Original-Research: Western Potash Corp. - von aktiencheck.de
Einstufung von aktiencheck.de zu Western Potash Corp.
Unternehmen: Western Potash Corp.ISIN: CA95922P1099
Anlass der Studie: Empfehlung: Strong Outperformerseit: 31.07.2015Kursziel: 0,50Letzte Ratingänderung: 06.07.2015Analyst: Stefan Lindam
Spannenderes Übernahmeziel als K+S!Greifen Potash Corp., The Mosaic Company (NYSE:MOS) oder Agrium nach diesemK+S-Nachbarn? Der Übernahmekampf um den Deutschen Kali- und Salzhersteller K+S AG istderzeit ein ganz heißes Thema an der Frankfurter Börse. Der KanadischeKaliriese Potash Corp. greift nach dem DAX-Konzern K+S AG, um die DeutscheKonkurrenz vom nordamerkanischen Kalimarkt fernzuhalten. Bislang weitgehend unbemerkt von den Deutschen Investoren ist hingegen einnoch sehr viel spannenderes Übernahmeziel im Kalisektor. Der direkteK+S-Nachbar Western Potash Corp. ist das deutlich attraktivereÜbernahmeziel. Die Chinesen haben mit einem Angebot von rund CAD 80 Mio.für eine mehrheitliche Übernahme von Western Potash Corp. bereits einerstes Übernahmeangebot für den Kali Explorer im kanadischen Saskatchewangemacht. Das dürfte jedoch erst der Anfang der Übernahmeschlacht um Western PotashCorp. gewesen sein. Sollte den Chinesen tatsächlich die mehrheitlicheÜbernahme von Western Potash gelingen, dann ginge es vom Regen in dieTraufe für das nordamerikanische Kalikartell Canpotex bestehend aus denKali-Konzernen Potash Corp., The Mosaic Company und Agrium. Die Deutsche K+S AG steht mit seinem Legacy-Projekt kurz vorProduktionsbeginn in Nordamerika. Die riesige Kalimine Legacy droht dasPreisgefüge auf dem nordamerikanischen Kalimarkt gehörig durcheinander zuwirbeln. Mit der Übernahme der K+S AG soll der ungeliebte DeutscheWettbewerber aus Nordamerika vertrieben werden. Viel schlimmer als dieDeutsche Konkurrenz wäre jedoch der Markteintritt der Chinesen. Feindliches Übernahmeangebot für Western Potash Corp. bis zum 24. August? Das Kalikartell Canpotex wird den Angriff der Chinesen auf demnordamerikanischen Kalimarkt daher mit aller Macht zu verhindern suchen.Deadline ist der 24. August 2015. Dann tagt die außerordentlicheHauptversammlung von Western Potash Corp., die über das Übernahmeangebotdes chinesischen Investors Tairui Capital über CAD 80 Mio. entscheidensoll. Das Kalikartell Canpotex dürfte ein großes Interesse daran haben, dass dieAktionäre von Western Potash Corp das freundliche Übernahmeangebot derchinesischen Tairui InnovationCapital für 51% der Unternehmensanteile ablehnen werden. Was läge da näherals ein konkurrierendes Übernahmeangebot durch einen der Kali-PlatzhirscheNordamerikas Potash Corp., The Mosaic Company oder Agrium? Die kanadischeWestern Potash Corp. ist derzeit folgerichtig das spannendste Übernahmezielim Kalisektor. Börsengang in Hong Kong sorgt für zusätzliche Kursphantasie Kurzfristig sorgt vor allem der Übernahmekampf im Kali-Sektor fürKursphantasie für die Aktien von Western Potash Corp. Eine feindlicheÜbernahmeofferte durch eines der Mitglieder des nordamerkanischenKalikartells Canpotex, Potash Corp, The Mosaic Company oder Agrium, würdefür satte kurzfristige Kursgewinne sorgen. Sollte die Übernahmeschlacht um Western Potash Corp. nicht eskalieren, dannbliebe das Angebot der chinesischen Tairui Innovation Capital ManagementLtd. in Höhe von CAD 80 Mio. für 51% der Unternehmensanteile von WesternPotash auf dem Tisch. Ganz gewiss auch kein schlechter Deal für die Aktionäre von Western PotashCorp. Innerhalb weniger Jahre könnte ein hochprofitabler Kaliproduzent mitCAD 46 Mio. Umsatz und CAD 23 Mio. operativem Gewinn entstehen. Die CAD 80Mio. der Chinesen würden die Finanzierung der Kaliproduktion nach demneuen, kleinen Minenplan sicherstellen. Tairui Innovation Capital Management ist eine erfolgreiche Private EquityGesellschaft in China. Tairui-Boss Xue Wenye und sein starkesManagementteam können auf einen erfolgreichen Trackrecord zurückblicken. Unternehmenskreisen von Western Potash Corp. zufolge plant Xue Wenyebereits einen Börsengang für Western Potash Corp. in Hong Kong und erhofftsich davon eine deutlich höhere Bewertung für die Western PotashCorp.-Aktie. Zudem dürfte der Zugang zu chinesischem Kapital schon bald für einen Ausbauder Kaliproduktion von Western Potash Corp. sorgen. Die mehrheitlicheÜbernahme von Western Potash Corp. durch Tairui Innovation CapitalManagement Ltd. muss daher keineswegs die 'schlechtere' der beidenausgesprochen aussichtsreichen Alternativen sein. Übernahme für CAD 434 Mio. Die K+S AG hat das Legacy-Projekt im Jahr 2010 für CAD 434 Mio. von PotashOne Inc. übernommen. Das Legacy-Projekt ist ein 'Zwilling' des Milestone-Projektes unseresaktuellen Top-Picks im Kali-Sektor Western Potash Corp. Legacy undMilestone sind geologisch gesehen sehr ähnlich. An Western Potash Corp. unddessen Milestone-Projekt führt bei der Neuaufteilung des Kali-MarktesNordamerikas somit kein Weg vorbei. Die aktuelle Marktkapitalisierung von Western Potash Corp. von CAD 54 Mio.vor dem Hintergrund wie ein Schnäppchen. Neue Strategie mischt Karten neu Western Potash Corp. hat mit der Verkündung seines neuen Minenplans füreinen Paukenschlag und erhebliche Unruhe unter den Kaligrößen Nordamerikasgesorgt. Western Potash Corp. will sein Milestone-Projekt nun sehr viel schneller inProduktion bringen, will dafür aber zunächst mit einer deutlich kleinerenKali-Mine starten. Kapitalkosten um 98% von CAD 3,3 Mrd. auf CAD 81 Mio. reduziert Die anfänglichen Kapitalkosten werden dadurch um massive 98% von CAD 3,3Mrd. auf nur noch CAD 81 Mio. reduziert. Extrem niedrige operative Kosten von CAD 80 pro Tonne Kali Die operativen Kosten (ohne Royalties und Logistik) sollen bei extremniedrigen CAD 80 pro Tonne Kali liegen. Damit würde Western Potash Corp. zuden günstigsten Produzenten im Kalimarkt zählen. CAD 46 Mio. Umsatz und CAD 23 operativer Gewinn Western Potash Corp. plant mit dem kleineren Minenplan zunächst eineJahresproduktion von 146.000 Tonnen Kali pro Jahr. Damit könnte PotashCorp. bereits Umsatzerlöse von CAD 46 Mio. pro Jahr erzielen. Die Produktionskosten von Western Potash Corp. würden auf demMilestone-Projekt inklusive der Logistikkosten lediglich CAD 150 pro Tonnebetragen. Auf Basis des aktuellen Kalipreises von CAD 315 pro Tonne würdeWestern Potash Corp. einen operativen Gewinn von mehr als CAD 150 pro TonneKali erzielen. Produktionskapazität kann auf 2,8 Mio. Tonne Kali pro Jahr hochgefahrenwerden Die Produktionskapazität könnte während der zunächst auf 12 Jahrebegrenzten Minenlebenszeit jederzeit auf 2,8 Mio. Tonnen Kali pro Jahrhochgefahren werden. Angesichts der extrem niedrigen Produktionskosten dürfte dasMilestone-Projekt von Western Potash Corp. zu den profitabelsten Kali-Minender Welt zählen. Die Kaligrößen Nordamerikas haben Western Potash Corp. zuletzt links liegenlassen. Angesichts der gewaltigen Kapitalkosten von CAD 3,3 Mrd. schien derMarkteintritt von Western Potash Corp. noch sehr weit weg.Western Potash Corp. wird zum begehrten Übernahmeziel Die neue Strategie von Western Potash Corp. bringt die Big Player imKaligeschäft in Nordamerika nun jedoch unter akuten Handlungsdruck. DerMarkteintritt von Western Potash Corp. ist mit den sehr viel niedrigerenKapitalkosten von CAD 81 Mio. sehr viel näher gerückt. Western Potash Corp. würde mit CAD 80 pro Tonne zu den Kaliproduzenten mitden niedrigsten Produktionskosten gehören. Das stabile Preisgefüge auf demnordamerikanischen Kalimarkt droht zu zerbrechen. Was läge da näher als den kommenden Kali-Produzenten rechtzeitig durch eineÜbernahme vom Markt zu fegen? Die neue Unternehmensstrategie von WesternPotash Corp. macht das Unternehmen zum attraktivsten Übernahmekandidaten imKalisektor. Übernahmephantasie sorgt für Kursrallye Die Kali-Aktien gelten derzeit als einer der heißesten Sektoren amAktienmarkt. Das Übernahmeangebot des Kali-Riesen Potash Corp. an die K+SAG hat das Übernahmefieber in der gesamten Branche angeheizt. Potash Corp. ist an der Übernahme der K+S AG vor allem wegen derVerteidigung der Kartellgewinne in Nordamerika interessiert. DasLegacy-Projekt der K+S AG droht das Preisgefüge auf dem Kalimarkt inNordamerika durcheinander zu wirbeln. Wirklich Ruhe würde auf dem Kalimarkt in Nordamerika aber erst einkehren,wenn auch das Milestone-Projekt von Western Potash Corp. von den BigPlayern der Branche geschluckt würde. Die Übernahmephantasie dürfte dieKursrallye der Western Potash Corp.-Aktie daher noch weiter beflügeln. Dramatische Unterbewertung Western Potash Corp. kommt angesichts des aktuellen Aktienkurses von CAD0,24 und 226,77 Mio. ausstehenden Aktien gerade mal auf eineMarktkapitalisierung von CAD 54 Mio. Davon abzuziehen wäre noch der solideCash-Bestand von CAD 15 Mio. Der Barwert des Milestone-Projektes von Western Potash Corp. beträgthingegen gewaltige CAD 2,44 Mrd. Selbst mit den nun beschlossenen kleinerenMinenplan würde Western Potash auf Anhieb CAD 46 Mio. Umsatz und CAD 23Mio. operativen Gewinn pro Jahr erzielen. Western Potash Corp. würde zu den Kaliproduzenten mit den weltweitniedrigsten Produktionskosten gehören und damit eine hochprofitableKali-Mine betreiben. Vor dem Hintergrund kommt die Western Potash Corp.-Aktie auf einedramatische Unterbewertung und dürfte zu den großen Gewinnern unter denKali-Aktien zählen. Zum zusätzlichen Kurstreiber dürfte das grassierende Übernahmefieber imKalisektor führen. Risiken Die Aktien von Western Potash Corp. sind in der höchsten denkbarenRisikoklasse für Aktien gelistet. Den großen Chancen stehen daher aucherhebliche Risiken gegenüber. Wer in börsennotierte Rohstofffirmeninvestiert, der sollte für den schlimmsten Fall auch mit einem möglichenTotalverlust rechnen. Das Explorations-Unternehmen Western Potash Corp. befindet sich noch ineinem sehr frühen Unternehmensstadium und generiert derzeit noch keineUmsätze. Scheitert das Management mit seinem Businessplan, dann drohtschlimmstenfalls der Totalverlust für die Aktionäre der Western PotashCorp. Western Potash Corp. ist in hohem Maße von der künftigen Entwicklung desKalipreises abhängig. Sollte der Kalipreis weiter an Wert verlieren, sokönnte dies die wirtschaftliche Machbarkeit der Projekte von Western PotashCorp. gefährden. Sollte sich der Kalipreis nachhaltig negativ entwickeln,dann würde den Aktionären der Western Potash Corp. im schlimmsten Fall derTotalverlust drohen. Als Explorations-Unternehmen ist Western Potash Corp. in einemhochriskanten Geschäftsfeld tätig. Gelingt es Western Potash Corp. nichteine Finanzierung für den Bau der Kalimine zu erhalten oder scheitert dieRealisierung der Minen-Projekte an der mangelnden wirtschaftlichenMachbarkeit, dann droht den Aktionären der Western Potash Corp. imschlimmsten Fall der Totalverlust. Börse ist keine Einbahnstraße. Ein Investment in Aktien unterliegtgrundsätzlich starken Kursschwankungen. Wo Chancen sind, da sind auchRisiken. Die Aktien der Western Potash Corp. unterliegen wie jede Aktiedem Kursänderungsrisiko. Im schlimmsten Fall droht den Aktionären derWestern Potash Corp. wie jedem anderen Aktionär auch der Totalverlust. Das Investment in die Aktien der Western Potash Corp. unterliegt wie jedesunternehmerische Investment und jede Aktieninvestition demunternehmerischen Risiko. Somit droht bei Nicht-Erreichung derGeschäftsziele im schlimmsten Fall die Insolvenz und damit der Totalverlustfür das Aktieninvestment. Risiken und Ungewissheiten Western Potash Corp. betreffend beinhaltenwirtschaftliche, wettbewerbsbezogene, behördliche, umwelttechnische undtechnologische Faktoren, die die Betriebe von Western Potash Corp. , dieMärkte, die Produkte und die Preise beeinflussen könnten. Faktoren, diedazu führen könnten, dass sich die tatsächlichen Ergebnisse erheblichunterscheiden könnten, beinhalten die Fehlinterpretation von Daten; dassWestern Potash Corp. nicht in der Lage sein könnten, erforderlichesEquipment oder Arbeitskräfte zu erhalten; dass Western Potash Corp. nichtin der Lage sein könnte, ausreichend Kapital aufzubringen, um diebeabsichtigten Explorationen durchzuführen; dass Western Potash Corp. Anträge für Bohrgenehmigungen abgelehnt werden; dass Western Potash Corp. Wetter- oder Logistikprobleme oder andere Risiken von den Explorationenabhalten könnten; dass das Equipment nicht so funktionieren könnte wieerwartet; dass die genaue Datenanalyse in der Tiefe nicht möglich seinkönnte; dass die Ergebnisse, die Western Potash Corp. oder andere an einembestimmten Standort gefunden haben, nicht notwendigerweise einen Hinweisauf größere Gebiete auf dem Grundstück von Western Potash Corp. darstellen; dass Western Potash Corp. Umweltprogramme nicht rechtzeitigbzw. überhaupt abschließen könnte; dass die Marktpreise nicht diekommerziellen Produktionskosten rechtfertigen könnten; und dass es trotzviel versprechender Daten keine kommerziell förderbare Mineralisierung aufden Grundstücken von Western Potash Corp. geben könnte. Zu den weiteren Risiken lesen Sie bitte auch unbedingt unserennachfolgenden Disclaimer. Interessenkonflikte Die aktiencheck.de AG und mit ihr verbundene Unternehmen haben mit dergegenständlichen Gesellschaft bzw. mit deren Aktionärin Zimtu Capital Corp.eine kostenpflichtige Vereinbarung zur Erstellung der redaktionellenBesprechung getroffen. Bei den Veröffentlichungen von AC Research handelt es sich ausdrücklichnicht um Finanzanalysen. Vielmehr sind die Besprechungen von Aktien alsVorstellungen rein werblichen Charakters zu werten. Die Zimtu Capital Corp. und/oder deren Mitarbeiter sind Aktionäre derWestern Potash Corp. Es besteht also ein Interessenkonflikt nach §34 WpHGauf den wir hiermit ausdrücklich hinweisen wollen. Ferner geben wir zu bedenken, dass die Auftraggeber dieser Studie in naherZukunft beabsichtigen könnten, sich von eigenen Aktienbeständen in derWestern Potash Corp. zu trennen und damit von steigenden Kursen der Aktieprofitieren werden. Auch hieraus ergibt sich ein entsprechenderInteressenkonflikt. Wir wissen, dass andere Börsenbriefe, Medien oder Researchfirmen die vonuns empfohlenen Werte im gleichen Zeitraum besprechen. Daher kommt es indiesem Zeitraum zu einer symmetrischen Informations-/ undMeinungsgenerierung. Weder der Redakteur noch ein Mitglied des Haushalts des Redakteurs deraktiencheck.de AG besitzen Wertpapiere der besprochenen Gesellschaft. Disclaimer Diese Publikation wurde durch Herrn Stefan Lindam, Vorstand und Redakteur der aktiencheck.de AG, erstellt. Die hierin geäußerten Ansichten stellenausschließlich die Ansichten des Redakteurs und der aktiencheck.de AG dar.Die aktiencheck.de AG ist nicht berechtigt, eine Zusicherung oder Gewähr imNamen der Western Potash Corp. oder anderer in dieser Publikationgenannter Unternehmen abzugeben, noch dürfen in diesem Dokument enthalteneInformationen oder Meinungen als von Western Potash Corp. autorisiertoder gebilligt angesehen werden. Die in dieser Publikation enthaltenenInformationen und Meinungen können ohne vorherige Ankündigung jederzeitgeändert werden. Diese Publikation stellt nur die persönliche Meinung des Redakteurs dar undist auf keinen Fall mit einer Finanzanalyse gleichzustellen. Bevor Sieirgendwelche Investments tätigen, ist eine professionelle Beratung durchihre Bank unumgänglich. Die aktiencheck.de AG und mit ihr verbundene Unternehmen haben mit dergegenständlichen Gesellschaft bzw. mit deren Investor Relations AgenturZimtu Capital Corp. eine kostenpflichtige Vereinbarung zur Erstellung derredaktionellen Besprechung getroffen. Die Zimtu Capital Corp und/oder derenMitarbeiter sind Aktionäre der Western Potash Corp. . Es besteht also einInteressenkonflikt nach §34 WpHG auf den wir hiermit ausdrücklich hinweisenwollen. Weder der Redakteur noch ein Mitglied des Haushalts des Redakteurs deraktiencheck.de AG besitzen Wertpapiere der besprochenen Gesellschaft. Diese Publikation stellt kein Verkaufsangebot für Wertpapiere dar und istnicht Teil eines solchen und keine Aufforderung für ein Angebot zum Kaufvon Wertpapieren und ist nicht in diesem Sinne auszulegen; noch darf sieoder ein Teil davon als Grundlage für einen verbindlichen Vertrag, welcherArt auch immer, dienen oder in einem solchen Zusammenhang als verlässlichherangezogen werden. Eine Entscheidung im Zusammenhang mit einemvoraussichtlichen Verkaufsangebot für Wertpapiere von der Western PotashCorp. sollte ausschließlich auf der Grundlage von Informationen inProspekten oder Angebotsrundschreiben getroffen werden, die in Zusammenhangmit einem solchen Angeboten herausgegeben werden. Die Verfasser dieser Publikation stützen sich auf als zuverlässig und genaugeltende Quellen und haben die größtmögliche Sorgfalt darauf verwandt,sicherzustellen, dass die verwendeten Fakten und dargestellten Meinungenangemessen und zutreffend sind. Gleichwohl sind die in diesem Dokumententhaltenen Informationen von der aktiencheck.de AG nicht gesondert geprüftworden, daher übernimmt die aktiencheck.de AG für die Angemessenheit,Genauigkeit, Richtigkeit und Vollständigkeit der in dieser Publikationenthaltenen Informationen und Meinungen sowie für Übersetzungsfehler keineHaftung oder Gewährleistung - weder ausdrücklich noch stillschweigend. Fürunvollständige oder falsch wiedergegebene Meldungen sowie für redaktionelleVersehen in Form von Schreibfehlern, Übersetzungsfehlern, falschenKursangaben o.ä. wird ebenfalls keine Haftung übernommen. Wir übernehmenauch keine Garantie dafür, dass der angedeutete Ertrag oder dieangedeuteten Kursziele erreicht werden. Weder die aktiencheck.de AG nochdie Western Potash Corp. übernehmen eine Haftung für Schäden, die aufGrund der Nutzung dieses Dokumentes oder seines Inhaltes oder auf andereWeise in diesem Zusammenhang entstehen. Wir geben zu bedenken, dassInvestments in Aktien grundsätzlich mit Risiken verbunden sind. DerTotalverlust des eingesetzten Kapitals kann nicht ausgeschlossen werden. Diese Dokumentation ist Ihnen lediglich zur Information zugegangen. Siedarf zu keinem Zweck vollständig oder teilweise nachgedruckt,vervielfältigt, veröffentlicht oder an andere Personen weitergegebenwerden. Dieses Dokument und die in ihm enthaltenen Informationen dürfen nur insolche Staaten verbreitet werden, in denen dies nach den jeweilsanwendbaren Rechtsvorschriften zulässig ist. Personen, die in den Besitzdieser Information gelangt sind, haben sich über die dort geltendenRechtsvorschriften zu informieren und diese zu befolgen. Der direkte oderindirekte Vertrieb dieses Dokuments in die Vereinigten Staaten,Großbritannien, Kanada oder Japan ist untersagt. 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