Investing.com - Der Countdown läuft, und die gespannte Börsengemeinschaft weltweit richtet ihren Blick auf die US-Notenbank Fed. In einer zweitägigen Sitzung, die am Mittwoch ihren Höhepunkt erreicht, stehen die Zinssätze in der größten Volkswirtschaft der Welt im Fokus. Die Frage, die auf aller Lippen liegt: Werden sie unverändert bleiben?
Der Anleihemarkt ist wie ein Orakel, das uns seine Botschaften flüstert, und im Moment ist diese Botschaft klar: Die Fed wird in Anbetracht der günstigen Inflationstendenzen wahrscheinlich keine weiteren Zinserhöhungen in diesem Zyklus vornehmen. Die Geldmärkte gehen mit einer 99%igen Wahrscheinlichkeit davon aus, dass die Fed die Zinsen am Mittwoch auf dem aktuellen Niveau belassen wird. Doch der Blick in die Zukunft ist trügerisch: Im November liegt die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung bei rund 35 %, und am 13. Dezember bei etwa 33 %. Dennoch sind die höchsten Chancen immer noch auf "keine Erhöhung" gesetzt.
Bis Ende 2024 sehen die Futures die stärksten Indikationen für eine Zinssenkung durch die Fed, entweder um insgesamt 75 Basispunkte (27 % Wahrscheinlichkeit) oder sogar um 100 Basispunkte (25 %) gegenüber dem aktuellen Niveau.
Doch die Entscheidung der Fed ist ein Balanceakt. Ihr Ziel ist es, das Wirtschaftswachstum zu stützen und gleichzeitig die Inflation unter Kontrolle zu halten. In den letzten Monaten hat die Zentralbank den Inflationsdruck genau im Auge behalten und auf dieser datengestützten Grundlage frühere Zinserhöhungen durchgeführt.
Aber die neuesten Zahlen zeichnen ein anderes Bild. Die Inflation könnte sich abschwächen, was der Fed ein wenig Spielraum verschafft. Ja, die Verbraucherpreise sind im August gestiegen, vor allem aufgrund höherer Benzinpreise, aber die Kernrate, die volatile Faktoren wie Lebensmittel und Energie ausschließt, ist auf jährlicher Basis merklich gesunken, liegt aber mit 4,3 % immer noch deutlich über dem 2 % Ziel der Fed.
Jerome Powell und der Offenmarktausschuss (FOMC) stehen vor der Herausforderung, den Markt von seinen dovishen Erwartungen für 2024 abzubringen. Trotz ihres Engagements für eine Rückkehr der Inflation auf 2 % wird das neue SEP höchstwahrscheinlich immer noch auf eine weitere Zinserhöhung in diesem Jahr hinweisen. Es könnte sogar andeuten, dass die Fed Funds Rate zum Jahresende 2024 höher sein wird als die im Juni geschätzten 4,6 %. Die US-Wirtschaft übertrifft die zur Jahresmitte erwarteten Fed-Prognosen mit einem BIP-Wachstum von 1,0 % und einer Arbeitslosenquote von 4,1 %.
Hier sind die Erwartungen der Fed-Beobachter an Jerome Powell und seine Kollegen:
Jonathan Pingle von UBS (SIX:UBSG) erwartet ein Ergebnis, das von Datenabhängigkeit geprägt ist. Er sieht die Notenbanker im Allgemeinen zufrieden mit den aktuellen Nominalzinsen und erwartet, dass die Inflationsprognosen nach unten korrigiert werden. Doch das bedeutet nicht, dass der FOMC keine weiteren Zinserhöhungen in Betracht zieht. Powell könnte signalisieren, dass sie bereit sind, die Zinsen weiter zu erhöhen, wenn dies angemessen ist. "Wir gehen davon aus, dass der durchschnittliche Teilnehmer bereit ist, abzuwarten und zu sehen, ob eine sinkende Inflation, die den Realzins im Laufe der Zeit restriktiver macht, die restliche Arbeit für ihn erledigen kann", schrieb er.
Aichi Amemiya von Nomura (TYO:9716) erwartet, dass die Fed die Zinssätze in der September-Sitzung zwischen 5,25 und 5,50 % belässt, was den aktuellen Markterwartungen entspricht. Er betont die dovishen Datensignale seit der Juli-Sitzung, insbesondere die Abschwächung der Kerninflation und die Anzeichen eines "anhaltenden Disinflationsprozesses". Auch der Arbeitsmarkt zeige Anzeichen einer Abkühlung. "In der Zusammenfassung der Wirtschaftsprojektionen erwarten wir ein schnelleres Wachstum und eine niedrigere Kerninflation im Jahr 2023, mit begrenzten Änderungen der Prognosen für 2024 und darüber hinaus".
Jan Hatzius von Goldman Sachs (NYSE:GS) stellt die Frage in den Raum, ob der Median-Dot weiterhin eine weitere Zinserhöhung in diesem Jahr auf 5,5-5,75 % voraussagt, wahrscheinlich im November. Er glaubt, dass dies der Fall sein wird, jedoch mit knapper Mehrheit und aus strategischen Gründen, um Flexibilität zu wahren. Er erwartet, dass der FOMC letztlich im November entscheiden wird, dass genügend Fortschritte bei der Inflationsbekämpfung erzielt wurden, um die Leitzinsen unverändert zu lassen.
Andrew Hollenhorst von Citi erwartet, dass das FOMC in der anstehenden Sitzung keine Zinserhöhung vornehmen wird. Die Leitzinsen dürften sich nun nur noch um 25 Basispunkte von der Terminal Rate entfernt befinden. Er betont das stärkere als erwartete Wirtschaftswachstum, die angespannte Situation auf dem Arbeitsmarkt und das verbleibende Aufwärtsrisiko für die Inflation. Für 2023 erwartet er eine weitere Zinserhöhung um 25 Basispunkte (voraussichtlich im November). Das Basisszenario sieht keine Veränderung für 2024 vor, jedoch besteht das Risiko einer Verschiebung nach oben, was die Botschaft "höher für länger" verstärken würde.
Michael Gapen von der Bank of America (NYSE:BAC) geht davon aus, dass die Fed das Zielband für den Leitzins bei 5,25-5,5 % auf der FOMC-Sitzung im September beibehalten wird. Dies entspreche den jüngsten Aussagen der Fed und den aktuellen Marktpreisen. Er erwartet keine Änderung in der Bilanzpolitik der Fed.