Die Erholung der Ölpreise im vergangenen Jahr hat den finanziellen Druck auf die großen Produzenten verringert, die aufgrund der Pandemie eine ihrer schwersten Krisen seit Jahrzehnten durchlebten. Wenn zwei der Supermajors am Freitag, dem 30. April, vor Handelsbeginn in New York ihre Finanzergebnisse für das erste Quartal vorlegen, werden sich die Anleger auf die Höhe ihrer erwirtschafteten Liquidität konzentrieren, die sie brauchen, um ihre Bücher auszugleichen.
Der jüngste Trend an den Ölmärkten deutet darauf hin, dass Energieaktien das Schlimmste der Pandemie überstanden haben, da die Ölnachfrage dank Lockerungen der Covid-19-Sperrmaßnahmen langsam steigt, während die Produktionskürzungen der OPEC+ das Angebot in Schach halten.
Das sich verbessernde Verhältnis von Nachfrage zu Angebot bedeutet jedoch nicht, dass für die größten US-Ölproduzenten - ExxonMobil (NYSE:XOM) und Chevron (NYSE:CVX) - alles so ist wie vorher. Die Pandemie hat ihre Bilanzen mit Schulden überfrachtet, da sie Kredite aufnehmen mussten, um den Crash auf den Ölmärkten im Jahr 2020 zu bewältigen und ihre Dividenden zu finanzieren.
Als Exxon im Januar sein Ergebnis vom vierten Quartal präsentierte, meldete es seinen ersten Jahresverlust seit mindestens drei Jahrzehnten, der auch durch eine Wertminderung in Höhe von 19 Mrd. USD verursacht wurde. Auch im Jahresabschluss enthalten war der Cashflow nach Dividendenausschüttungen, der auf minus 20 Mrd. USD eingebrochen ist.
Chevron hingegen schnitt besser ab als Exxon, da der in Kalifornien ansässige Energieriese in den letzten fünf Jahren auf große Expansionspläne verzichtete und sich stattdessen auf Ausgabendisziplin konzentriert hatte. Im Jahr 2020 gab Chevron mehr Geld für Dividenden (9,7 Milliarden US-Dollar) aus als für Investitionen (8,9 Milliarden US-Dollar). Das ist bei Chevron seit mindestens 30 Jahren nicht mehr vorgekommen.
Aufgrund der Kombination aus höheren Ölpreisen, knappen Ausgaben und Verkäufen von Vermögenswerten wird erwartet, dass die beiden größten nordamerikanischen Produzenten im Vergleich zum Vorquartal höhere Umsätze erzielen werden. Exxon wird für das am 31. März endende Quartal voraussichtlich einen Umsatzsprung von 18% auf 55,18 Mrd. USD verzeichnen, während Analysten bei Chevron im Durchschnitt einen Umsatzanstieg von 26% erwarten.
Verbesserung des Cashflows
Trotz dieser sich verbessernden Fundamentaldaten glauben einige Analysten, dass diese Giganten nicht in der Lage sind, ihren Aktionären mehr Geld zu zahlen. Exxon hat angekündigt, seine jährliche Dividende von 15 Milliarden US-Dollar beizubehalten und gleichzeitig Schulden abzubauen, wenn die Öl- und Gaspreise auf dem aktuellen Niveau bleiben. JPMorgan (NYSE:JPM) sieht bei dem texanischen Unternehmen einen Anstieg des freien Cashflows auf 19,6 Milliarden US-Dollar in diesem Jahr, was eine erhebliche Reduzierung der Kreditbelastung ermöglichen sollte.
Von den fünf Supermajors hat Chevron die stärkste Bilanz und "gute Aussichten" für Aktienrückkäufe, stellte HSBC-Analyst (LON:HSBA) Gordon Gray in einem Bloomberg-Report fest. Das in Kalifornien ansässige Unternehmen gab im März bekannt, dass es über seine Dividende hinaus bis 2025 25 Milliarden US-Dollar an freien Barmitteln generieren wird, wenn der Preis von Brent auf 60 US-Dollar bleibt.
Goldman Sachs (NYSE:GS) prognostiziert auf der anderen Seite einen starken Anstieg der Ölnachfrage, der durch die Erholung der Weltwirtschaft von Covid-19 dank der Impfkampagnen einsetzen soll.
In einer Mitteilung an die Kunden vom Mittwoch hieß es:
"Das Ausmaß der bevorstehenden Änderung des Nachfragevolumens - eine Änderung, mit der das Angebot nicht mithalten kann - darf nicht unterschätzt werden."
Fazit
Die großen Ölproduzenten in den USA haben das Schlimmste des Nachfragekollaps durch die Pandemie hinter sich gebracht. Die Veröffentlichung der Ergebnisse wird morgen wahrscheinlich zeigen, dass sie mehr Geld verdienen und daher besser in der Lage sind, Dividenden aus eigener Tasche zu zahlen und ihre Schuldenlast zu reduzieren.