Von Laura Sanchez
Investing.com – Die Volatilität ist in dieser wichtigen Woche der Zentralbanksitzungen an die Finanzmärkte zurückgekehrt. Während die Aktienmärkte heute angespannt bleiben -DAX, Ibex 35, CAC 40 … – in Erwartung der Fed-Zinsentscheidung, treffen weiterhin Stellungnahmen von Experten zu ihren Wirtschaftsprognosen für 2023 ein.
In einem per E-Mail an Investing.com gesendeten Kommentar erklärt Jeremy Lawson (TYO:2651), Chefökonom von abrdn, dass „die Weltwirtschaft am Rande einer Rezession steht“.
„Die Mischung aus aggressiver geldpolitischer Straffung – angeführt von der US-Notenbank -, hohen Energiepreisen und der Handelskrise in Großbritannien und Europa, der Belastung durch die anhaltenden Null-Covid-Maßnahmen sowie der Schwäche des chinesischen Immobiliensektors wird die Weltwirtschaft wahrscheinlich in den Abgrund reißen“, so Lawson.
Der Wirtschaftsexperte erklärt: „Obwohl viele Analysten unsere Ansicht mit Verspätung geteilt haben, unterschätzt der Konsens die potenzielle Schwere der Rezession sowie den Zinserhöhungszyklus, der unserer Meinung nach anhalten wird. In einigen Volkswirtschaften scheinen die Rezessionen sogar schon begonnen zu haben.“
„Die Frühindikatoren der Eurozone sind stark rückläufig, und wir erwarten ein negatives BIP-Wachstum ab dem vierten Quartal 2022. Es stimmt, dass eine Energierationierung in diesem Winter angesichts der angelegten Gasreserven unwahrscheinlicher geworden ist. Die milde Witterung und die geringere Nachfrage in Asien, die es Europa ermöglicht haben, sich große Mengen an Flüssiggas zu sichern, sind jedoch nicht von Dauer. Darüber hinaus sehen wir keinen baldigen Ausgang des Krieges zwischen Russland und der Ukraine, was bedeutet, dass es keine Gasflüsse über Pipelines geben wird. Die Vermeidung von Gasrationierungen in diesem Winter mildert die europäische Rezession nur ab, verhindert sie aber nicht“, sagt er.
Vereinigtes Königreich
Wie Lawson hervorhebt, ist das BIP im Vereinigten Königreich im dritten Quartal geschrumpft; die Schwäche der Frühindikatoren und der starke Anstieg der Zinssätze bedeuten, dass eine tiefere Rezession begonnen hat oder bald beginnen wird.
Die Vereinigten Staaten
„Obwohl sich das Wachstum in den USA verlangsamt, bleibt es positiv, während die Verbraucherausgaben besonders widerstandsfähig sind. Der Rückgang der Wohnungsbauindikatoren ist jedoch ein eher zukunftsweisendes Signal. Obwohl es Anzeichen dafür gibt, dass die Inflation ihren Tiefpunkt erreicht hat, impliziert unsere Analyse, dass die Eindämmung der Kerninflation einen erheblichen Anstieg der Erwerbslosigkeit erfordert. Noch wichtiger ist, dass wir glauben, dass die Fed bereit ist, alles zu tun, was nötig ist“, sagt der Chefvolkswirt von abrdn.
China
In China trägt der Anstieg der Covid-Fälle trotz des Enthusiasmus für eine Lockerung der Null-Covid-Politik und der Politik im Immobiliensektor zu einer kurzfristigen Verschlechterung des Wachstums bei, so der Experte. „Wir rechnen erst in der zweiten Hälfte des Jahres 2023 mit einer allgemeinen Lockerung der Beschränkungen. Auch im Wohnungsbau ist eine kräftige Erholung unwahrscheinlich, da die Finanzierungsbedingungen für Bauunternehmen angespannt und die Konjunkturaussichten gedämpft sind, während ein Überangebot besteht“, so Lawson.
Schwellenländer
Für die Schwellenländer insgesamt sind die makroökonomischen Aussichten sehr unterschiedlich. Asien ist am besten aufgestellt, während Teile Lateinamerikas kurz vor einer Lockerung der Geldpolitik stehen. In den mittel- und osteuropäischen Ländern ist die Inflation nach wie vor zu hoch, und viele Schwellenländer stecken in der Krise.
Inflation und Zentralbanken
Der weltweite Inflationsdruck hat seinen Höhepunkt überschritten, so Lawson. „Die Kerninflation wird sich jedoch als schwieriger erweisen, da die Arbeitsmärkte zu angespannt sind und die Unternehmen eine zu große Preissetzungsmacht haben. Das bedeutet, dass wir bis zum Ende des ersten Quartals 2023 mit weiteren kurzfristigen Zinserhöhungen rechnen, einschließlich weiterer 1,0 Prozent durch die US-Fed und die Europäische Zentralbank sowie 1,5 Prozent durch die Bank of England. Die Risiken sind sogar noch größer“.
Dennoch erklärt Lawson, dass die Zerstörung der Nachfrage in Rezessionen letztlich einen erheblichen Abwärtsdruck auf die Kerninflation ausüben dürfte. „Das Ergebnis ist, dass wir glauben, dass die Zentralbanken die Zinsen bis Ende 2023 erneut senken werden. Wir gehen davon aus, dass die US-Zinsen bis Ende 2024 zur effektiven Untergrenze zurückkehren werden und dass dies auch für die Zinsen im Vereinigten Königreich und in der Eurozone gilt.“
Die Risiken tendieren zu einem schwächeren Wachstum, aber zu einer höheren Inflation als vom Konsens erwartet. „Wir haben ein Szenario der ‚klebrigen Inflation‘ entwickelt, bei dem die Straffung eine Rezession auslöst, die Kerninflation sich jedoch als hartnäckiger erweist. Dennoch liegt der Leitzins im Durchschnitt aller Szenarien deutlich unter 2 %. Wir sind daher optimistisch, was die Duration für das nächste Jahr angeht, ebenso wie bei Währungen wie dem Yen und dem Schweizer Franken“, betont er.
„Die Aussichten für Risikoanlagen in Bezug auf die Überschussrendite sind eher ungünstig. Nach den jüngsten Erholungen zeichnet sich bei den Aktien und Kreditspreads zunehmend ein leichter Rückgang ab. Unserer Ansicht nach wird eine längere Rallye warten müssen, bis die Rezessionen abklingen“, so Lawson abschließend.