La Française Group: Kommentar im Vorfeld der EZB-Sitzung
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La Française Group: Kommentar im Vorfeld der EZB-Sitzung
25.10.2022 / 09:15 CET/CEST
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Kommentar im Vorfeld der EZB-Sitzung
Von François Rimeu, Senior Strategist, La Française AM
Eine zweite Anhebung um 75 Basispunkte in Folge führt auf neutrales Niveau.
Die EZB beabsichtigt, ihre Bilanz zu normalisieren.
Die Europäische Zentralbank (EZB) wird auf ihrer Sitzung am 27. Oktober
voraussichtlich ihre drei wichtigsten Zinssätze um 75 Basispunkte (Bp)
anheben.
Unsere Erwartungen:
* Die EZB wird ihre Zinssätze um 75 Basispunkte erhöhen und damit den
Einlagensatz auf 1,50 % anheben.
* Der EZB-Rat wird erneut bestätigen, dass die Inflation viel zu hoch ist
und das Inflationsrisiko nach wie vor tendenziell steigt. Daher wird es
trotz Rezessionsgefahr weitere Zinserhöhungen geben. Dennoch wird
EZB-Präsidentin Christine Lagarde bekräftigen, dass die Zinssätze auf
jeder Sitzung neu abgestimmt werden.
* Die Zentralbank wird Änderungen der Vergütung für überschüssige
Liquidität (Bedingungen für gezielte längerfristige
Refinanzierungsgeschäfte, sog.Targeted long-term financing operations
(TLTRO, Reverse Tiering) ankündigen, um die Banken zur vorzeitigen
Rückzahlung von TLTRO-Krediten zu bewegen.
* Christine Lagarde wird auf die Absicht der EZB hinweisen, mit der
quantitativen Straffung (QT) des Programms zum Ankauf von
Vermögenswerten (APP) zu beginnen, da sich der Einlagensatz in den
Neutralbereich bewegt. Wir gehen davon aus, dass die EZB auf der
Dezember-Sitzung offiziell ihren Plan zur Reduzierung der
APP-Anleihebestände bekannt geben wird, die ab dem ersten Quartal 2023
erfolgen dürfte. Die QT wird ein schrittweiser und passiver Prozess
sein, ohne aktive Anleiheverkäufe.
* Die EZB wird die Reinvestitionen im Rahmen ihres pandemischen
Notkaufprogramms (PEPP) "bis mindestens Ende 2024" fortsetzen und ihre
Reinvestitionen als erste Verteidigungslinie gegen das
Fragmentierungsrisiko des Euro flexibel einsetzen.
* Christine Lagarde wird erneut betonen, dass die Finanzpolitik mit der
geldpolitischen Normalisierung vereinbar sein muss.
Um ihre Glaubwürdigkeit zu wahren und die Inflation zurück auf das
mittelfristige Ziel von 2 % zu bringen, wird die EZB hawkish bleiben. Obwohl
die Ankündigungen des EZB-Rats im Oktober nicht überraschen werden, glauben
wir, dass diese Sitzung zu einer Ausweitung der Spreads von Staatsanleihen
der Europäischen Wirtschafts- und Währungsunion (EWU) führen könnte.
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