Original-Research: HPI AG - von GBC AG
Aktieneinstufung von GBC AG zu HPI AG
Unternehmen: HPI AG
ISIN: DE000A0JCY37
Anlass der Studie: Researchstudie (Update)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 2,30 Euro
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Felix Gode
Die Entwicklung der HPI AG lag im 1. HJ 2012 voll im Rahmen unserer
Erwartungen. Zwar waren die Umsatzerlöse mit 35,0 Mio. EUR um 7,9 %
rückläufig, jedoch ist dabei zu beachten, dass es durch die Veräußerung von
100 % der Anteile an der HPI Distribution GmbH sowie der Veräußerung von
jeweils 51 % der Anteile an den Gesellschaften VCE Virtual Chip Exchange
sowie ce Global Sourcing GmbH im Rahmen von Management Buyouts anorganische
Veränderungen gab.
Insgesamt sind durch die vollzogenen Entkonsolidierungen ca. 5 Mio. EUR
Umsatzerlöse entfallen. Bereinigt um diesen Effekt wären die Umsatzerlöse
demnach bei ca. 40 Mio. EUR gelegen, was einem organischen Anstieg gegenüber
dem Vorjahr um rund 5,3 % entsprechen würde.
Hintergrund für die gute organische Entwicklung der HPI AG, trotz einer
sich eintrübenden konjunkturellen Situation, ist insbesondere die starke
Entwicklung der Konzerntöchter AZEGO Components GmbH sowie 3KV GmbH. Die
beiden Unternehmen wiesen in den ersten sechs Monaten klar zweistellige
Wachstumsraten auf und glichen den durch die Entkonsolidierungen
entstandenen Umsatzrückgang teilweise aus.
Erfreulich entwickelte sich auch die Ergebnissituation. Trotz der
Entkonsolidierungen wurde im 1. HJ 2012 mit 1,0 Mio. EUR ein EBIT erzielt,
das auf Höhe des Vorjahresniveaus lag. Gleichzeitig verbesserte sich die
EBIT-Marge von 2,6 % auf 2,9 %. Insbesondere im Q2 2012 zeigten sich dabei
die positiven Wirkungen der Straffung des Konsolidierungskreises bereits
sehr deutlich. Hier konnte bereits eine EBIT-Marge von 3,7 % erreicht
werden.
Vor dem Hintergrund der guten Entwicklung im 1. HJ 2012 haben wir unsere
organischen Erwartungen für die HPI AG unverändert belassen, haben jedoch
Anpassungen auf Grund der der Entkonsolidierungen vorgenommen. Auf Grund
dessen gehen wir bei den Umsatzerlösen nun davon aus, dass im GJ 2012 ein
Wert von 72,91 Mio. EUR erreicht wird. Ergebnisseitig halten wir unter
Berücksichtigung der Entkonsolidierungen das Erreichen eines EBIT in Höhe
von 2,10 Mio. EUR für realistisch.
Bei unseren Prognosen haben wir weitere Übernahmen jedoch nicht
berücksichtigt. Die HPI AG befindet sich derzeit jedoch in konkreten
Verhandlungen bezüglich einer weiteren Übernahme, wobei diese noch im 2. HJ
2012 vollzogen werden soll. Diesen anorganische Wachstumseffekt
berücksichtigt, geht das Management der HPI AG weiterhin davon aus,
Umsatzerlöse in Höhe von 80 Mio. EUR sowie ein EBIT von 2,3 Mio. EUR zu
erreichen.
Mit einer Bewertung auf Buchwertniveau und einem 2013er KGV von 9,8 ist die
Aktie der HPI AG nicht teuer bewertet. Zudem verfügt das Unternehmen auch
in den kommenden Perioden über ein sehr attraktives Wachstumspotenzial,
organisch und anorganisch. Vor diesem Hintergrund und der gesteigerten
Rentabilität im 1. HJ 2012, bestätigen wir unser Kursziel von 2,30 EUR.
Entsprechend dem hohen Kurspotenzial für die Aktie erneuern wir auch unser
Rating KAUFEN.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11771.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
++++++++++++++++
Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV
Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher
Interessenkonflikt gegeben: (5);
Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
www.gbc-ag.de/index.php/publisher/articleview/frmCatId/17/frmArticleID/98/
++++++++++++++++
-------------------übermittelt durch die EquityStory AG.-------------------
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
Aktieneinstufung von GBC AG zu HPI AG
Unternehmen: HPI AG
ISIN: DE000A0JCY37
Anlass der Studie: Researchstudie (Update)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 2,30 Euro
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Felix Gode
Die Entwicklung der HPI AG lag im 1. HJ 2012 voll im Rahmen unserer
Erwartungen. Zwar waren die Umsatzerlöse mit 35,0 Mio. EUR um 7,9 %
rückläufig, jedoch ist dabei zu beachten, dass es durch die Veräußerung von
100 % der Anteile an der HPI Distribution GmbH sowie der Veräußerung von
jeweils 51 % der Anteile an den Gesellschaften VCE Virtual Chip Exchange
sowie ce Global Sourcing GmbH im Rahmen von Management Buyouts anorganische
Veränderungen gab.
Insgesamt sind durch die vollzogenen Entkonsolidierungen ca. 5 Mio. EUR
Umsatzerlöse entfallen. Bereinigt um diesen Effekt wären die Umsatzerlöse
demnach bei ca. 40 Mio. EUR gelegen, was einem organischen Anstieg gegenüber
dem Vorjahr um rund 5,3 % entsprechen würde.
Hintergrund für die gute organische Entwicklung der HPI AG, trotz einer
sich eintrübenden konjunkturellen Situation, ist insbesondere die starke
Entwicklung der Konzerntöchter AZEGO Components GmbH sowie 3KV GmbH. Die
beiden Unternehmen wiesen in den ersten sechs Monaten klar zweistellige
Wachstumsraten auf und glichen den durch die Entkonsolidierungen
entstandenen Umsatzrückgang teilweise aus.
Erfreulich entwickelte sich auch die Ergebnissituation. Trotz der
Entkonsolidierungen wurde im 1. HJ 2012 mit 1,0 Mio. EUR ein EBIT erzielt,
das auf Höhe des Vorjahresniveaus lag. Gleichzeitig verbesserte sich die
EBIT-Marge von 2,6 % auf 2,9 %. Insbesondere im Q2 2012 zeigten sich dabei
die positiven Wirkungen der Straffung des Konsolidierungskreises bereits
sehr deutlich. Hier konnte bereits eine EBIT-Marge von 3,7 % erreicht
werden.
Vor dem Hintergrund der guten Entwicklung im 1. HJ 2012 haben wir unsere
organischen Erwartungen für die HPI AG unverändert belassen, haben jedoch
Anpassungen auf Grund der der Entkonsolidierungen vorgenommen. Auf Grund
dessen gehen wir bei den Umsatzerlösen nun davon aus, dass im GJ 2012 ein
Wert von 72,91 Mio. EUR erreicht wird. Ergebnisseitig halten wir unter
Berücksichtigung der Entkonsolidierungen das Erreichen eines EBIT in Höhe
von 2,10 Mio. EUR für realistisch.
Bei unseren Prognosen haben wir weitere Übernahmen jedoch nicht
berücksichtigt. Die HPI AG befindet sich derzeit jedoch in konkreten
Verhandlungen bezüglich einer weiteren Übernahme, wobei diese noch im 2. HJ
2012 vollzogen werden soll. Diesen anorganische Wachstumseffekt
berücksichtigt, geht das Management der HPI AG weiterhin davon aus,
Umsatzerlöse in Höhe von 80 Mio. EUR sowie ein EBIT von 2,3 Mio. EUR zu
erreichen.
Mit einer Bewertung auf Buchwertniveau und einem 2013er KGV von 9,8 ist die
Aktie der HPI AG nicht teuer bewertet. Zudem verfügt das Unternehmen auch
in den kommenden Perioden über ein sehr attraktives Wachstumspotenzial,
organisch und anorganisch. Vor diesem Hintergrund und der gesteigerten
Rentabilität im 1. HJ 2012, bestätigen wir unser Kursziel von 2,30 EUR.
Entsprechend dem hohen Kurspotenzial für die Aktie erneuern wir auch unser
Rating KAUFEN.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11771.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV
Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher
Interessenkonflikt gegeben: (5);
Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
www.gbc-ag.de/index.php/publisher/articleview/frmCatId/17/frmArticleID/98/
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.