Wie sehr Sie auch Frappuccinos oder Lattes mit Kürbisgeschmack schätzen mögen, wenn Sie in Starbucks (NASDAQ:SBUX) investiert haben, dann dürfte Sie die Aktienentwicklung der letzten Zeit eher weniger beeindruckt haben.
Nachdem die Starbucks Aktie im Mai 2017 mit fast 65 USD ein Mehrjahreshoch erreichte, ist sie seitdem um 17% gefallen. Und während der S&P 500 Index über das vergangene Jahr etwa 18% zulegte, traten Starbucks Anteile Wasser und lagen um etwa 2% tiefer.
Ende des Wachstums, neue Initiativen
Der Hauptgrund hinter dem schlechten Bild ist das Umsatzwachstum der etwas über 14.000 Filialen in den USA, da zu einer Zeit zum Stillstand gekommen ist, in der die größte Volkswirtschaft der Welt mit Vollgas wächst. Der Rückgang passierte obwohl die amerikanischen Verbraucher mehr Geld für höherpreisige Heiß- und Kaltgetränke ausgeben können. In diesem Jahr, mit dem besseren Verbrauchervertrauen und dem stärkeren Lohnwachstum haben viele andere Restaurantketten ein eindrucksvolles Gewinnwachstum verbucht.
Zum Unglück seiner Anteilseigner hat Starbucks Totalschaden erlitten. Nichts scheint für das Unternehmen zu funktionieren, zumindest auf kurze Sicht. Das Wachstum in vergleichbaren Läden betrug im dritten Geschäftsquartal 2018 ein mageres Prozent, auf Linie des enttäuschenden Ausblicks des Unternehmens, der im Juni herausgegeben wurde.
Für einige ist diese Schwäche ein Zeichen, dass das Unternehmen seinen Status als ein wachstumsorientierter Lebensmittelverkäufer der Spitzenklasse verloren hat, der über viele Jahre hin ein Umsatzwachstum von 20% und mehr im Jahr erzielt hat. Der Turnaround-Plan des Unternehmens macht klar, dass die Tage des leichten Wachstums gezählt sind, da es nicht mehr viel in den urbanen Zentren der Vereinigten Staaten zu holen gibt, die einst das bemerkenswerte Wachstum des Unternehmens angefacht hatten.
In diesem Juni gab Starbucks bekannt, es werde 150 im Eigenbetrieb bewirtschaftete Cafés während des nächsten Geschäftsjahres schließen, das Dreifache der üblichen Stilllegungen. In seinem neuen Plan wurden die amerikanischen Vorstädte und die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt, China, zu den beiden Hauptwachstumsgebieten auserkoren.
Die Firma erwartet, dass mehr als 80% des Wachstums in den nächsten Jahren von Autorestaurants kommen wird, insbesondere im Mittleren Westen und im amerikanischen Süden. Starbucks hat eine Reihe von Initiativen in Arbeit, um die schwachen Umsätze herumzudrehen, wie eine größere Vielfalt von Kaltgetränken, ein neues Bonusprogramm und eine Verstärkung seiner digitalen Vermarktungsanstrengungen über die App des Unternehmens. Die Firma erwartet, dass diese neuen Anstrengungen im Geschäftsjahr 2019 1-2% zum Umsatzwachstum pro Filiale beitragen werden.
China auf der anderen Seite, steht im Mittelpunkt von Starbucks Strategie. Die Firma sieht über die nächsten fünf Jahre eine Verdreifachung ihres Umsatzes in dem Land.
Das Dilemma der Investoren: Halten oder Verkaufen
Für Langzeitinvestoren in Starbucks ist es eine schwere Zeit zu entscheiden, ob sie dem Unternehmen die Treue halten werden und an der Aktie festhalten werden, während die Probleme angegangen werden oder ihre Gewinne von nahezu 600% im vergangenen Jahrzehnt einzustreichen. Niemand weiß, wann Starbucks Turnaround-Plan beginnen wird sich auszuzahlen und ob dies überhaupt gelingen wird.
Aus unserer Sicht muss die Firma radikal ihr Geschäftsmodell ändern, wie sie es in ihrem Strategieplan ausgeführt hat und sich mehr in ein Vollrestaurant verwandeln statt nur ein Ort zu sein, in dem man Kaffee und süße Getränke konsumieren kann. In der Tat handelt es sich hierbei um eine kritische Herausforderung für viele globale Getränkekonzerne wie Coca Cola (NYSE:KO), als die Konsumgewohnheiten in den Industrieländern sich in Richtung eines höheren Gesundheitsbewusstsein verschieben.
Nichtsdestoweniger bedeutet das keineswegs, dass die Starbucks Aktie nicht mehr attraktiv ist. Als das Unternehmen heranreift und eine Phase langsameren Wachstums beginnt, ist genau dies die Phase, in der das Unternehmen für Investoren interessant werden könnte, die ein stetig wachsendes Dividendeneinkommen wollen.
Aus dieser sich gibt es viel an Starbucks zu mögen. Nach Jahrzehnten explosiven Wachstums schüttet es mehr und mehr Bares an seine Investoren aus. Es gibt nur wenige Papiere mit einer Dividendenrendite von knapp unter 3%, die ein derart eindrucksvolles Wachstum der Ausschüttungen liefern. Während der vergangenen drei Jahre hat Starbucks seine Dividende jedes Jahr durchschnittlich um 24,4% pro Anteilsschein erhöht. Die Ausschüttungsquote liegt dennoch bei nur knapp unter 36%, sodass das Dividendenwachstum sich in nächster Zeit nicht verlangsamen dürfte.
Als es seine langfristige Strategie im Juni vorstellte, kündigte Starbucks auch an, es werde ins Geschäftsjahr 2020 hinein 25 Mrd USD an Bargeldreserven an seine Anteilseigner mittels Aktienrückkäufen und Dividenden ausschütten. Das repräsentiert einen Sprung um 10 Mrd USD gegenüber dem Ausschüttungsziel, dass das Unternehmen noch im November letzten Jahres ausgegeben hatte.
Unterm Strich
Die Ansichten an der Wall Street, ob Starbucks eine Wende gelingt, sind geteilt. Die Aktie könnte sich als großartige Turnaround Wette erweisen, wenn man mit dem frühere CEO und abtretenden Aufsichtsratschefs des Unternehmens Howard Schultz übereinstimmt, der Starbucks Anteile als “günstig und unterbewertet” ansieht. Unsere Sicht ist, dass Starbucks sich in eine klassische “Geldkuh” verwandelt, eine Aktie, die man noch für Jahre auf heftige Ausschüttungen hin melken kann.