Es ist Partytime

Ein Aufatmen der Erleichterung geht durch den Börsenwald. Die Institutionellen auf der anderen Seite des Atlantiks schwelgen in Optimismus. Der Index der nordamerikanischen Fonds-Manager (NAAIM-Index) befindet sich zu Jahresbeginn oberhalb der Marke von 80 Punkten. Ähnliche Werte wurden an früheren Hochpunkten registriert.

Dieser Optimismus ist kein US-spezifisches Phänomen, wie die jüngste monatliche Umfrage von Merrill Lynch/Bank of America zeigt.

In der aktuellen Januarausgabe der globalen Fondsmanagerumfrage fiel die Cashquote der Fondsmanager auf 3,8%. Ein niedrigeres Niveau konnte zuletzt im zweiten Quartal 2011 beobachtet werden. Wir haben auf dem obigen Chart die Cash-Quoten an den entsprechenden Wendepunkten abgetragen. Tops gehen mit niedrigen Cash-Quoten einher "voll investiert", während Böden mit hohen Cash-Quoten gefahren werden ("bloß keine Aktien").

Im übergeordneten Kontext wird erkennbar, dass die Luft dünn geworden ist. Auf Sicht von 3 Monaten besteht nur noch ein schlechtes Chance-/Risiko-Verhältnis für weitere Indexavancen. Kaum jemand googelt noch das Wort Rezession bzw. "Recession". Ergo: Die Rezessionsangst hat sich in den USA schleichend abgebaut.

Mit Hilfe von Google Trends lässt sich herausfinden, wie häufig ein Wort im Zeitablauf gesucht wird. Befürchtet jemand das Eintreten einer Rezession und wird das Wort medial häufiger genannt, so steigt die Such-Häufigkeit für das Wort "Recession" an. Spielt hingegen eine Rezession in den Medien und den Gedanken der Konsumenten keine Rolle, so wird das Wort wenig gesucht.

Das R-Wort wird in Google so wenig gesucht wie seit dem Jahr 2007 nicht mehr. Die Tatsache, dass das Thema Rezession nahezu ausgeblendet wird, zeigt uns, dass eine US-Rezession überraschend käme. Wir haben in unserem Jahresausblick geschrieben, dass wir eine US-Rezession in 2013 für wahrscheinlich halten. Voraussetzung für ein Ende der bullishen Bewegung seit 2009 ist, dass die Anleger die Skepsis abschütteln.

Dies scheint mehr und mehr der Fall zu sein. Wir nehmen an, dass die Märkte einem vorläufigen oberen Wendepunkt recht nah sind. Den Beginn einer US-Rezession halten wir in der zweiten Jahreshälfte 2013 für wahrscheinlich. Eine ausführliche, 140-seitige Analyse von Aktien-, Anleihen-, Währungs- und Rohstoffmärkten finden Sie in unserem Jahresausblick 2013.

Robert Rethfeld
Wellenreiter-Invest