Die Sitzung der Europäischen Zentralbank am 14. Juni wird entscheidend sein, was Signale für eine weitere QE-Straffung und Zinserhöhungen angeht.Die Vorstandsmitglieder äusserten sich nicht gross zur «Normalisierung», da sich die Stimmung schnell ändert.
Ein Problem ist das schwache Wachstum, das sich durch den allgemeinen Rückgang der Blitzschätzung für den Einkaufsmanagerindex für Mai zeigt. Das andere Problem ist die schwache Inflation. Aufgrund der schwachen Phase wäre keiner überrascht, wenn die EZB bei ihrer Restriktivität eine Pause einlegen würde.Da die Wirtschaftssorgen anhalten nimmt das Risiko zu, dass eine Botschaft im Juni oder Juli hinsichtlich der Drosselung (um die quantitativen Lockerungsmassnahmen einzustellen) verzögert werden könnte.
In der Zwischenzeit bauen sich in Italien, Spanien und Griechenland politische Risiken und ein Hype auf, die dazu führen könnten, dass die EZB ihre Meinung ändert.Ein kürzlicher, starker Rückgang bei den Zinsen in den Peripherieländern lässt straffere Finanzbedingungen für die schwächeren Nationen der Region vermuten.Das könnte einen Aufschub der «Normalisierung» garantieren, wir vermuten jedoch, dass es den Wunsch der EZB nur noch verstärken wird, die Zinsen anzuheben. Die Bank hat nur wenige Optionen, die Krise zu managen. Die Zinsen sind bereits negativ und die Anleihenkäufe führen bereits zu Angebotsproblemen.Wir vermuten, dass die Märkte die Verpflichtung der EZB zur «Normalisierung» unterbewerten.