Zunächst ein wichtiger Hinweis:
Feiertagsbedingt erscheint die nächste Ausgabe von „Börse-Intern” am kommenden Dienstag, den 17.05.2016.
Sie wissen vielleicht noch aus der Börse-Intern“ vom 21. April, dass der Goldpreis zum Jahreswechsel eine beeindruckende Rally startete. Dabei schoss der Kurs geradezu nach oben. Nach oben gebrochen wurde dadurch auch relativ schnell der flache Abwärtstrend (rot). 
Was den Kurs derart stark getrieben hat, das mögen sich manche gefragt haben. Dafür gibt es inzwischen eine simple Antwort: die Nachfrage. Das mag nun vielleicht banal klingen, weil doch an der Börse fast immer der Preis von Angebot und Nachfrage bestimmt wird. Mittlerweile habe ich jedoch konkrete Zahlen dazu, und möchte Ihnen diese nicht vorenthalten.
Rekordträchtige Nachfrage
So wurden im Zeitraum von Januar bis März 2016 insgesamt 1.289,8 Tonnen (t) des Edelmetalls nachgefragt und damit satte 21 Prozent mehr als im Vorjahreszeitraum (1.070,4 t) und immerhin noch 16 Prozent mehr als im Quartal zuvor. Die Nachfrage erreichte damit den zweithöchsten Wert in der Geschichte. Und noch eine Besonderheit: In einem ersten Quartal des Jahres hat es noch nie eine derart hohe Nachfrage gegeben. 
Vor diesem Hintergrund dürfte die Antwort, dass die Nachfrage für den Preisanstieg verantwortlich war, nicht mehr ganz so banal klingen. Zumal ja auch ein geringeres Angebot den Preis hätte treiben können. Doch auch beim Angebot gab es einen Zuwachs, immerhin um 5 Prozent auf 1.108,8 t. Die Nachfrage wuchs also klar schneller als das Angebot, was zu dem rasanten Kurssprung geführt hat.
Als Preistreiber fungiert die Investmentnachfrage
Hauptpreistreiber war dabei die Investmentnachfrage. Sie stieg um sagenhafte 122 Prozent im Vergleich zum Vorjahreszeitraum und um unglaubliche 201 Prozent gegenüber dem Vorquartal. Und auch das ist durchaus verständlich, denn einerseits haben wir zu Beginn des laufenden Jahres zum Teil sehr scharfe Korrekturen in verschiedenen Märkten gesehen, wovon der „sichere Hafen“ Gold profitierte, und andererseits droht in den USA, wie hier bereits schon mehrfach beschrieben, eine inflationäre Entwicklung (siehe auch „Börse-Intern“ vom 9.Mai). Und Gold ist, aus Sicht eines vermögenden oder institutionellen Anlegers im Dollar-Raum, eine gute Absicherung und eine entsprechend interessante Anlage im Falle einer zunehmenden Inflation.
99,5% der Nachfrage besteht aus Papiergold
Unterstützt wird diese These dadurch, dass sich die Investoren fast ausschließlich auf „Papiergold“ stürzten – hier stieg die Nachfrage um 338,1 t – während die Nachfrage nach Barren und Münzen lediglich um 1,7 t zulegte und die Nachfrage nach Schmuck sogar um 115 t zurückging. Der Nachfrageanstieg um netto 219,4 t ist also zu 99,5 Prozent leicht (ver)käuflichen Investments geschuldet. 
Der Rückgang in der Schmucknachfrage lässt sich damit erklären, dass der „Normalbürger“ die mögliche Inflation noch nicht als Gefahr wahrnimmt. Die Industrienachfrage hängt mit der wirtschaftlichen Situation zusammen und die Notenbanknachfrage hat ihre ganz eigenen Regeln. Kurz: Im Moment sichern sich eher die institutionellen Anleger ab. Scheu wie ein Reh: Geld
Allerdings ist Geld scheu wie ein Reh. Und gerade die Investmentnachfrage ist extrem volatil, weil sich verbrieftes Gold eben leichter und schneller kaufen und verkaufen lässt als physisches Gold. Und wenn sich abzeichnet, dass die Aktienmärkte zurück zur Stärke finden oder/und die Inflationsgefahren in den USA wieder abnehmen, könnten die Investoren ihre Goldpositionen entsprechend schnell wieder auflösen, um das Geld dort anzulegen, wo höhere Rendite zu erwarten ist – zum Beispiel bei Dividenden oder Kursgewinnen am Aktienmarkt.
Resümee
Wir wissen nun also, was den Goldpreisanstieg zu Jahresbeginn befeuert hat. Es war eine stark anziehende Investmentnachfrage und ein dadurch verursachter Nachfrageüberhang. Doch die Entwicklung von Angebot und Nachfrage der Vergangenheit lässt keine Rückschlüsse auf die Zukunft zu. Die weitere Entwicklung des Goldpreises wird mit der Inflationsgefahr in den USA korrespondieren. Diese wiederum wird durch die Notenbankpolitik mitbestimmt. Insoweit hängt also auch der Goldpreis an der Frage, wie schnell oder wie stark die Fed die Zinsen anheben wird.
Ich wünsche Ihnen schöne Feiertage
Ihr
Sven Weisenhaus