
Gold ist seit langem als Inflationsbarometer bekannt. Die Liquidität der Zentralbanken und die staatlichen Konjunkturprogramme haben die Geldmenge und die Defizite im vergangenen Jahr dramatisch erhöht. Während die globale Finanzkrise 2008 und die weltweite Pandemie 2020 sehr unterschiedliche Ereignisse waren, waren die geld- und fiskalpolitischen Reaktionen ähnlich.
Der einzige Unterschied besteht darin, dass im Jahr 2020 das Ausmaß der Liquidität und des Stimulus weitaus größer war. Von Juni bis September 2008 borgte sich das US-Finanzministerium eine Rekordsumme von 530 Mrd. Dollar, um das Hilfspaket zu finanzieren. Im Mai 2020 lieh es sich 3 Billionen Dollar. Das US-Defizit nähert sich schnell der Marke von 28 Billionen Dollar. Das nächste Konjunkturprogramm wird es wahrscheinlich auf über 30 Billionen Dollar treiben. Die Folge einer Politik, die die Kreditaufnahme und Ausgaben fördert und das Sparen hemmt, ist Inflation.
Von 2008 bis 2011 explodierten die Rohstoffpreise aufgrund der politischen Maßnahmen, die während der Finanzkrise ergriffen wurden. Der Liquiditätsfluss und die Impulse sind heute viel größer als vor zwölf Jahren. Warum sollten wir also eine andere Reaktion der Märkte erwarten?
Im Jahr 2008 fiel Gold während der Risk-Off-Phase auf einen Tiefstand von 681 Dollar. Bis 2011 erhöhte sich das gelbe Metall um 182% auf 1920,70 Dollar. Im Tief der Risk-Off-Phase im März 2020 kostete eine Unze Gold 1450,90 Dollar. Die gleiche prozentuale Bewegung von 2008 bis 2011 würde Gold auf einen Höchststand von 2640 Dollar pro Unze bringen.
Der Stimulus ist heute jedoch weit größer, so dass ein Ziel von 3000 Dollar oder höher durchaus realistisch ist. Der erste Grund, warum Gold schließlich zu neuen und höheren Hochs aufbrechen wird, ist, dass die Zentralbanken und Regierungen extrem inflationäre Samen gepflanzt haben.
Der zweite Grund, warum Gold zusammen mit der Inflation nach oben geht, ist, dass der Anleihenmarkt signalisiert, dass die US-Notenbank bezüglich der Inflation falsch liegt. Die Fed behauptet weiterhin, dass die Inflation unter ihrer durchschnittlichen Zielrate von 2% liegt. Trotz des monatlichen Ankaufs von Schuldpapieren im Wert von 120 Milliarden Dollar befindet sich der Anleihenmarkt jedoch seit Monaten auf Talfahrt.
Quelle: CQG
Aus dem Wochenchart geht hervor, dass die 30-jährige US-Staatsanleihe unter die charttechnische Unterstützung des Märztiefs 2020 bei 169-09 gefallen ist und zum 26. Februar bei 161-25 gehandelt wurde. Die nächste Unterstützung liegt beim Ende 2019 vor der Pandemie erreichten Tief bei 155-05.
Letzte Woche wurde das Tief bei 158 unterschritten, bevor sich die Anleihen erholten. Die Fed kontrolliert die kurzfristigen Zinssätze, aber der Markt ist der Boss, wenn es um die Zinssätze weiter draußen entlang der Zinskurve geht. Stellen Sie sich vor, wie niedrig die Longbonds wären, wenn die Fed nicht jeden Monat Schuldverschreibungen im Wert von 120 Milliarden Dollar kaufen würde.
Fallende Anleihekurse und steigende langfristige Zinsen sind ein deutliches Zeichen für Inflationsdruck. Steigende Zinssätze erhöhen die Kosten für das Halten von Gold und anderen Rohstoffen. Wenn die Zinssätze jedoch aufgrund von Inflation steigen, ist das eine andere Geschichte.
Der Dollar ist die Weltreservewährung und der Preismechanismus für die meisten Rohstoffe. Gold bildet da keine Ausnahme. Ein fallender Dollar ist tendenziell sehr förderlich für Kursgewinne des gelben Metalls. Steigende langfristige Zinssätze sollten den Dollar unterstützen, aber er befindet sich in der Nähe des niedrigsten Niveaus seit Februar 2018 gegenüber anderen Weltreservewährungen.
Quelle: CQG
Der Chart des US-Dollar-Index, der den Greenback gegenüber Euro, Pfund, Yen und anderen Reservewährungen misst, verdeutlicht den Rückgang von 103,96 im März 2020 bis knapp unter die Marke von 91 Ende im Februar. Eine kritische Unterstützung befindet sich nun in Form des Tiefs vom Februar 2018 bei 88,15. Ein schwacher Dollar ist tendenziell bullish für Rohstoffpreise, einschließlich Gold.
Die Gold-Schwäche als Kaufgelegenheit nutzen - GDXJ könnte die nächste Rallye vorantreiben
Gold konsolidiert, aber das Edelmetall wird eher früher als später aus seinem Winterschlaf und der Konsolidierungsphase erwachen. Ich erwarte, dass Gold noch vor Ende 2021 auf ein neues Rekordhoch klettern wird. Der Grund dafür ist, dass der Inflationsdruck weiter zunimmt.
Minenaktien entwickeln sich in der Regel prozentual besser als Gold und schneiden bei Abwärtskorrekturen schlechter ab. Aktien von kleinen Minengesellschaften bieten meist ein noch stärkeres Engagement in Gold, da sie das gelbe Metall fördern und nach diesem suchen.
Die Auswahl einzelner Minenaktien kann eine Herausforderung sein, da die Unternehmen aufgrund des Managements und der spezifischen Mineneigenschaften spezifische Risiken aufweisen. Daher ziehe ich einen Portfolioansatz für den Sektor vor, wenn ich mein Goldexposure während Preiskorrekturen aufstocken möchte.
Zu den Top-Positionen des VanEck Vectors Junior Gold Miners ETF-Produkts gehören:
Quelle: Yahoo Finance
Der GDXJ kommt auf ein Nettovermögen von 5,77 Mrd. Dollar und wird täglich mit durchschnittlich über 7,4 Mio. Anteilen gehandelt, was ihn zu einem sehr liquiden Produkt macht. Die Kosten des ETFs belaufen sich auf 0,54% jährlich.
Im Jahr 2020 stieg Gold von 1450,90 Dollar auf 2063 Dollar oder 42,2%.
Quelle:Barchart
Im gleichen Zeitraum erhöhte sich der GDXJ von 19,52 Dollar auf 65,95 Dollar pro Anteil und erzielte damit eine Rendite von 237,8%. Damit entwickelte sich der GDXJ auf prozentualer Basis vom Tiefststand 2020 bis zum Höchststand mehr als fünf Mal so gut wie Gold.
Mit Gold ist meiner Meinung nach alles in bester Ordnung; es ruht sich nur etwas aus. Daher ist es jetzt an der Zeit, sich Produkte wie den GDXJ anzusehen, die die nächste Bewegung nach oben begleiten werden.