Während wir uns noch gegenseitig ein gesundes, glückliches und erfolgreiches neues Jahr wünschen, blicken Anleger auf zwei starke Börsenjahre zurück. Der S&P 500 konnte im letzten Jahr 23,3 % zulegen, nachdem er bereits 2023 um satte 24,2 % gestiegen war.
Diese Gewinne haben den Verlust von 19,4 % aus dem Jahr 2022 mehr als ausgeglichen. Im Durchschnitt stieg der S&P 500 in den letzten drei Jahren um 9,4 % pro Jahr, was nahe an seiner langfristigen durchschnittlichen Wachstumsrate von 7,2 % liegt. Unter Einbeziehung der Dividenden fällt die Gesamtrendite sogar noch höher aus.
Zweistellige Zuwächse über drei Jahre in Folge sind selten, und dennoch bleiben wir optimistisch. Für 2025 erwarten wir, dass der S&P 500 um 19,0 % auf 7000 Punkte steigen könnte. Allerdings rechnen wir mit einem volatileren Verlauf, insbesondere in den kommenden Monaten. Die Fed dürfte sich zunächst weniger dovish zeigen, während Unsicherheiten in der Fiskal-, Handels- und Einwanderungspolitik die Anleiherenditen weiter unter Druck setzen könnten.
Ein Großteil des letztjährigen Anstiegs ist auf die „Glorreichen Sieben“ zurückzuführen, die gemeinsam 62,7 % zulegen konnten und mittlerweile 32 % der Marktkapitalisierung des S&P 500 ausmachen. Wir erwarten, dass diese Schwergewichte zu Beginn des neuen Jahres weiterhin eine starke Performance zeigen werden. Auch der Nasdaq dürfte 2025 erneut überdurchschnittlich abschneiden.
Dennoch könnte der Aktienmarkt zu Jahresbeginn einen deutlichen Rücksetzer erleben. Ab dem Frühjahr, sobald mehr Klarheit über die Geld- und Fiskalpolitik der USA herrscht, gehen wir jedoch von einer erneuten Ausweitung des Bullenmarkts aus.
Im Jahr 2024 dominierten Large-Cap-Wachstumswerte die überdurchschnittlich performenden Sektoren des S&P 1500. Neben den Glorreichen Sieben stachen auch die Finanzwerte des S&P 500 und die Versorger des S&P 400 hervor, die den Gesamtindex schlagen konnten.
Small Caps hingegen enttäuschten erneut, da sie seit Jahren unterdurchschnittlich abschneiden. Ein Grund hierfür ist, dass viele der besten Small Caps oft übernommen werden, bevor sie ihr volles Potenzial entfalten können. Hinzu kommt die Stagnation der erwarteten Erträge im S&P 400 und S&P 600 seit 2022.
Während sich die meisten Aktienindizes stark entwickelten – einige um mehr als 25 % – erscheint das Wachstum dennoch fokussiert. Eine Handvoll Large Caps, insbesondere aus dem Technologiebereich, trieben die Performance maßgeblich an.
Der US MSCI-Aktienkursindex zählt zu den wenigen, die seit dem Start des Bullenmarktes im Oktober 2022 den All-Country World MSCI (in USD) schlagen konnten – ein Trend, der sich unserer Einschätzung nach auch 2025 fortsetzen wird.
Themenbezogene ETFs waren ein weiteres Highlight. Besonders Technologie-ETFs, einschließlich des Mag-7, führten die Gewinnerliste an, während ETFs für saubere Energie und Cannabis zu den großen Verlierern gehörten – ein Muster, das sich 2025 fortsetzen könnte.
Während die Glorreichen Sieben und der Technologiebereich weiterhin den Ton angeben könnten, bleiben wir vorsichtig gegenüber den Schlusslichtern des Dow, die voraussichtlich auch 2025 hinter der Gesamtentwicklung zurückbleiben werden. Der Weg nach oben mag steiniger werden, aber die langfristigen Aussichten bleiben vielversprechend.
