von Geoffrey Smith
Investing.com - AstraZeneca hat mit einer guten, altmodischen Akquisition jeden daran erinnert, worum es bei Biotech-Übernahmen vor der Pandemie vor allem ging.
Das Unternehmen will Alexion (NASDAQ:ALXN) mit Sitz in den USA für 39 Milliarden US-Dollar kaufen. Damit wird es in die margenstarke Welt der Behandlung seltener Krankheiten vorstoßen. Auf diese Weise wird es seine eigenen Einnahmequellen diversifizieren, sich vor auslaufenden Patenten schützen und - wie es hofft - mehr Cash einnehmen, um eine progressive Dividendenpolitik zu ermöglichen als auch eine Schuldenlast abzubauen, die eines der wenigen langfristigen Probleme der Aktionäre ist.
Der Aktienkurs von Astra fiel bis zum Vormittag in London um 5%, da befürchtet wurde, dass es noch in einen Bieterkrieg geraten könnte. Unter den angegebenen Bedingungen gibt es jedoch nicht zu viel, was man an dem Geschäft aussetzen könnte.
Der Preis entspricht einer Prämie von rund 43% gegenüber dem einmonatigen Durchschnittspreis für Alexion, was auf den ersten Blick teuer erscheinen mag, aber in der Branche selbstverständlich ist. In jedem Fall deckt Astra zwei Drittel der Kosten mit eigenen, großzügig bewerteten Aktien ab und profitiert damit von der Wertschöpfung der Vergangenheit unter Geschäftsführer Pascal Soriot.
Das Schöne daran ist, dass Alexions Geschäft, das stark von einem einzelnen Blockbuster-Medikament abhängt, eine höhere Bewertung erhalten sollte, wenn es in ein breiteres Portfolio von Medikamenten aufgeht. Der Aktienkurs von Alexion ist in den letzten vier Jahren richtungslos gewesen, nicht zuletzt aufgrund von Sorgen über Patentabläufe, die durch die Entwicklung von Ultomiris, einer Version der Cash-Kuh Soliris der zweiten Generation, nur teilweise ausgeräumt wurden.
In seinem jüngsten Update berichtete Alexion, dass sich der Umsatz von Ultomiris im dritten Quartal gegenüber dem Vorjahr mehr als verdreifacht hat, was darauf hindeutet, dass Patienten erfolgreich auf das neue Medikament umgestellt werden, dessen Patentschutz länger läuft.
All dies gibt AstraZeneca (LON:AZN) Zuversicht, dass der Deal den Gewinn pro Aktie in den nächsten drei Jahren um 10% steigern wird, wobei jährliche Synergien von 500 Mio. USD die Einmalkosten von 650 Mio. USD bei weitem ausgleichen sollten. Die Dividendendeckung werde „wesentlich verbessert“. Während sich das Unternehmen weitere 17,5 Milliarden US-Dollar zur Finanzierung des Geschäfts leihen muss, werden rund 20% davon für die Refinanzierung der Schulden von Alexion verwendet.
Es war leicht zu vergessen, dass dies die Art von Geschäften war, die AstraZeneca bereits vor den Ereignissen dieses Jahres zur wertvollsten Aktie im FTSE100 gemacht hatte. Das intensive Rampenlicht auf das Rennen um einen Covid-19-Impfstoff hat einen Großteil der längerfristigen Maßnahmen im Biotechnologie-Sektor im Schatten verschwinden gelassen.
Der Deal zeigt, dass das Unternehmen nicht vergessen hat, für sein Dasein jenseits der Pandemie zu planen - zu Recht, da es wahrscheinlich nicht viel mit seinem Impfstoff verdienen wird: Es hat versprochen, diesen mehr oder weniger zum Selbstkostenpreis zu vertreiben, solange die Pandemie andauert.