Investing.com – Morgan Stanley (NYSE:MS) stellte am Mittwoch fest, dass die Auslieferungen von Analog- und Mikrocontrollereinheiten (MCU) im Halbleitersektor im zweiten Quartal die Talsohle erreicht haben.
In der Vergangenheit hat das Erkennen dieser fundamentalen Talsohle zu einer Outperformance geführt. Diesmal jedoch haben die Aktien ihren Tiefpunkt vor acht Monaten erreicht, als die Unternehmen angedeutet haben, dass ein "letzter Rücksetzer" bevorsteht, sodass Analog Devices jetzt mit einem Aufschlag von 50 % auf die historischen Durchschnittswerte gehandelt werden, so die Analysten.
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"Wir gehen zu einem Playbook für die Mitte des Zyklus und zu einem selektiven Ansatz über, obwohl wir aufgrund der positiven Korrelation zwischen Unterausschüttung und 12-Monats-Renditen positiv für die Kohorte gestimmt sind", schreiben sie in einer Mitteilung.
Die Analysten sind der Meinung, dass die Multiplikatoren zwar gerechtfertigt sind, erwarten aber in diesem Zyklus keine herausragenden Leistungen.
Sie befassen sich mit zwei wichtigen Themen: Alpha in einem Aufschwung zu generieren, was in der Vergangenheit durch strukturelle Geschäftsverbesserungen oder ein Umsatzwachstum, das über dem der Branche liegt, bei stabilen Margen erreicht wurde. Dieses Mal sehen sie keine Kandidaten, die diese Kriterien erfüllen, so das Team von Morgan Stanley.
Darüber hinaus betrachten sie die Rechtfertigung der Multiplikatoren und stellen fest, dass Analog mit einem 50-prozentigen Multiplikatoraufschlag im Vergleich zur Vergangenheit gehandelt wird, was in Anbetracht der Margenausweitung und Konsolidierung während des Zyklus angemessen erscheint.
Da die Multiplikatoren steigen, erwarten die Analysten, dass Schätzungsrevisionen die Renditen antreiben werden. In der Vergangenheit neigten die Konsensschätzungen dazu, sowohl Aufwärts- als auch Abwärtszyklen zu unterschätzen, was Raum für Korrekturen ließ.
Die Analysten verfolgen nun einen selektiveren Ansatz und stufen Microchip Technology (NASDAQ:MCHP) auf "Equal Weight" und ON Semiconductor (NASDAQ:ON) auf "Underweight" zurück.
"Wir sind der Meinung, dass die Bewertung von MCHP überzogene Erwartungen widerspiegelt, während eine tiefere Talsohle mit einer schwerfälligen Bilanz das Tempo des Schuldenabbaus verlangsamen wird", so die Analysten.
"ON sieht sich mit Umsatzrückgängen in den Bereichen Autohalbleiter, SiC und Bildsensoren konfrontiert, was unsere Sicht auf die Marge trübt, weshalb wir nur begrenzten Spielraum für eine mehrfache Expansion sehen", fügten sie hinzu.
Die Aktien von MCHP und ON fielen im vorbörslichen Handel um mehr als 2 % bzw. 3 %.
Morgan Stanley stuft Analog Devices (NASDAQ:ADI) weiterhin mit "Overweight" ein, da die relativ höheren ASP-Produkte den Wettbewerb mit den aufstrebenden chinesischen Kapazitäten begrenzen dürften und die Umsatzaussichten mit einem Book-to-Bill-Verhältnis von über 1 in allen Endmärkten stark sind.
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