Der April war ein großartiger Monat für den US-Dollar, aber mit dem Maibeginn kamen neue Herausforderungen.
Gewinnmitnahmen zum Aprilende drückten den Kurs des Dollars anfänglich tiefer, aber die Rallye ging wieder los dank optimistischer Kommentare vom Federal Reserve Vorsitzende Jerome Powell. Dann drehte der Dollar am Freitag ins Minus, trotz guter Arbeitsmarktzahlen. Und diese finale Kursbewegung lässt die Investoren grübeln, ob der Dollar seinen Höhepunkt erreicht hat, was umgekehrt den Weg für eine Bodenbildung bei Euro, dem australischen Dollar und anderen Leitwährungen bereiten würde.
Fundamental betrachtet sollte der Dollar attraktiver sein. Die US-Konjunktur läuft besser und die Fed hält die Zügel straffer als andere Zentralbanken, aber technisch gesehen, sind der EUR und der AUD nachdem sie auf ihre tiefsten Stände in mehreren Monaten gefallen waren, anfällig für einen weiteren Short-Squeeze geworden, der diese und andere Währungen aufwerten könnte. Aber selbst wenn AUD und NZD durch Absicherungsgeschäfte steigen sollten, werden ihre Kursbewegungen vor den jeweiligen Zentralbanksitzungen limitiert bleiben. Das Pfund hatte letzte Woche die beste Entwicklung und dies ist eine Illustration dafür, wie wichtig Zinsentscheidungen sind. AUD und NZD blieben aufgrund von Sorgen zurück, dass die Zentralbanken Zinssenkungen erwägen.
US-Dollar
Datenlage (Vereinigte Staaten)
Fed lässt Zinssätze unverändert, zuversichtliche Kommentare von Powell
Individualeinkommen 0,1% vs. 0,4% erwartet
Individualausgaben 0,1% vs. 0,3% erwartet
PCE-Deflator 0,2% vs. 0,3% erwartet
S&P CaseShiller 0,2% vs. 0,2% erwartet
Hausverkäufe in Vollzug 3,8% vs. 1,5% erwartet
Verbrauchervertrauen 129,2 vs. 126,8 erwartet
ADP (NASDAQ:ADP) Veränderung der Beschäftigung 275 Tsd. vs. 180 Tsd. erwartet
ISM-Einkaufsmanagerindex für verarbeitendes Gewerbe 52,8 vs. 55 erwartet
Auftragseingänge in Fabriken 1,9% vs. 1,6% erwartet
Beschäftigung außerhalb der Landwirtschaft 263 Tsd. vs. 190 Tsd. erwartet
Arbeitslosenquote 3,6% vs. 3,8% erwartet
Durchschnittlicher Stundenlohn 0,2% vs. 0,3% erwartet
ISM-Einkaufsmanagerindex für nicht-verarbeitendes Gewerbe 55,5 vs. 57 erwartet
Datenausblick
Erzeugerpreise und Handelsbilanz – Die Außenhandelszahlen werden wahrscheinlich schwächer ausfallen, aber die Erzeugerpreisinflation könnte über den Erwartungen hereinkommen, als die Ölpreise im April neue Höchststände erreicht haben.
Verbraucherpreise – Werden sehen müssen, wie die Erzeugerpreise fahren, aber die Inflation sollte zunehmen, als die Benzinpreise im letzten Monat auf ihr höchstes Niveau seit Oktober gestiegen sind.
Wichtige Niveaus
Unterstützung 110,00
Widerstand 112,00
Der Mai ist typischerweise ein guter Monat für den Dollar
Wir haben alle von der Börsenweisheit 'Sell in May and go away' gehört. Es handelt sich um eine gut bekannte Investmentstrategie, die Investoren rät, Aktien zwischen November und April zu kaufen und zwischen Mai und Oktober auf Anleihen umzustellen. Aber dieser Monat ist generell ein guter für den S&P 500, der in 7 der letzten 10 Jahre Kursgewinne brachte. Auch der Dollarindex läuft im Mai tendenziell gut, als er in 12 der letzten 15 Jahre gestiegen ist (siehe Chart im Folgenden).
Fundamental betrachtet sollte der US-Dollar eine attraktive Währung sein, auch wenn sie am Freitag gefallen ist, nachdem der US-Arbeitsmarktbericht beim Stellenwachstum positiv überrascht hatte und die Arbeitslosenquote auf ihr niedrigste Niveau in 49 Jahren gefallen ist. Außerhalb der Landwirtschaft wurden im April 263 Tsd. neue Stellen geschaffen, nach einem Wachstum um 189 Tsd. im Vormonat, und die Arbeitslosenquote fiel auf 3,6%. Der Dollar fiel, da die Löhne weniger stiegen als erwartet, aber der Wert vom Vormonat wurde nach oben korrigiert und im Jahresvergleich liegt das Wachstum der Gehälter nur knapp unter dem Höchstwert im Zyklus. Was diese Daten uns also sagen ist, dass der Arbeitsmarkt eng ist, Arbeit leicht gefunden werden kann, aber die Lohnzuwächse limitiert sind und die Portemonnaies der Amerikaner nicht überquellen.
Es ist wichtig, dass sich der Fed-Vorsitzende Powell zuversichtlich zeigt. Auf der Sitzung des Fed-Offenmarktausschuss (FOMC) der letzten Woche sagte er, dass die Konjunktur auf soliden Grundlagen steht und auf einem gesunden Weg ist. Er verwarf Gerede von Zinssenkungen und beschrieb die Einstellung der Fed als “für jetzt angemessen” und sagte weiter, “wir sehen keine starken Argumente für einen Schritt in die eine oder andere Richtung”. Während das FOMC-Statement sich auf die negativen Aspekte wie niedrige Inflation, schwächere Verbraucherausgaben und Unternehmensinvestitionen konzentrierte, spielte Powell all diese Sorgen herunter. Er nahm zur Kenntnis, dass die Inflation schwächer als erwartet ist, machte dafür aber temporäre Faktoren verantwortlich. Er sagte auch, dass die Verbraucherausgaben und die Unternehmensinvestitionen wahrscheinlich wieder steigen werden und merkte an, dass einige der Risiken über die sie im März noch besorgt waren (wie Brexit, Europa und China) sich “abgemildert” hätten. Diese positiven Kommentare lösten eine Dollarrallye aus, die stark genug war, um den EUR/USD Kurs unter 1,12 und den AUD/USD unter 0,70 zu drücken.
Während jene Rallye nach den monatlichen US-Beschäftigungsdaten die Puste ausging, glauben wir, dass der Dollar aus zwei Hauptgründen weiterhin ein Kauf ist. Zum ersten hat der Fed-Vorsitzende sehr klar gemacht, dass wenn es um die Konjunktur geht, er das Glas halbvoll sieht. Er erwartet, dass der Ausblick besser werden dürfte, als die vorübergehende Schwäche vergeht. Diese Ansicht steht im scharfen Kontrast zu anderen Zentralbanken, die ihre Wachstumssorgen ausdrückten und offen über Gegenmaßnahmen zum Trend diskutierten.
Die Abweichungen in Wirtschafts- und Geldpolitik waren die Gründe für die starken Zugewinne des Dollars im April und sie sollten die Nachfrage nach dem Dollar weiter hochhalten. Die Inflationsdaten, die in dieser Woche erscheinen werden, mit Benzin so teuer wie seit Oktober nicht mehr, dürften für Erzeuger- und Verbraucherpreise eher für eine Überraschung nach oben gut sein.
Und vergessen Sie nicht, dass im Devisenhandel auch Stimmung und Technik von Bedeutung sind. Der USD/JPY Kurs hat den Handel seit dem 25. April nicht mehr über der 20-Tagelinie beendet und der EUR/USD Kurs fand Unterstützung über 1,11. Wir könnten weitere Gewinnmitnahmen bei Longpositionen im Dollar sehen, bevor die Käufer wieder in den Markt kommen. Das nächste Unterstützungsniveau für den USD/JPY Kurs liegt auf 110,50 und der Widerstand beim EUR/USD ist in der Nähe von 1,1270.
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