Original-Research: MPH Mittelständische Pharma Holding AG - von GBC AG
Aktieneinstufung von GBC AG zu MPH Mittelständische Pharma Holding AG
Unternehmen: MPH Mittelständische Pharma Holding AG
ISIN: DE000A0NF697
Anlass der Studie: Research Comment
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 4,70 EUR
Kursziel auf Sicht von: Ende 2013
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Cosmin Filker
Umsatzerlöse weiterhin auf hohem Niveau; Ergebnisse leicht über
Erwartungen; Wir behalten unsere Prognosen und unser Rating KAUFEN bei
Die MPH Mittelständische Pharma Holding AG (MPH AG) konnte ihren
Wachstumskurs auch in den abgelaufenen 3 Monaten erfolgreich fortsetzen.
Gemäß aktueller Zwischenmitteilung wurden im dritten Quartal 2012 die
Umsätze gegenüber dem Vorjahr um +61,5 % auf 59,17 Mio. EUR (VJ: 36,63 Mio.
EUR) signifikant verbessert.
Es gilt hierbei zu beachten, dass die Hälfte der Umsatzdynamik dem neuen
Geschäftsfeld 'Healthcare' zugeordnet werden kann und damit anorganischen
Ursprungs ist. In diesem Geschäftsbereich, der in der abgelaufenen
Berichtsperiode 11,63 Mio. EUR zu den Umsätzen beisteuerte, sind die im
Rahmen des Windsor-Erwerbs neu akquirierten Tochtergesellschaften
gebündelt. Erwähnenswert ist hier jedoch der Umstand, wonach der
Healthcare-Bereich auch im Q3 2012 durch Immobilienveräußerungen positiv
beeinflusst war.
Dementsprechend dürfte sich in den kommenden Quartalen das Umsatzniveau
dieses Segmentes auf etwa 4 - 5 Mio. EUR pro Quartal 'normalisieren'. Um
anorganische Effekte bereinigt, hätte die MPH AG Umsatzerlöse von 47,54
Mio. EUR ausgewiesen, was gegenüber dem Vorjahr ebenfalls einem deutlichen
Umsatzwachstum von +29,8 % entspricht.
Wesentliche Treiber für das organische Wachstum waren gemäß
Zwischenmitteilung der Ausbau neuer Absatzmärkte sowie neue
Produktzulassungen im onkologischen Bereich.
Der hohe Umsatzbeitrag des Healthcare-Segments macht sich auch in der
Ergebnisentwicklung bemerkbar. Umsätze dieses Bereiches sind speziell vor
dem Hintergrund, dass sie nicht dem Herstellerzwangsrabatt unterliegen,
besonders rentabel. Auch die Immobilienveräußerungen dürften erhebliche
Ergebnisbeiträge beigesteuert haben, so dass, gemäß unseren Berechnungen,
die MPH AG in der Lage war, die hohen Ergebnismargen des zweiten Quartals
2012 zu wiederholen. Fehlende Umsätze aus Immobilienveräußerungen dürften
analog zur Umsatzentwicklung künftig zu einer 'Normalisierung' der
Ergebnismargen führen.
Entsprechend der guten Ergebnisentwicklung verbesserte sich auch das
Nachsteuerergebnis, welches im dritten Quartal 2012 überproportional um
+88,4 % auf 5,84 Mio. EUR (VJ: 3,10 Mio. EUR) zulegen konnte. Hiervon
müssen jedoch in Höhe von 48 % des Windsor-Ergebnisses Minderheitenanteile
berücksichtigt werden (EAT nach Minderheiten im Q3/12: ca. 4,10 Mio. EUR).
Auf dieser Basis hat der Unternehmensvorstand die bisher kommunizierten
Prognosen bestätigt. Auch wir belassen unsere Prognosen unverändert und
erwarten auf Gesamtjahresbasis 2012 Umsatzerlöse in Höhe von 200,62 Mio.
EUR. Angesichts der guten Ergebnisentwicklung dürften auch unsere
Ergebnisprognosen (EBIT: 19,99 Mio. EUR) gut zu erreichen sein.
Der im Rahmen des DCF-Modells ermittelte unveränderte faire Wert je Aktie
von 4,70 EUR bringt ein attraktives Upsidepotenzial der MPH-Aktie mit sich.
Wir behalten unser Rating KAUFEN bei.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11801.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
-------------------übermittelt durch die EquityStory AG.-------------------
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
Aktieneinstufung von GBC AG zu MPH Mittelständische Pharma Holding AG
Unternehmen: MPH Mittelständische Pharma Holding AG
ISIN: DE000A0NF697
Anlass der Studie: Research Comment
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 4,70 EUR
Kursziel auf Sicht von: Ende 2013
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Cosmin Filker
Umsatzerlöse weiterhin auf hohem Niveau; Ergebnisse leicht über
Erwartungen; Wir behalten unsere Prognosen und unser Rating KAUFEN bei
Die MPH Mittelständische Pharma Holding AG (MPH AG) konnte ihren
Wachstumskurs auch in den abgelaufenen 3 Monaten erfolgreich fortsetzen.
Gemäß aktueller Zwischenmitteilung wurden im dritten Quartal 2012 die
Umsätze gegenüber dem Vorjahr um +61,5 % auf 59,17 Mio. EUR (VJ: 36,63 Mio.
EUR) signifikant verbessert.
Es gilt hierbei zu beachten, dass die Hälfte der Umsatzdynamik dem neuen
Geschäftsfeld 'Healthcare' zugeordnet werden kann und damit anorganischen
Ursprungs ist. In diesem Geschäftsbereich, der in der abgelaufenen
Berichtsperiode 11,63 Mio. EUR zu den Umsätzen beisteuerte, sind die im
Rahmen des Windsor-Erwerbs neu akquirierten Tochtergesellschaften
gebündelt. Erwähnenswert ist hier jedoch der Umstand, wonach der
Healthcare-Bereich auch im Q3 2012 durch Immobilienveräußerungen positiv
beeinflusst war.
Dementsprechend dürfte sich in den kommenden Quartalen das Umsatzniveau
dieses Segmentes auf etwa 4 - 5 Mio. EUR pro Quartal 'normalisieren'. Um
anorganische Effekte bereinigt, hätte die MPH AG Umsatzerlöse von 47,54
Mio. EUR ausgewiesen, was gegenüber dem Vorjahr ebenfalls einem deutlichen
Umsatzwachstum von +29,8 % entspricht.
Wesentliche Treiber für das organische Wachstum waren gemäß
Zwischenmitteilung der Ausbau neuer Absatzmärkte sowie neue
Produktzulassungen im onkologischen Bereich.
Der hohe Umsatzbeitrag des Healthcare-Segments macht sich auch in der
Ergebnisentwicklung bemerkbar. Umsätze dieses Bereiches sind speziell vor
dem Hintergrund, dass sie nicht dem Herstellerzwangsrabatt unterliegen,
besonders rentabel. Auch die Immobilienveräußerungen dürften erhebliche
Ergebnisbeiträge beigesteuert haben, so dass, gemäß unseren Berechnungen,
die MPH AG in der Lage war, die hohen Ergebnismargen des zweiten Quartals
2012 zu wiederholen. Fehlende Umsätze aus Immobilienveräußerungen dürften
analog zur Umsatzentwicklung künftig zu einer 'Normalisierung' der
Ergebnismargen führen.
Entsprechend der guten Ergebnisentwicklung verbesserte sich auch das
Nachsteuerergebnis, welches im dritten Quartal 2012 überproportional um
+88,4 % auf 5,84 Mio. EUR (VJ: 3,10 Mio. EUR) zulegen konnte. Hiervon
müssen jedoch in Höhe von 48 % des Windsor-Ergebnisses Minderheitenanteile
berücksichtigt werden (EAT nach Minderheiten im Q3/12: ca. 4,10 Mio. EUR).
Auf dieser Basis hat der Unternehmensvorstand die bisher kommunizierten
Prognosen bestätigt. Auch wir belassen unsere Prognosen unverändert und
erwarten auf Gesamtjahresbasis 2012 Umsatzerlöse in Höhe von 200,62 Mio.
EUR. Angesichts der guten Ergebnisentwicklung dürften auch unsere
Ergebnisprognosen (EBIT: 19,99 Mio. EUR) gut zu erreichen sein.
Der im Rahmen des DCF-Modells ermittelte unveränderte faire Wert je Aktie
von 4,70 EUR bringt ein attraktives Upsidepotenzial der MPH-Aktie mit sich.
Wir behalten unser Rating KAUFEN bei.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11801.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
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0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.