Für die Regierungen der meisten G10-Länder stehen die steigenden Wohnungspreise zunehmend unter Beobachtung. Die besorgniserregende Expansion der Hypothekenmärkte ist eine Folge der Niedrigzinspolitiken und zieht deutlich höhere Wohnungspreise nach sich. Wir zählen das Vereinigte Königreich, Neuseeland, Norwegen, Dänemark, Schweden und die Schweiz zu den Ländern, die am stärksten von den steigenden Immobilienpreisen betroffen sind. Die Regierungen der oben genannten Länder haben bereits so genannte makroökonomische Vorsichtsmaßnahmen ergriffen, um die Wohnungsmärkte abzukühlen.
Australien hat ein ähnliches Problem bei seinen Haushaltsschulden, die laut Bloomberg News ein 25-Jahreshoch erreicht haben; die durchschnittliche Hypothek soll in 80% der Fälle viermal höher als das Haushaltseinkommen sein. Wir wissen jedoch, dass sich die australische Regierung an den steigenden Wohnungspreisen wenig stört, und sie sogar als positiv sieht, um Arbeitsplätze aus dem Bergbau in die Baubranche zu verlagern. RBA Governor Stevens bestätigte dies und sagte: "Wenn wir wünschen, dass der Bedarf an Bautätigkeit steigt, was wir tun, so ist ein Umfeld mit fallenden Preisen hierfür wahrscheinlich nicht förderlich". Die australische Absicht zur Beflügelung der Baubranche/des Wohnungsmarkts schließt jedoch bedeutsame finanzielle Risiken für die Konjunkturerholung und die finanzielle Stabilität mit ein. Während sich die australischen Politiker bisher hinter verschlossenen Türen für mikroökonomische Vorsichtsmaßnahmen aussprachen, schloss Stevens bei seiner letzten Rede am 3. Juli in Hobart die Möglichkeit nicht aus, makroökonomische Vorsichtsmaßnahmen einzuführen (wie Begrenzungen bei der Kreditvergabe oder höhere Kapitalanforderungen), um die Situation überhitzter Hypothekenschulden zu dämpfen.
Wie wirkt sich das auf Stevens Politik aus?
Eine Änderung von Stevens Haltung wirft die Frage nach möglichen Auswirkungen auf die Politik der RBA auf. Die Erfahrung der Schweizer zeigt, dass die makroökonomischen Vorsichtsmaßnahmen des letzten Jahres ziemlich wenig effizient waren, da alternative Möglichkeiten für die Haushalte fehlten, um von einem Nullzinssatzumfeld zu profitieren. Falls – wie es sich zeigt - die australische Regierung tatsächlich über einer außer Kontrolle geratene Expansion der Hypothekenschulden und eines Immobilienmarktes besorgt ist, wird dies nur Spekulationen auf eine restriktivere RBA erhöhen. Genauso wie es in Ländern der Fall ist, die vor ähnlichen Problemen stehen. Ein neues Beispiel sind die Pläne der Bank of England, Inflationsmaßnahmen einzuführen, die auch die Wohnungspreise umfassen, sowie auf ein revidiertes Inflationsziel überzugehen. Eine solche Änderung wird sicherlich den Zinspfad der BoE zu Gunsten der restriktiveren Vertreter beeinflussen.
Doch zurück nach Australien: Stevens sieht die steigenden Schulden des Landes für den Moment als nicht bedrohlich an, für die Zukunft sollte die Lage die RBA-Falken jedoch in Alarmbereitschaft halten. Aufgrund der besonderen Situation der australischen Wirtschaft ist Stevens höchstwahrscheinlich nicht bereit, in nächster Zukunft konkrete Maßnahmen zu ergreifen.
Aussie-Gewinne sollten begrenzt bleiben
Die Verpflichtung der RBA zur Aufrechterhaltung eines "Zeitraums mit stabilen Zinssätzen" auf der einen Seite und die zunehmenden Sorgen um den Immobilien-/Hypothekenmarkt auf der anderen Seite sorgen dafür, dass die Richtung für den AUD unklar bleibt. Seitdem sich die RBA seit Februar neutral zeigt, hat der AUD/USD fast 10% gewonnen, während die 3-monatigen Risk Reversals immer noch bei 5-Jahreshochs bewertet sind. Das steigende Dreieck von Mai-Juli lässt weiter einen erneuten Versuch in Richtung auf 0,9500/05 vermuten (Fibonacci 76,4% auf den Rückgang von Okt. 2013 - Jan. 2014). Abhängig von der globalen USD-Nachfrage kann weiteres Aufwärtspotential nicht ausgeschlossen werden. Die Forward-Kurve handelt im Einklang mit der RBA-Divergenz immer noch mit einem Kursabschlag, gegenüber den Wetten auf eine Normalisierung der Politik der Fed.
Gegenüber dem Kiwi hat der dreimonatige Terminaufschlag seinen höchsten Wert seit Januar 2009 erreicht, genauso wie die zugrunde liegende 3-monatige Cross-Currency-Basis. Nach ca. 5 Jahren mit einer negativen Cross-Basis (was eine stärkere Präferenz für den NZD mit dem höchsten Interesse im Jahr 2011 bedeutet) ist das Interesse der Händler offensichtlich wieder zum Aussie zurückgekehrt. Dies erklärt den Terminaufschlag zum Teil. Trotz der Divergenz zwischen einer restriktiven RBNZ/zurückhaltenden RBA begünstigt die AUD/NZD-Analyse die Bullenseite. Kurzfristig testet das Paar die 1,1040 (50% Fibonacci auf den Rückgang von Nov. 2013 - Jan. 2014), mehr Widerstand zeigt sich in Richtung 1,1088 (Aufwärtstrendspitze des laufenden Jahres). Dezente Optionsbarrieren deckeln die Unterseite für die kommende Woche bei 1,1000.
EURUSD Der EUR/USD hat die Schlüsselunterstützungszone bei 1,3503 (siehe auch die langfristig ansteigende Trendlinie seit dem Juli-Tief 2012) und bei 1,3477 (Tief vom 3. 2. 2014) durchbrochen und damit einen Abwärtstrend begründet. Die Erholung macht vorerst wenig Eindruck, weil sich die Preise noch immer in der Nähe der letzten Tiefs befinden. Stundenwiderstände finden sich bei 1,3485 (Hoch vom 24. 7. 2014) und 1,3513 (Tief vom 21. 7. 2014). Langfristig befindet sich der EUR/USD in einer Abfolge von tieferen Hochs und tieferen Tiefs seit Mai 2014. Abwärtsrisiken zeigen sich durch die bestehende Doppeltop-Formation bei 1,3379 und bei 1,3210 (zweite Abwärtsbewegung nach der Erholung von 1,3503 auf 1,3700). Eine wichtige Unterstützung besteht bei 1,3296 (Tief vom 7. 11. 2013). Ein Widerstand zeigt sich bei 1,3549 (Hoch vom 21. 7. 2014).
GBPUSD Der GBP/USD bewegt sich seitwärts in der Nähe der wichtigen Unterstützungszone bei 1,6953 und 1,6923. Da sich das Paar jedoch nicht über dem Widerstand bei 1,6998 (Hoch vom 25. 7. 2014) halten kann, ist mit weiterem Verkaufsdruck zu rechnen; die zuvor benannte Unterstützungszone sollte jedoch kurzfristig Halt geben. Stundenwiderstande finden sich jetzt bei 1,7054 (Hoch vom 24. 7. 2014, beachten Sie auch den abwärts gerichteten Kanal) und bei 1,7118 (Hoch vom 18. 7. 2014). Langfristig deutet der Bruch des Hauptwiderstands bei 1,7043 (Hoch vom 5. 8. 2009) auf weitere Stärke hin. Widerstände gibt es bei 1,7332 (siehe auch das 50% Retracement auf den Rückgang von 2008) und 1,7447 (Tief vom 11. 9. 2008). Eine Unterstützung befindet sich bei 1,6923 (Tief vom 18. 6. 2014).
USDJPY Der USD/JPY verbessert sich nach der Überwindung des Widerstands bei 101,86 weiter (sehen Sie auch den abfallenden Kanal), dies wird auch durch den Bruch des kurzfristigen symmetrischen Dreiecks bestätigt. Stundenunterstützungen finden sich bei 101,72 ((Tief vom 25. 7. 2014) und 101,60 (Hoch vom 22. 7. 2014, sehen sie auch die aufsteigende Trendlinie). Weitere Widerstände finden sich bei 102,27 (Hoch vom 3. 7. 2014) und 102,36. Eine langfristig bullische Tendenz wird favorisiert, solange die Schlüsselunterstützung bei 99,57 (Tief vom 19. 11. 2013) hält. Ein Ausbruch nach oben aus der bestehenden Konsolidierungsphase zwischen 100,76 (Tief vom 4. 2. 2014) und 103,02 ist notwendig, um den zugrunde liegenden bullischen Trend wieder aufzunehmen. Ein wichtiger Widerstand befindet sich bei 110,66 (Hoch vom 15. 8. 2008).
USDCHF Der USD/CHF hat den Schlüsselwiderstand bei 0,9037 gebrochen und weist damit auf ein nachhaltiges Kaufinteresse hin. Stundenunterstützungen finden sich bei 0,9031 (Intradaytief) und 0,9001 (Intradaytief). Ein weiterer Widerstand liegt bei 0,9082 (Tief vom 3. 2. 2014). Langfristig deutet der bullische Ausbruch über den Schlüsselwiderstand bei 0,8953 (Hoch vom 4. 4. 2014) auf ein Ende der großen Korrekturphase hin, die im Juli 2012 begonnen hatte. Das durch die Doppelboden-Formation implizierte langfristige Aufwärtspotenzial ist bei 0,9207. Darüber hinaus könnte ein Durchbruch durch den Widerstand bei 0,9037 eine zweite Bewegung nach oben auslösen (ähnlich jenem, der am 8. Mai gestartet ist) und ein Aufwärtspotential bis 0,9191 generieren. Ein starker Widerstand befindet sich bei 0,9156 (Hoch vom 21. 1. 2014).