Vom derzeit professionell verwalteten Vermögen in Höhe von 46,6 Billionen US-Dollar in den USA schätzt das Forum für nachhaltiges und verantwortungsvolles Investment, dass rund 12 Billionen US-Dollar (oder 26%) Umwelt-, Sozial- und Governance-Kriterien (Environmental, Social and Governance, ESG) in die Auswahl von Anlageinstrumenten einfließen lassen. Obwohl im vergangenen Jahr neue ETFs für nachhaltige und verantwortungsbewusste Anlagen (Sustainable and Responsible Investments, SRI) floriert haben und die Mittelzuflüsse sich zum Teil verdoppeln oder verdreifachen, kann der SRI an die Renditen konventionellen Anlagen ohne derartige Beschränkungen herankommen?
Für diejenigen, die mit dem Konzept nicht vertraut sind, sozial verantwortliches Investieren berücksichtigt nicht nur die potenziellen finanziellen Erträge einer Investition, sondern auch ihre sozialen Auswirkungen. Einige Fonds, wie der Ariel Appreciation Fund Investor Class (CAAPX), legen den Fokus auf Negativscreening. Andere, wie der Calvert International Opportunities Fund Class A (CIOAX) wollen Geld in Unternehmen stecken, die sich positiv auf die Gesellschaft auswirken. Die meisten Fonds prüfen jedoch sowohl negativ als auch positiv.
Negatives Screening bedeutet in der Regel, dass Fondsmanager Unternehmen meiden, deren Aktien manchmal als “Sündenaktien“ bezeichnet werden, beispielsweise Anbieter von Alkohol, Tabak, Glücksspielen und Waffen. Ebenfalls gemieden werden Unternehmen, die möglicherweise an irgendeiner Form in staatlicher Korruption verwickelt waren. Umgekehrt werden bei positiven Investitionen Unternehmen mit guten Bilanzen in den Bereichen Menschenrechte, Umweltschutz und / oder Chancengleichheit als Arbeitgeber gesucht.
Der weltweit bekannteste Fonds, der die ESG-Kriterien anwendet, ist der Norwegian Wealth Fund, der im Besitz eines staatlichen norwegischen Pensionsfonds ist und geschätzt über 1 Billion Dollar verwaltet. Es handelt sich in Wirklichkeit um zwei getrennte Fonds, von denen einer als "Ölfonds" bezeichnet wird, der Überschusseinnahmen aus dem Mineralölsektor des Landes investiert, und ein zweiter, kleinerer Staatsfonds, der staatliche Pensionsfonds Norwegens, der in Aktien investiert, die an der Osloer Börse gehandelt werden.
Der Fonds, der in den USA nicht erhältlich ist, konzentriert sich auf Menschenrechte, Klimawandel und Transparenz und hat Unternehmen wie Boeing (NYSE:BA) und British American Tobacco (LON:BATS) auf die schwarze Liste gesetzt und weitere 150 Unternehmen, die vom norwegischen Ethikrat als unethisch eingestuft wurden. In den letzten fünf Jahren hinkten die Aktienanlagen des Norwegian Wealth Fund dem Weltmarkt hinterher, wie ein Vergleich mit dem FTSE Global All Cap Index zeigt. Während dieser Index in den Jahren 2014-2018 eine Rendite von 39,6% erzielte, warf der norwegische Fonds nur 31,6% ab.
ESG-Investitionen sind jedoch nicht auf Staaten beschränkt. ETF-Emittenten haben eine Vielzahl von Vehikeln geschaffen, die privaten und institutionellen Anlegern zur Verfügung stehen. Der Parnassus Core Equity Fund (PRBLX), der für Privatanleger und separat für institutionelle Anleger (PRILX) erhältlich ist, verwaltet ein Vermögen von 17 Mrd. USD.
Die drei größten Beteiligungen sind Microsoft (NASDAQ:MSFT), Disney (NYSE:DIS) und Linde (NYSE:LIN), ein Chemiekonzern, der für die Einhaltung der SRI-Prinzipien bekannt ist. In den letzten zehn Jahren erzielte dieser Fonds eine Rendite von 407%, verglichen mit 426% für seinen Referenzindex, den Russell 1000.
Die oben genannte Differenz von 19% im Laufe eines Jahrzehnts kann natürlich nicht als starke Unterentwicklung bezeichnet werden. Und auch der Renditeunterschied zwischen Parnassus und dem FTSE Index ist nicht so groß, auch wenn einige argumentieren würden, dass 19 Prozentpunkte Abstand mit der Zeit einen ernsthaften Betrag anwachsen könnten.
In ähnlicher Weise hat sich Calverts US Large Cap Core Responsible Index Fund (CISIX) gut entwickelt. Er zieht ebenfalls ziemlich genau die Entwicklung des Russell 1000 nach. Die drei wichtigsten Werte im CISIX sind Microsoft (NASDAQ:MSFT), Apple (NASDAQ:AAPL) und Amazon (NASDAQ:AMZN) (NASDAQ:{{6435|AMZN}). }). Angesichts der Vielzahl von Beschwerden über Arbeitsbedingungen bei Amazon, die in den letzten Jahren bekannt geworden sind, sollte man sich erinnern, dass die Auswahlkriterien eines Fonds von denen eines einzelnen Anlegers abweichen können.
In zehn Jahren hat er den Markt um 0,2% übertroffen. Neue sozialverträgliche ETFs von etablierten Emittenten stehen ebenfalls im Fokus, darunter der >iShares ESG MSCI USA Leaders ETF (NASDAQ:SUSL), der in den zwei Monaten seit seiner Auflage 1,5 Mrd. USD an Geldern angelockt hat und damit zu einem der erfolgreichsten ETF-Starts der Geschichte zählt. Insgesamt wächst die ESG-ETF-Branche schnell und heute bieten alle großen Wertpapierfirmen ihren Kunden spezialisierte ESG-Instrumente an.
Akademische Studien belegen, dass es keinen statistisch signifikanten Unterschied zwischen den Erträgen aus konventionellen Anlagen und den Erträgen aus dem SRI zu geben scheint, wenn alle anderen Faktoren gleich sind. Im Jahr 2006 hatte Meir Statman, ein Forscher an der Santa Clara Universität die Erträge von vier SRI-Indizes - Domini 400 Social Index, Calvert Social Index, Citizen Index und Dow Jones Sustainability Index - mit den Renditen vom S&P 500 von 1990 bis 2004 verglichen. Er fand heraus dass die SRI-Indizes besser abschnitten als der S&P, wobei die Ergebnisse statistisch nicht aussagekräftig genug waren, um definitiv zu sein. Darüber hinaus ist die Wertentwicklung in der Vergangenheit, wie bei jeder Investitionsgelegenheit, kein Hinweis auf die künftige Wertentwicklung.
Fazit
Während sich die Renditen von SRI statistisch nicht viel von den Profiten konventioneller Anlagen unterscheiden, bietet SRI für einige eine nicht-finanzielle Dimension, die konventionellen Anlagen fehlt - das Gefühl der Zufriedenheit, das sich aus der Beteiligung an Unternehmen ergibt, von denen Sie glauben, dass sie Ihre Werte repräsentieren. Es zwar keinen nennenswerten finanziellen Zusatzgewinn durch sozial verantwortliches Investieren gibt, aber die Aktionäre verlieren auch nichts, wenn sie eine moralische Haltung einnehmen.