Die Märkte wappnen sich wieder einmal vor Trumps Handelspolitik "aus der Hüfte". Nun, da Rex Tillerson ausgeschieden ist, unterstützt Larry Kudlow Strafmassnahmen gegen China und Peter Novara und Wilder Ross versuchen zu beruhigen, da mit Trump nahezu alles mögliche heute passieren könnte. Beamte des Weissen Hauses haben bekannt gegeben, dass Trump heute Nachmittag Zölle auf chinesische Importe ankündigen wird. Die jetzige Begründung lautet, dass Trump den Diebstahl von US-Technologie eindämmen will. Es gab nur wenige Hinweise auf die Grösse und den Umfang der beabsichtigten Zölle, die unserer Ansicht nach auf einen Ausgleich im Zuge seiner Strategie hindeuten. Es fällt uns schwer, an Massnahmen zu denken, die den gewünschten Effekt erzielen.
Höchstwahrscheinlich werden jedoch schnellere und möglicherweise gewichtige Vergeltungsmassnahmen ausgelöst. Wir bezweifeln, dass Peking diesmal still sitzen wird, was das Risiko eines globalen Handelskrieges erheblich erhöhen wird. Der USD bleibt empfindlich gegenüber protektionistischen Massnahmen, was darauf hindeutet, dass der Dollar von diesen Massnahmen nicht unberührt bleiben wird. Sollte Trump eine signifikante Eskalation ankündigen, würden wir in die europäischen G10 (SEK, NOK und CHF) wechseln. Höhere US-Renditen haben den USD nicht gestützt und dürften nicht vor geopolitischen Spannungen schützen.