Die Fastfoodkette Domino's Pizza konnte seit ihrem Börsengang 2004 ein beachtliches Wachstum vorlegen. In 2022 erhielt die Erfolgsstory jedoch einen erheblichen Dämpfer, bedingt durch die steigende Inflation und zurückhaltendes Konsumverhalten. Im aktuellen Geschäftsjahr 2023 scheint sich die Ertragslage jedoch zu stabilisieren. Die Gewinnschätzung und die jüngst verkündete Kooperation mit Uber (NYSE:UBER) Eats deuten auf weiteres Aufwärtspotential hin.
Bis zum Jahreswechsel 2021/2022 kannte der Aktienkurs von Domino’s Pizza (NYSE:DPZ) (ISIN: US25754A2015) eigentlich nur eine Richtung – nach oben. Mit Beginn des Jahres 2022 folgte dann ein ausgeprägter Bärenmarkt, der seinen Tiefpunkt erst im Juni 2023 bei 285 USD fand und einem Rückgang von 50% entspricht. Ihre Ursache fand diese Abwärtsbewegung insbesondere in der inflationsbedingten Konsumzurückhaltung, die nach wie vor anhält.
Trotz dieser Umstände ist es dem Unternehmen im ersten Halbjahr 2023 gelungen, den Nettogewinn wieder um rund 11% zu steigern von 193 Mio. EUR auf 214 Mio. EUR, bei leicht rückläufigem Umsatz (-1,3%). Ein weiterer positiver Aspekt ist die im Juli angekündigte Partnerschaft mit dem Lieferdienst Uber Eats. Domino´s Pizza Produkte werden bis zum Ende 2023 auf vier Testmärkten über die Apps Uber Eats und Postmates verfügbar sein. Domino's´s CEO Russel Weiner verspricht sich davon Zugang zu Millionen neuer Kunden. Die Anzahl der geführten Filialen hat sich global im ersten Halbjahr 2023 um insgesamt 197 erhöht.
Bewertung auf Basis des Gewinns
Wir nehmen unsere Bewertung auf Basis der historischen KGV's vor, da wir bei den Dividendenrenditen in 2022 und 2023 eine deutliche Steigerung feststellen, die zumindest in 2022 aus einer erhöhten Ausschüttungsquote resultiert. Die KGV's sind konstanter, was dafür spricht, dass der Markt bei der Preisbildung der Gewinnentwicklung folgt und diese als Indikator für die Bewertung zuverlässiger ist.
Die KGV's von Domino´s sind insbesondere auf der Unterseite sehr konstant und bewegen sich seit 2018 durchschnittlich beim 21-fachen des Gewinns, bereinigt um das Ergebnis aus nicht fortgeführten Geschäftsbereichen. Auf der Oberseite liegt das durchschnittliche KGV der letzten 5 Jahre bei rund 35. Für unsere konservative Bewertung auf Basis der genannten KGV's von 21 und 35 legen wir für den Gewinn den Analystenkonsens für das Geschäftsjahr 2023 von 13,37 USD je Aktie zu Grunde. Damit gelangen wir zu einem Einstiegskurs bei 283 USD und einem Kursziel bei 472 USD.
Charttechnik
Die Aktie hat zwischen Oktober 2022 und Mai 2023 mehrfach die Widerstandszone im Bereich zwischen 285 und 300 USD getestet und dort einen Boden gebildet. Anfang Juni hat die Aktie dann mit starkem Momentum ihren Abwärtstrend überwunden und befindet sie sich seitdem wieder innerhalb des langfristigen Aufwärtstrends, der im Bereich von 375 USD unterstützend wirken dürfte. Das nächste markante Widerstandslevel befindet sich bei der Marke von 450 USD, ganz in der Nähe unseres berechneten Kursziels von 472 USD.
Fazit
Die sich stabilisierende Ertragslage und die Aussicht auf eine ertragreiche Partnerschaft mit Uber Eats können Anleger zuversichtlich stimmen. Jedoch konnten die Umsätze trotz 197 neuer Filialen nicht zulegen, was uns zur Vorsicht mahnt und in den anhaltenden Inflationssorgen begründet sein könnte. Die Ausschüttungsquote ist in den letzten beiden Jahren deutlich gestiegen, allerdings stellt sich die Frage, ob Domino's das erhöhte Ausschüttungsniveau in einem anhaltend schwachen Konjunkturumfeld halten kann. Wir erachten die Aktie gemessen an ihrem Gewinn als leicht überbewertet und sehen auf dem jetzigen Kursniveau noch ca. 20% Aufwärtspotential. Wir stufen die Aktie mit Halten ein.
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