Ein neuer Silberproduzent auf dem Vormasch

Die jüngsten Preiseinbrüche bei Gold und Silber haben Minenaktien zum Teil stark einbrechen lassen, wobei in den letzten Tagen bei manchen Titeln eine Bodenbildung und gesunde Gegenreaktionen zu beobachten waren. Zu unseren Favoriten auf eine kurz- und langfristige Erholung zählt vor allem der neue Silberproduzent Santacruz Silver Mining Ltd. (TSX-V: SCZ; Frankfurt: 1SZ), der vor einer Woche den Beginn der kommerziellen Produktion seiner zu 100% im Besitz befindlichen Rosario Mine im mexikanischen San Luis Potosi bekanntgab:

„Die Inbetriebnahme der verschiedenen Mühlenkreisläufe begann im Dezember 2012 und wurde im Januar 2013 abgeschlossen. Während des Februars und Anfang März beschickte das Unternehmen die Mühlenkreisläufe mit niedrig-haltigem Material und bestätigte, dass alle Kreisläufe den Anforderungen entsprechend arbeiten. Das anfängliche für die Inbetriebnahme verwendete Material stammte aus Erzgängen, die bei der Rosario-Mine an der Oberfläche anstehen. In der letzten Märzhälfte begann das Unternehmen mit der Erzzerkleinerung und führte letzte Feinabstimmungen an den Mühlenkreisläufen durch. Dies führte dazu, dass die Rosario-Mine am 1. April 2013 die kommerzielle Produktion erreichte. Ferner hat Santacruz zur Sicherung eines kontinuierlichen Mühlenbetriebs den Zukauf von ca. 5.000 Erz von einem nahe gelegenen privaten Bergbaubetrieb ausgehandelt.“

Die Minenerrichtungskosten (CAPEX) lagen mit nur 10 Mio. CAD deutlich unter den anvisierten 12,5 Mio. CAD und das Management hat das Kunststück vollbracht, in nur 8 Monaten zum Produzenten aufzusteigen. Für 2013 ist eine Produktion von etwa 500.000 Unzen Silberäquivalent geplant, während die Förderung in 2014 auf mehr als 2 Mio. Unzen Silberäquivalent ansteigen soll.

Daneben besitzt (ebenfalls zu 100%) das Unternehmen noch 2 sehr aussichtsreiche Explorationsprojekte in Mexiko (ebenfalls polymetallische Silber-Gold-Blei-Zink-Lagerstätten):

San Felipe (Sonora):
Die PEA („Preliminary Economic Assessment“-Studie) dürfte schon im 4. Quartal 2013 veröffentlicht werden, so dass die Produktion bereits Ende 2014 starten kann. Wir erwarten eine Jahresproduktion von rund 3 Mio. Unzen Silberäquivalent ab 2015. Dieses Jahr ist ein umfangreiches Bohrprogramm mit einer Gesamtlänge von 25.000 m geplant, so dass ein recht starker Newsflow bevorsteht, der einen positiven Einfluss auf den Aktienkurs haben dürfte.

Gavilanes (Durango):
Jüngste Gesteinsproben von der Erdoberfläche erzielten mehr als 1 kg/t Silber und 4 g/t Gold. Dieses aussichtsreiche Projekt verfügt über eine historische Ressource („inferred“): 1,2 Mio. t Erz mit durchschnittlich 420 g/t Silber, was rund 15 Mio. Unzen Silber entspricht. Allerdings basiert diese Ressourcenschätzung auf nur 500 m der bekannten 1.000 m langen Ausdehnung des GSA-Gangs („Guadalupe Soledad Aranzazu vein“), sowie auf nur 3.200 m an Bohrungen aus dem Jahre 1990. Allein für dieses Jahr sind mehr als 16.000 m an Bohrungen geplant. Wir erachten es als wahrscheinlich, dass die Produktion spätestens Anfang 2016 beginnt. Darüberhinaus konnte Santacruz auf dem Grundstück 6 weitere Gänge identifizieren (der Descubridora-Gang gehört neben GSA zum aussichtsreichsten Gang).

Santacruz erfreut sich bei Analysten grosser Beliebtheit, allen voran Canaccord („Speculative Buy“ mit Kursziel 4 CAD), Raymond James („Outperform“ mit Kursziel 2,50 CAD) und Dundee Securities („Speculative Buy“).

Raymond James kalkuliert für Rosario Produktionskosten von 9,75 CAD pro Unze Silberäquivalent im Jahr 2013 (2014: 11,40 CAD bei 1,4 Mio. Unzen Jahresproduktion; 2015: 12 CAD bei 2 Mio.Unzen).

Nach Ansicht von Canaccord kann Santacruz bis 2016 eine Gesamtjahresproduktion von 8,5 Mio. Unzen Silberäquivalent erreichen. Damit würde Santacruz zum Beispiel Endeavour Silver Corp.(NYSE: EXK; TSX: EDR) überholen, die knapp 6,5 Mio. Unzen Silberäquivalent pro Jahr fördern (mit einer aktuellen Marktbewertung von 460 Mio. CAD). Daher betrachten wir Santacruz mit einer aktuellen Marktbewertung von lediglich 120 Mio. CAD nicht nur als kurzfristiges Schnäppchen, sondern als langfristigen Outperformer. Das Besondere hierbei ist, dass die Entwicklung der Ressourcen und Minen aus dem Cash-Flow der Rosario Mine finanziert werden kann, so dass eine Verwässerung auf ein Minimum reduziert wird – insbesondere vor dem Hintergrund einer im Februar erfolgreich abgeschlossenen Kapitalerhöhung, die durch die Ausgabe von rund 22 Mio. Aktien zu 1,85 CAD insgesamt 40 Mio. CAD in die Kassen spülte.

Das Management von Santacruz verfügt über einen bestechenden Track-Record, hält selber mehr als 38% der ausstehenden Aktien und ist somit maßgeblich am Erfolg des Unternehmens interessiert und beteiligt:

Arturo Prestamo (Präsident & CEO)
10 Jahre Erfahrung im Minensektor, arrangierte Finanzierungen von rund 500 Mio. CAD.

Francisco Ramos (COO & Direktor)
30 Jahre Erfahrung im Minensektor, u.a. Mitgründer von Great Panther Silver Ltd. (NYSE: GPL; TSX: GPR; Frankfurt: G3U).

Dante Rodriguez (VP Explorations)
25 Jahre Erfahrung im Minensektor, hat u.a. die Tayoltita und San Martin Lagerstätten entdeckt.

Marc Prefontaine (Direktor)
25 Jahre Erfahrung im Minensektor, Ex-CEO von der in Mexiko explorierenden Grayd Resource Corp. (übernommen von Agnico Eagle Mines für 275 Mio. CAD).



Technisch gesehen begann Mitte 2012 ein starker Aufwärtstrend, der den Aktienkurs in Kanada in nur 3 Monaten von 0,80 auf 2,50 CAD beförderte, woraufhin eine Konsolidierung einsetzte, die bis heute andauert und jüngst die 1,20er Marke erreichte. Diese nun schon 7 Monate andauernde Konsolidierung dürfte vor dem Ende stehen, da diese in Form eines (blauen) Dreiecks ablief, dessen Dreiecksspitze bei 1,40 CAD vor ein paar Tagen erreicht wurde (typischerweise erfolgt hiernach die Auflösungsbewegung bzw. der sog. Thrust: ein neuer, starker Auf- oder Abwärtstrend, wobei wir zuversichtlich gestimmt sind, dass dieser nach oben ziehen wird).

In der unteren Hälfte des obigen Charts ist der Aktienkurs von Santacruz relativ zum HUI Minenindex abgebildet: dieses seit Mitte 2012 steigende Ratio verdeutlicht, dass Santacruz um ein Vielfaches besser als der HUI läuft und diesen regelmässig und regelkonform – nach Konsolidierungsphasen entlang des roten Widerstands – regelrecht in den Schatten stellt. Wir erwarten einen starken Aufwärtstrend in Kürze.