Die Energieumfrage der Federal Reserve Bank of Dallas für das 3. Quartal wurde am 28. September veröffentlicht. Sie bietet einen interessanten Einblick in die Öl- und Gasförderung in der produktivsten Onshore-Region der Vereinigten Staaten.
Die Umfrage ergab, dass Inflation und Störungen in der Lieferkette weiterhin eine wichtige Rolle bei der Beeinträchtigung der Fördermengen und der Expansion spielen. Die Kosten für die Geschäftstätigkeit sind das 7. Quartal in Folge gestiegen. Dieser Posten umfasst Betriebskosten, Explorations- und Entwicklungskosten sowie Kosten für Öldienstleistungen. Die Unternehmen berichteten auch, dass die Zeit für den Empfang von Materialien und Ausrüstung nach wie vor weit über dem Durchschnitt liegt. Die Probleme in der Lieferkette werden zwar allmählich gelöst, aber bei den Öl- und Gasunternehmen kommt es immer noch zu erheblichen Störungen.
Trotz dieser Probleme setzten die Unternehmen ihren Expansionspfad fort, wenn auch in einem etwas geringeren Tempo als im Vorquartal. Die Erdöl- und Erdgasproduktion blieb im Wesentlichen auf dem Niveau des letzten Quartals.
Die meisten der Führungskräfte, die an der Umfrage teilnahmen, waren in Bezug auf den WTI-Preis für den Rest des Jahres 2022 optimistisch. Die Mehrheit erwartet, dass der Preis für Rohöl im Bereich von 80 bis 100 USD pro Barrel bleiben wird. 85 % erwarten, dass der Ölmarkt bis Ende 2024 erhebliche Verknappungen erleben wird, insbesondere angesichts des derzeitigen Umfelds, in dem zu wenig in neue Ölressourcen investiert wird. 79 % der Führungskräfte erwarten darüber hinaus, dass Finanzinvestoren in den Öl- und Gassektor zurückkehren werden, nachdem die ESG-Bewegung und die schlechten Renditen sie in der jüngsten Vergangenheit abgeschreckt hatten. Von besonderer Bedeutung ist, dass die Führungskräfte von Explorations- und Produktionsfirmen glauben, dass sich der Ölmarkt erholen und die Investitionen zurückkehren werden.
Diese beiden Argumente mögen widersprüchlich erscheinen, aber Händler sollten sich im Klaren darüber sein, dass die hohen Preise zwar Investitionen in Öl und Gas anlocken werden, es aber länger dauern wird, bis neue Projekte in Betrieb gehen, als dies früher im Shale-Patch üblich war. Viele leicht zugängliche Schiefervorkommen sind mittlerweile erschöpft, während das regulatorische Umfeld in den USA die Genehmigungsprozesse erheblich hinauszögert und Geld kostet. Darüber hinaus bedeutet die steigende weltweite Nachfrage nach Erdöl nach der lang anhaltenden Phase niedriger Investitionen, dass ein sehr hoher Investitionsbedarf entstanden ist. Selbst wenn die Produktion in einem gesunden Tempo wächst, werden die Preise wahrscheinlich hoch bleiben.
Ein immer wiederkehrendes Thema in den Kommentaren ist das Ausmaß, in dem die US-amerikanische Bundespolitik die Öl- und Gasförderung behindert. So erklärte eine Führungskraft, dass die Environmental Protection Agency (EPA) versucht, das gesamte Permian Basin aufgrund der Ergebnisse einer einzigen Luftmessstation außerhalb von Carlsbad, New Mexico, als „nicht konform“ zu bewerten. Ein anderer nannte den „Druck und Aushebelung von Leasing- und Lizenzvergaberunden seitens des U.S. Bureau of Land Management an der Golfküste“ als Hindernis für die gesamte Öl- und Gasindustrie in den USA. Ein auf Öldienstleistungen spezialisiertes Unternehmen erklärte, dass es über produktionsbereite Anlagen verfüge, für die Nachfrage besteht. Diese seien aber derzeit stillgelegt, weil bestimmte, von der Regierung zur Emissionskontrolle vorgeschriebene Teile, nicht beschafft werden können.
Ein zweites Thema, das immer wieder auftaucht, ist Ungewissheit, aber nicht nur aufgrund von Änderungen der Rechtsvorschriften. Die extreme Volatilität der Rohstoffpreise macht es für Unternehmen sehr schwierig, Strategien wie Finanzhedging zum Risikoausgleich einzusetzen. Die Geldpolitik der Federal Reserve sorgt für große Unsicherheit bei den Bohrunternehmen, denn sobald die Wirtschaft in eine Rezession abrutscht, wird die Nachfrage nach Öl sinken. Die Öldienstleister sind unsicher, ob sie in der Lage sein werden, das für die Umrüstung und Modernisierung ihrer Anlagen erforderliche Kapital zu beschaffen, da langfristige Verträge fehlen, die solche Ausgaben rechtfertigen.
Auch wenn die Ölproduktion in den USA deutlich gestiegen ist, sollten sich Händler über die Trends und Sorgen der Unternehmen in der produktivsten Region der USA auf dem Laufenden halten. Diese Probleme signalisieren, dass die derzeitige Wiederbelebung der Produktion nicht unbedingt langfristig ist. Es ist sogar möglich, dass sie sich bereits verlangsamt, selbst wenn sich dies noch nicht in den Produktionsdaten niederschlägt.
Für weitere Informationen aus der Energieumfrage für das 3. Quartal sollten Sie sich beim Podcast Energy Week am Dienstag, den 4. Oktober zuschalten, bei dem mein Co-Moderator und ich mit Kunal Patel, einem Senior Business Economist der Forschungsabteilung der Dallas Fed und einem der Autoren der Umfrage, sprechen werden.