n Original-Research: Analytik Jena AG - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu Analytik Jena AG
Unternehmen: Analytik Jena AG
ISIN: DE0005213508
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Verkaufen
seit: 02.12.2014
Kursziel: 12,50
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Thomas Umlauft
Hohe Abschreibungen im Projektgeschäft machen Gewinnwarnung erforderlich
Analytik Jena hat vergangene Woche eine Gewinnwarnung veröffentlicht. Das
Unternehmen geht nun von einem Verlust im abgelaufenen Geschäftsjahr aus.
Die wesentlichen Eckpunkte werden nachfolgend erläutert.
Signifikante Wertberichtigungen durch Verfall des russischen Rubels: Der
Grund für den deutlichen Verlust (MONe: 5,1 Mio. Euro) sind
Wertberichtigungen in Höhe von knapp 7 Mio. Euro im Projektgeschäft der
Tochtergesellschaft AJZ Engineering. Diese waren durch die Beeinträchtigung
der Werthaltigkeit von bilanzierten Vermögenswerten im Rahmen von Projekten
in Russland erforderlich gemacht worden. Seit September diesen Jahres hat
der russische Rubel infolge der geopolitischen Unsicherheiten in
Zusammenhang mit der Ukraine-Krise sowie der wirtschaftlichen Sanktionen
des Westens auf Eurobasis rund ein Viertel an Wert eingebüßt. Die aus der
Abwertung resultierenden Verluste belasten vor allem das Schlüsselprojekt
'Wolschskij'.
Weitere Abschreibungen nicht ausgeschlossen: Nach Aussage des Unternehmens
ist man aktuell darum bemüht, gemeinsam mit den russischen Endkunden noch
höhere Verluste, die aus einem weiteren Abwertung des Rubels resultierend
könnten, zu vermeiden. Somit besteht die Gefahr weiterer Abschreibungen.
Prognosen angepasst: Nach der erneuten Gewinnwarnung haben wir unsere
Prognosen nochmals gesenkt. Wir gehen nunmehr von einem operativen Verlust
für das abgelaufene Geschäftsjahr in Höhe von 5,1 Mio. Euro aus (zuvor: +
1,9 Mio. Euro). Die folgenden Jahre sind von dieser Entwicklung nicht
betroffen. Das Kursziel reduzieren wir aus diesem Grund geringfügig von
13,00 auf 12,50 Euro.
Fazit: Die erneute Gewinnwarnung verdeutlicht die herausfordernde
Situation, in der sich das Unternehmen aktuell befindet. Die erforderliche
Abschreibung in Höhe von 6% des Jahresumsatzes ist unseres Erachtens aus
zweierlei Sicht besorgniserregend: Einerseits deutet dies auf ein
inadäquates Risk-Management im Bereich FX hin. Andererseits macht es eine
ausgeprägte Abhängigkeit von einzelnen Regionen, aber auch einigen wenigen
Projekten deutlich (Klumpenrisiko). Wir bestätigen unserer
Verkaufsempfehlung bei einem revidierten Kursziel von 12,50 Euro (zuvor:
13,00 Euro).
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine
Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'
und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen
gehört die Organisation von Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum
der Montega AG.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/12605.pdf
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