Investing.com - Ein milder als erwartetes Lohnwachstum in den USA ließ den S&P 500 in der vergangenen Woche um mehr als 2,2 % in die Höhe schießen. Während die Arbeitslosenquote auf einen neuen Tiefstand von 3,5 % fiel, konzentrierten sich die Anleger stattdessen lieber auf einen mäßigen Lohnanstieg.
Ein starker US-Arbeitsmarkt unterstützt die amerikanische Wirtschaft und fördert die Kauflust der Amerikaner. Vor dem Hintergrund, dass die Fed die Zinsen so lange hoch halten will, bis es klare Anzeichen dafür gibt, dass sich die Inflationsrate wieder ihrem langfristigen Ziel von 2 % nähert, begrüßten die Märkte die Verlangsamung des Lohnwachstums.
Die Aktienstrategen von Morgan Stanley (NYSE:MS) mahnen jedoch weiterhin an, dass die Bewertungen zu hoch seien und die Gewinnschätzungen für den S&P 500 für das vierte Quartal weiter gesenkt werden müssten.
"Bereits im August haben wir gewarnt, dass das Erreichen des Inflationshochs zwar positiv für Anleihen, aber auch sehr negativ für die Rentabilität ist. Seitdem haben die Margen in vielen Sektoren enttäuscht, und wir erwarten, dass sich dieses Thema in den Ergebnissen des vierten Quartals und im gesamten Jahr 2023 fortsetzen wird. Eine hohe Inflation erhöht unter sonst gleichen Bedingungen den operativen Leverage, und der operative Leverage ist in beide Richtungen zu sehen. Dies steht in krassem Gegensatz zu dem anderen beliebten Narrativ, das wir von der Buy- und Sell-Seite hören, nämlich dass eine höhere Inflation gut für das nominale BIP und damit für die Umsätze und Gewinne ist", schreiben sie in ihrer wöchentlichen Kolumne.
Zwar räumen die Strategen ein, dass sowohl die Sell- als auch die Buy-Seite sich einig sind - sie erwarten ein schwächeres erstes Halbjahr 2023, gefolgt von einer Erholung -, jedoch warnen sie davor, dass es in den kommenden Monaten zu einem unerwartet starken Rückgang kommen könnte.
"Unsere Sorge ist, dass die meisten darauf vertrauen, dass "alle bärisch sind" und daher der Kurseinbruch im Falle einer Rezession wohl auch nur gering ausfallen würde (SPX bei 3.500 bis 3.600). In dieser Hinsicht könnte die Überraschung darin bestehen, wie viel tiefer der Aktienmarkt im Falle einer Rezession sinken könnte (3.000)."
"Wir glauben nicht, dass ein S&P 500 zwischen 3.500 und 3.600 mit der Konsensmeinung einer milden Rezession vereinbar ist. So könnte der Konsens zwar mit der Richtung, aber nicht mit dem Ausmaß der Rezession richtig liegen", ergänzten die Strategen.
In Anbetracht der erwarteten Abwärtskorrekturen der Gewinnschätzungen sowie der Entschlossenheit der Federal Reserve, die Inflation weiter zu bekämpfen, sei der S&P 500, der derzeit bei 3.900 notiert, "leicht zu verkaufen ".
Bis 12.10 Uhr MEZ sind die S&P 500 futures am Montag vorbörslich um 0,40 % gestiegen und handeln um die 3.910er Marke.
von Senad Karaahmetovic