GBC AG: Anleihe im Fokus - 7,75%-Unternehmensanleihe getgoods.de mit 'BBB-' Investment Grade-Rating (Creditreform Rating AG)
DGAP-News: GBC AG / Schlagwort(e): Anleiheemission/Anleihe
GBC AG: Anleihe im Fokus - 7,75%-Unternehmensanleihe getgoods.de mit
'BBB-' Investment Grade-Rating (Creditreform Rating AG)
17.09.2012 / 14:06
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GBC AG: Anleihe im Fokus - 7,75%-Unternehmensanleihe getgoods.de mit 'BBB-'
Investment Grade-Rating (Creditreform Rating AG)
Analysten: Felix Gode, Cosmin Filker
Emittentin: getgoods.de AG (*4,5)
ISIN: DE000A1PGVS9
WKN: A1PGVS
Einstufung: 'Stark überdurchschnittlich attraktiv'
Langjährige Erfahrung im stark wachsenden E-Commerce-Markt
Mit mehr als 5 Jahren Erfahrung im Ecommerce betreibt die getgoods.de AG
als eigentümergeführtes Online Handelshaus erfolgreich eigene Webshops mit
dem Fokus auf IT-, Unterhaltungs- und Haushaltselektronik.
Damit ist die getgoods.de AG in einem sehr dynamisch wachsenden Markt
aktiv, in welchem in den vergangenen Jahren durchschnittliche jährliche
Wachstumsraten von +16,8 % beobachtet werden konnten. Es wird davon
ausgegangen, dass vergleichbar hohe Wachstumsraten, mit einer sogar noch
zunehmenden Dynamik, auch in den kommenden Jahren erzielt werden.
Die getgoods.de AG hat an der starken Marktentwicklung sogar
überproportional partizipieren und damit Marktanteile gewinnen können. Nach
einem Pro-Forma-Umsatz von 163,3 Mio. EUR im Jahr 2010 hat die getgoods.de
AG in 2011 Pro-Forma-Umsatzerlöse von 316,9 Mio. EUR erwirtschaftet. Dies
entspricht einer Wachstumsrate von +94,1 %, was signifikant über der
Marktentwicklung liegt. Analog dazu legte das EBIT von 4,4 Mio. EUR im Jahr
2010 um +58,6 % auf 7,0 Mio. EUR (Pro-Forma) zu.
Nach Rekordzahlen wird eine Fortsetzung der Dynamik erwartet
Dank eines verbesserten Produktmixes, welcher Teil der strategischen
Ausrichtung des Unternehmens ist, konnte die getgoods.de AG im ersten
Halbjahr 2012 eine weitere Verbesserung der Ertragsrelationen erzielen. Bei
einer unverändert hohen Umsatzdynamik von +40,8 % auf 173,4 Mio. EUR
kletterte das EBIT um +158,4 % auf nunmehr 5,0 Mio. EUR. Damit sind auch
die Erwartungen des Vorstandes, wonach auf Gesamtjahresbasis 2012 ein
Umsatz von größer als 400,0 Mio. EUR und ein EBIT von 10,0 Mio. EUR
prognostiziert werden, unseres Erachtens gut erreichbar. Für die kommenden
Jahre erwarten wir eine Fortsetzung der Wachstumsraten, bei einer weiteren
Verbesserung der Rentabilität.
7,75%-Unternehmensanleihe soll Wachstum unterstützen
Zur Unterstützung des weiteren Wachstums befindet sich die getgoods.de AG
derzeit in der Emissionsphase einer 7,75%-Unternehmensanleihe mit
fünfjähriger Laufzeit. Das geplante Anleihevolumen von 30 Mio. EUR soll
dabei primär (75 %) für die weitere Wachstumsfinanzierung (Investitionen in
neue Produktgruppen, Erweiterung des Warenlagers, Stärkung der Marke)
verwendet werden. Flankierend dazu können rund 25 % entweder zur
Finanzierung von Akquisitionen oder zur Rückführung von Verbindlichkeiten
verwendet werden.
Investment Grade Rating von 'BBB-'- getgoods.de AG weist gute Bonität auf
Um die Attraktivität der Anleihe zu ermitteln, haben wir die Anleihe einem
Marktvergleich unterzogen. Wichtig hierbei ist das von der Ratingagentur
Creditreform Rating AG vergebene gute Emissionsrating von 'BBB-'
(Investment Grade). Gemäß Notation bedeutet diese Einstufung eine 'stark
befriedigende Bonität'. Die von uns ermittelten Bonitätskennzahlen
bestätigen diese positive Einschätzung. So erwarten wir, dass das
Unternehmen nicht nur die Kapitalrendite (ROCE) oberhalb der Marke von 20 %
stabilisieren kann, sondern in den kommenden Geschäftsjahren auch
Zinsdeckungsgrade (EBIT Interest Coverage) in Größenordnungen von stabil
über 3 erwirtschaften wird. Die operative Stabilität sehen wir damit als
gut an.
Investoren können von guten Anleihebedingungen profitieren
Im Marktvergleich schneiden die Anleihebedingungen ebenfalls sehr gut ab.
Eine wichtige Besonderheit der Ausstattung neben dem hohen Kupon von 7,75%
ist das kurze Intervall der Zinszahlungen, welche vierteljährlich erfolgen
werden (Effektivzins: 7,98 %). Darüber hinaus weist der getgoods-Bond
umfangreiche Sicherungsrechte über Covenants auf.
Allen voran zu nennen ist die Ausschüttungssperre, wonach mögliche
Ausschüttungen an die Aktionäre auf maximal 25 % des Jahresüberschusses
begrenzt sind. Somit soll der überwiegende Teil der Gewinne während der
Anleihelaufzeit thesauriert werden, was in Konsequenz eine Stärkung der
Eigenkapitalbasis bedeutet. Parallel dazu dürfen keine Tilgungsleistungen
für die vorhandenen nachrangigen Gesellschaftsdarlehen vorgenommen werden,
ohne entsprechendes Eigenkapital in mindestens der Höhe der
Tilgungsleistung zuzuführen.
Gleichzeitig berücksichtigen die Anleihebedingungen auch den so genannte
60tägigen Zinsverzug. Die vereinbarte 'Change-of-Control-Klausel' stellt
für die Anleihegläubiger sicher, dass der Gründer und Großaktionär der
Gesellschaft, Herr Rockstädt-Mies, weiterhin in einem wesentlichen Umfang
am Unternehmen beteiligt ist. Erwähnenswert dabei sind auch die durch den
Vorstand gewährten nachrangigen Gesellschafterdarlehen, deren
Endfälligkeiten im Jahr 2018 liegen und damit über das Ende der
Anleihelaufzeit hinweg zur Verfügung stehen.
Im Marktvergleich schneidet die Anleihe der getgoods.de AG gemäß unseren
Ermittlungen stark überdurchschnittlich ab (20,4 % oberhalb der
Marktregression), weshalb wir die Anleihe mit 5 GBC-Falken versehen und mit
unserer Bestnote als 'stark überdurchschnittlich attraktiv' einstufen.
Eckdaten im Überblick
Emittentin: getgoods.de AG
WKN: A1PGVS
Zins: 7,75 % p.a.
Effektivzins: 7,98 % p.a.
Zinszahlung: vierteljährlich
Laufzeit: 5 Jahre
Börsenplatz: Stuttgart
Handelssegment: Bondm
Wertpapierart: Unternehmensanleihe
Stückelung: 1.000 Euro
Emissionsvolumen: bis zu 30 Mio Euro
vorrauss. Zeichnungsfrist*: 17. Sep. - 28. Sep. 2012
Unternehmensrating: Creditreform BBB-
* Vorzeitige Schließung bei überhöhter Nachfrage vorbehalten. Die
getgoods-Anleihe kann über Direktbanken, Hausbanken am Börsenplatz
Stuttgart gezeichnet werden.
Hinweis: Unseren ausführlichen Credit Research erhalten Sie unter folgendem
Link zum Download: http://www.more-ir.de/d/11748.pdf
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Bei oben analysiertem Unternehmen ist folgender möglicher
Interessenskonflikt gegeben: 4; 5
Ein Katalog möglicher Interessenskonflikte sowie den Haftungsausschluss
finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/index.php/publisher/articleview/frmCatId/17/frmArticl
eID/98/
Diese Analyse stellt weder ein Angebot zum Kauf oder zur Zeichnung von
Wertpapieren getgoods.de AG noch eine Aufforderung zur Abgabe eines
Angebots zum Erwerb von Wertpapieren dar. Der Kauf oder die Zeichnung von
Inhaber-Teilschuldverschreibungen getgoods.de AG erfolgt ausschließlich auf
der Grundlage des von der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht
gebilligten Wertpapierprospekts. Der gebilligte Wertpapierprospekt ist auf
der Website der Gesellschaft unter www.getgoods-anleihe.de und bei der
getgoods de AG, Fritz-Vomfelde-Str. 34, 40547 Düsseldorf kostenfrei
erhältlich.
Ende der Corporate News
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17.09.2012 Veröffentlichung einer Corporate News/Finanznachricht,
übermittelt durch die DGAP - ein Unternehmen der EquityStory AG.
Für den Inhalt der Mitteilung ist der Emittent / Herausgeber
verantwortlich.
Die DGAP Distributionsservices umfassen gesetzliche Meldepflichten,
Corporate News/Finanznachrichten und Pressemitteilungen.
Medienarchiv unter http://www.dgap-medientreff.de und
http://www.dgap.de
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185441 17.09.2012
DGAP-News: GBC AG / Schlagwort(e): Anleiheemission/Anleihe
GBC AG: Anleihe im Fokus - 7,75%-Unternehmensanleihe getgoods.de mit
'BBB-' Investment Grade-Rating (Creditreform Rating AG)
17.09.2012 / 14:06
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GBC AG: Anleihe im Fokus - 7,75%-Unternehmensanleihe getgoods.de mit 'BBB-'
Investment Grade-Rating (Creditreform Rating AG)
Analysten: Felix Gode, Cosmin Filker
Emittentin: getgoods.de AG (*4,5)
ISIN: DE000A1PGVS9
WKN: A1PGVS
Einstufung: 'Stark überdurchschnittlich attraktiv'
Langjährige Erfahrung im stark wachsenden E-Commerce-Markt
Mit mehr als 5 Jahren Erfahrung im Ecommerce betreibt die getgoods.de AG
als eigentümergeführtes Online Handelshaus erfolgreich eigene Webshops mit
dem Fokus auf IT-, Unterhaltungs- und Haushaltselektronik.
Damit ist die getgoods.de AG in einem sehr dynamisch wachsenden Markt
aktiv, in welchem in den vergangenen Jahren durchschnittliche jährliche
Wachstumsraten von +16,8 % beobachtet werden konnten. Es wird davon
ausgegangen, dass vergleichbar hohe Wachstumsraten, mit einer sogar noch
zunehmenden Dynamik, auch in den kommenden Jahren erzielt werden.
Die getgoods.de AG hat an der starken Marktentwicklung sogar
überproportional partizipieren und damit Marktanteile gewinnen können. Nach
einem Pro-Forma-Umsatz von 163,3 Mio. EUR im Jahr 2010 hat die getgoods.de
AG in 2011 Pro-Forma-Umsatzerlöse von 316,9 Mio. EUR erwirtschaftet. Dies
entspricht einer Wachstumsrate von +94,1 %, was signifikant über der
Marktentwicklung liegt. Analog dazu legte das EBIT von 4,4 Mio. EUR im Jahr
2010 um +58,6 % auf 7,0 Mio. EUR (Pro-Forma) zu.
Nach Rekordzahlen wird eine Fortsetzung der Dynamik erwartet
Dank eines verbesserten Produktmixes, welcher Teil der strategischen
Ausrichtung des Unternehmens ist, konnte die getgoods.de AG im ersten
Halbjahr 2012 eine weitere Verbesserung der Ertragsrelationen erzielen. Bei
einer unverändert hohen Umsatzdynamik von +40,8 % auf 173,4 Mio. EUR
kletterte das EBIT um +158,4 % auf nunmehr 5,0 Mio. EUR. Damit sind auch
die Erwartungen des Vorstandes, wonach auf Gesamtjahresbasis 2012 ein
Umsatz von größer als 400,0 Mio. EUR und ein EBIT von 10,0 Mio. EUR
prognostiziert werden, unseres Erachtens gut erreichbar. Für die kommenden
Jahre erwarten wir eine Fortsetzung der Wachstumsraten, bei einer weiteren
Verbesserung der Rentabilität.
7,75%-Unternehmensanleihe soll Wachstum unterstützen
Zur Unterstützung des weiteren Wachstums befindet sich die getgoods.de AG
derzeit in der Emissionsphase einer 7,75%-Unternehmensanleihe mit
fünfjähriger Laufzeit. Das geplante Anleihevolumen von 30 Mio. EUR soll
dabei primär (75 %) für die weitere Wachstumsfinanzierung (Investitionen in
neue Produktgruppen, Erweiterung des Warenlagers, Stärkung der Marke)
verwendet werden. Flankierend dazu können rund 25 % entweder zur
Finanzierung von Akquisitionen oder zur Rückführung von Verbindlichkeiten
verwendet werden.
Investment Grade Rating von 'BBB-'- getgoods.de AG weist gute Bonität auf
Um die Attraktivität der Anleihe zu ermitteln, haben wir die Anleihe einem
Marktvergleich unterzogen. Wichtig hierbei ist das von der Ratingagentur
Creditreform Rating AG vergebene gute Emissionsrating von 'BBB-'
(Investment Grade). Gemäß Notation bedeutet diese Einstufung eine 'stark
befriedigende Bonität'. Die von uns ermittelten Bonitätskennzahlen
bestätigen diese positive Einschätzung. So erwarten wir, dass das
Unternehmen nicht nur die Kapitalrendite (ROCE) oberhalb der Marke von 20 %
stabilisieren kann, sondern in den kommenden Geschäftsjahren auch
Zinsdeckungsgrade (EBIT Interest Coverage) in Größenordnungen von stabil
über 3 erwirtschaften wird. Die operative Stabilität sehen wir damit als
gut an.
Investoren können von guten Anleihebedingungen profitieren
Im Marktvergleich schneiden die Anleihebedingungen ebenfalls sehr gut ab.
Eine wichtige Besonderheit der Ausstattung neben dem hohen Kupon von 7,75%
ist das kurze Intervall der Zinszahlungen, welche vierteljährlich erfolgen
werden (Effektivzins: 7,98 %). Darüber hinaus weist der getgoods-Bond
umfangreiche Sicherungsrechte über Covenants auf.
Allen voran zu nennen ist die Ausschüttungssperre, wonach mögliche
Ausschüttungen an die Aktionäre auf maximal 25 % des Jahresüberschusses
begrenzt sind. Somit soll der überwiegende Teil der Gewinne während der
Anleihelaufzeit thesauriert werden, was in Konsequenz eine Stärkung der
Eigenkapitalbasis bedeutet. Parallel dazu dürfen keine Tilgungsleistungen
für die vorhandenen nachrangigen Gesellschaftsdarlehen vorgenommen werden,
ohne entsprechendes Eigenkapital in mindestens der Höhe der
Tilgungsleistung zuzuführen.
Gleichzeitig berücksichtigen die Anleihebedingungen auch den so genannte
60tägigen Zinsverzug. Die vereinbarte 'Change-of-Control-Klausel' stellt
für die Anleihegläubiger sicher, dass der Gründer und Großaktionär der
Gesellschaft, Herr Rockstädt-Mies, weiterhin in einem wesentlichen Umfang
am Unternehmen beteiligt ist. Erwähnenswert dabei sind auch die durch den
Vorstand gewährten nachrangigen Gesellschafterdarlehen, deren
Endfälligkeiten im Jahr 2018 liegen und damit über das Ende der
Anleihelaufzeit hinweg zur Verfügung stehen.
Im Marktvergleich schneidet die Anleihe der getgoods.de AG gemäß unseren
Ermittlungen stark überdurchschnittlich ab (20,4 % oberhalb der
Marktregression), weshalb wir die Anleihe mit 5 GBC-Falken versehen und mit
unserer Bestnote als 'stark überdurchschnittlich attraktiv' einstufen.
Eckdaten im Überblick
Emittentin: getgoods.de AG
WKN: A1PGVS
Zins: 7,75 % p.a.
Effektivzins: 7,98 % p.a.
Zinszahlung: vierteljährlich
Laufzeit: 5 Jahre
Börsenplatz: Stuttgart
Handelssegment: Bondm
Wertpapierart: Unternehmensanleihe
Stückelung: 1.000 Euro
Emissionsvolumen: bis zu 30 Mio Euro
vorrauss. Zeichnungsfrist*: 17. Sep. - 28. Sep. 2012
Unternehmensrating: Creditreform BBB-
* Vorzeitige Schließung bei überhöhter Nachfrage vorbehalten. Die
getgoods-Anleihe kann über Direktbanken, Hausbanken am Börsenplatz
Stuttgart gezeichnet werden.
Hinweis: Unseren ausführlichen Credit Research erhalten Sie unter folgendem
Link zum Download: http://www.more-ir.de/d/11748.pdf
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Bei oben analysiertem Unternehmen ist folgender möglicher
Interessenskonflikt gegeben: 4; 5
Ein Katalog möglicher Interessenskonflikte sowie den Haftungsausschluss
finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/index.php/publisher/articleview/frmCatId/17/frmArticl
eID/98/
Diese Analyse stellt weder ein Angebot zum Kauf oder zur Zeichnung von
Wertpapieren getgoods.de AG noch eine Aufforderung zur Abgabe eines
Angebots zum Erwerb von Wertpapieren dar. Der Kauf oder die Zeichnung von
Inhaber-Teilschuldverschreibungen getgoods.de AG erfolgt ausschließlich auf
der Grundlage des von der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht
gebilligten Wertpapierprospekts. Der gebilligte Wertpapierprospekt ist auf
der Website der Gesellschaft unter www.getgoods-anleihe.de und bei der
getgoods de AG, Fritz-Vomfelde-Str. 34, 40547 Düsseldorf kostenfrei
erhältlich.
Ende der Corporate News
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17.09.2012 Veröffentlichung einer Corporate News/Finanznachricht,
übermittelt durch die DGAP - ein Unternehmen der EquityStory AG.
Für den Inhalt der Mitteilung ist der Emittent / Herausgeber
verantwortlich.
Die DGAP Distributionsservices umfassen gesetzliche Meldepflichten,
Corporate News/Finanznachrichten und Pressemitteilungen.
Medienarchiv unter http://www.dgap-medientreff.de und
http://www.dgap.de
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185441 17.09.2012