Die jüngsten Konjunkturmaßnahmen der chinesischen Regierung haben das Interesse der Anleger an Offshore-Anleihen chinesischer Immobilienentwickler neu entfacht. Am Dienstag kündigte Peking umfangreiche Stimulierungsmaßnahmen an, um das Wirtschaftswachstum anzukurbeln und den angeschlagenen Immobiliensektor zu unterstützen. Dies stellt den bedeutendsten staatlichen Eingriff seit der Pandemie dar und hat zu einer bemerkenswerten Rallye bei Immobilienanleihen geführt.
Li Gen, Vorsitzender des Kreditinvestmentunternehmens Beijing G Capital Private Fund Management Center, berichtet, dass seine Firma erstmals seit Monaten Kaufaufträge im Wert von Millionen Yuan für Immobilienanleihen platziert hat. Li sieht darin ein klares Bekenntnis der Regierung zur Wiederbelebung des Immobiliensektors – eine deutliche Abkehr von der Politik der letzten Jahre.
Der Optimismus spiegelt sich in steigenden Anleihekursen von Entwicklern wider, die einen Zahlungsausfall vermieden haben. China Vanke und Longfor (HK:0960) Group gehören zu den Gewinnern nach der Ankündigung. Laut Daten von Duration Finance stiegen Vankes Anleihen mit Fälligkeit November 2027 von 49 Cent auf 70 Cent zum US-Dollar, während Longfors April 2027-Anleihen von 75 Cent auf 84 Cent kletterten.
Selbst Anleihen von Entwicklern, die bereits ausgefallen sind, verzeichneten Kursgewinne. Country Gardens Anleihen mit Fälligkeit im September stiegen um etwa 2 Cent auf rund 9,1 Cent. Auch Immobilienaktien profitierten von der Ankündigung der Konjunkturmaßnahmen und erlebten eine Rallye.
Das Vertrauen der Investoren wurde weiter gestärkt, als chinesische Führungskräfte zusagten, das Wirtschaftswachstumsziel von etwa 5% für 2024 zu erreichen und den Wohnungsmarkt zu stabilisieren. Guangzhou hat als erste Stadt der obersten Kategorie alle Beschränkungen für den Wohnungskauf aufgehoben, während Shanghai und Shenzhen die Anzahlungsanforderungen für Erstkäufer gelockert und den Kauf durch Nicht-Ortsansässige erleichtert haben.
Jason Jiang, Chief Investment Officer des in Hongkong ansässigen Hedgefonds Enhanced Investment Products, hat die Bestände an Vanke 2027 US-Dollar-Anleihen erhöht. Jiang bevorzugt die Sicherheitsmarge der Anleihen gegenüber Aktien, trotz des Potenzials für eine stärkere Aktienrallye.
Die weitere Marktentwicklung könnte von den Immobilienverkaufsdaten nach der Goldenen Woche abhängen, die am 07.10.2023 endet. Ein in Hongkong ansässiger Kreditfondsmanager erwähnte, dass Immobilienanleihen einen bedeutenden Teil ihres Portfolios ausmachten, da sie davon ausgegangen waren, dass die Anleihen vor der Ankündigung überverkauft waren. Aufgrund der Unsicherheiten über die Auswirkungen der Maßnahmen auf die Neuverkäufe und die kurzfristige Erholung des Sektors realisiert der Fonds jedoch Gewinne.
Gramercy Funds Management, ein auf notleidende Schulden spezialisierter Hedgefonds in Greenwich, Connecticut, hält ein Portfolio von Anleihen ausgefallener Entwickler und setzt auf eine Erholung des Sektors. Der stellvertretende CIO Philip Meier äußerte, dass die jüngsten Maßnahmen der chinesischen Behörden ihren optimistischen Ausblick stärken und die mit diesen Anleihen verbundenen Risiken erheblich mindern.
Reuters hat zu diesem Artikel beigetragen.
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