von Yasin Ebrahim und Christiana Sciaudone
Investing.com - Die wirtschaftlichen Folgen der Pandemie lassen einige Unternehmen um ihr Leben kämpfen und sich sorgen, ob ihre Geschäftsmodelle in der "neuen Normalität" noch relevant sind, wenn das Virus endlich unter Kontrolle gebracht wird.
Online-Sport- und Wettanbieter wie DraftKings gehören nicht dazu.
Die Aufhebung von Glücksspielbeschränkungen in vielen Bundesstaaten der USA bietet Online-Sportwetten große Chancen. Aber nicht nur Investoren stehen bereit zu profitieren. Die Aufsichtsbehörden der Staaten, deren Einnahmen durch mit Covid verbundene Sperrungen in Mitleidenschaft gezogen wurden, betrachten Online-Glücksspiele als Steuerquelle. Hinzu kommen Risiken, wie einen verstärkten Wettbewerb.
Yasin Ebrahim von Investing.com argumentiert für DraftKings Inc (NASDAQ:DKNG), während Christiana Sciaudone argumentiert, dass Anleger sich der Risiken Gewahr sein sollten.
Die Argumente der Bullen
Während die Bären den Mangel an Daten kritisieren, nachdem das Unternehmen im April über eine umgekehrte Fusion an die Börsen gegangen war, bietet die Aktie solide Fundamentalwerte, seit Regulierungsbeschränkungen vor zwei Jahren aufgehoben wurden.
Im Jahr 2018 hat der Oberste Gerichtshof der USA ein Bundesgesetz von 1992 über kommerzielle Sportwetten aufgehoben, das 18 Bundesstaaten, die etwas mehr als 30% der US-Bevölkerung repräsentieren, den Weg für die Einführung regulierter Sportwettmärkte ebnet.
Mit Blick auf eine neue Steuereinnahmequelle haben Staaten wie Tennessee, Virginia und New Hampshire, traditionell Nicht-Glücksspielstaaten, in den ersten zwei Jahren seit dem Gerichtsurteil auch mobile Sportwetten legalisiert. Weitere dürften nachziehen, was einen fruchtbaren Boden für die Anbieter von Sportwetten und Online-Spielen geschaffen hat.
"Wenn die Abgeordneten wieder an die Arbeit zurückkehren, glauben wir fest daran, dass die Zahl der Staaten, die bereit sind, die Gesetzgebung für mobile Sportwetten und Online-Spiele neu zu ordnen, um die Steuereinnahmen zu steigern, erheblich zunehmen wird", sagte Matt King, CEO von FanDuel, gegenüber ESPN.
Morgan Stanley (NYSE:MS) schätzt, dass die Sportwettenbranche in den USA in fünf Jahren ein Geschäft von 7 bis 8 Milliarden US-Dollar sein wird.
Vor diesem günstigen Hintergrund können Sportwetten- und Glücksspielanbieter wie DraftKings das bieten, was andere in von Covid-19 verwüsteten Branchen nicht können: Sichtbarkeit.
Nach der Rückkehr des Live-Sports hat DraftKings kürzlich einen Richtungsausblick für das Jahr abgegeben, was „auf seine günstige Position bei der Ausnutzung der aufgestauten Nachfrage nach Online-Sportwetten hinweist“, sagte Oppenheimer.
Während die Bären schnell darauf hinweisen werden, dass eine zweite Welle von Covid den Live-Sport wieder zurück auf die Bank bringen und die Dynamik in der Sportwettenbranche zum Stillstand bringen könnte, hat DraftKings bereits während der ersten Welle der Pandemie seine Stärke unter Beweis gestellt, während der sich der Aktienkurs seit dem IPO-Preis von 20 USD mehr als verdoppelte.
"Trotz des begrenzten Veranstaltungskalenders lag der Umsatz im Juni bei +20% und beschleunigte sich Ende Juli / Anfang August aufgrund der Rückkehr des Profisports", fügte Oppenheimer hinzu. "Wir sehen Rückschläge durch Sportausfälle als Kaufgelegenheit und mit minimalem Einfluss auf die zugrunde liegenden Fundamentaldaten."
Die Argumente der Bären
Investoren sind nicht die einzigen, die Online-Sportwettenunternehmen wie DraftKings im Auge behalten. Ebenso hungern die Regierungen nach neuen Steuereinnahmen.
Nehmen wir zum Beispiel New York. Die Abgeordneten sind wahrscheinlich entzückt über die Aussicht, die von NY Sports Day geschätzten Steuern in Höhe von 108 Millionen US-Dollar pro Jahr für den Staat einzusacken. Ein Gesetzentwurf des New Yorker Senats würde die sieben Einzelhandels-Casinos des Bundesstaates dazu ermächtigen, online mit einer Umsatzsteuer von 12% und einer Lizenzgebühr zu starten, so Casino Beats.
Und das ist nur eines der Risiken für Online-Sportwetten, sagt Barry Jonas, Director und leitender Aktienanalyst bei Truist Securities. Er verweist auf Europa, wo es wegen der sozialen Folgen Widerstand gibt und anscheinend Kinder Wetten im Internet abschließen konnten. Es gibt auch einen wachsenden Wettbewerb und die Kundenloyalität ist fraglich, da die Wettenden leicht von einer App zur anderen springen können.
Gaming-Analysten tendieren dazu, konservativer zu sein, wenn es um Online-Sportwettenunternehmen geht, sagte Jonas. Sie sehen den zunehmenden Wettbewerb und die regulatorischen Risiken, einschließlich Staaten in fiskalischen Schwierigkeiten, die leicht versuchen könnten, mit steigenden Steuern die Unternehmensgewinne für sich abzuzweigen.
Jonas nahm die Beobachtung von DraftKings Anfang September mit einem Halten-Rating auf. Während er das Unternehmen und das Managementteam mag, glaubt Jonas, dass der Markt keine Risiken berechnet, und dies hat dazu beigetragen, dass die Bewertung einfach außer Kontrolle geraten ist. Suchen Sie nicht weiter als die Aktien dieses Unternehmens, die sich seit dem Beginn des Handels im April mehr als verdoppelt haben, nachdem sie eine umgekehrte Fusion mit der Zweckgesellschaft Diamond Eagle abgeschlossen hatte.
Jonas verweist darauf, dass das 10-Jahres-EBITDA-Zielmultiplikator von DraftKings von 11 am oberen Ende des 10-Jahres-Vielfachen des Wettbereichs liegt. DraftKings meldete für das zweite Quartal einen Umsatz von 75 Millionen US-Dollar und für das dritte Quartal einen Umsatz von 130 Millionen US-Dollar. Dies geht aus Daten hervor, die von Investing.com zusammengestellt wurden.
"DraftKings hat effektiv gesagt, dass in nächster Zeit kein Geld verdienen werden", sagte Jonas in einem Telefoninterview. Sie schätzen das Ebitda im Jahr 2030 auf 1,2 Milliarden US-Dollar. "Ich sehe es als eine sichere Sache an, dass DraftKings seine Ziele erreichen wird."
Es ist schwer zu argumentieren, dass DraftKings nicht auf einem Höhenflug ist. Es ist eine der 100 beliebtesten Aktien unter Robinhood-Investoren, was Jonas als einen der Gründe für die aktuelle Euphorie ansieht. Außerdem haben sie kürzlich die Basketballlegende Michael Jordan als Sonderberater in den Vorstand aufgenommen und einen Vertrag mit ESPN abgeschlossen.
Aber die Konkurrenz ist schon da.
Penn National Gaming Inc (NASDAQ:PENN) hat diese Woche sein Online-Sportwetten in Pennsylvania auf den Markt gebracht. Penn kaufte im Januar einen Anteil von 36% an Barstool Sports, einem Unternehmen für digitale Sportmedien, das bereits mehr als 56 Millionen Follower in sozialen Medien hat - und wahrscheinlich auch einige Wetter unter ihnen. Penn besitzt bereits Spiel- und Rennimmobilien sowie 8.800 Hotelzimmer. Ihr traditionellerer Casino-Ansatz könnte sich letztendlich als verlockenderer Einsatz für Verbraucher erweisen, die sowohl an persönlichen als auch an virtuellen Wetten interessiert sind.
Und dann gibt es noch die BetMGM-Sportwetten-App von MGM Resorts (NYSE:MGM). In einem großen Vertrauensvotum gab IAC (NASDAQ:IAC) im vergangenen Monat bekannt, 12% der Anteile an MGM im Wert von rund 1 Milliarde US-Dollar übernommen zu haben, und wies ausdrücklich darauf hin, dass die Einnahmen aus Online-Spielen eine massive Gelegenheit darstellen, die noch im Entstehen begriffen ist.
Während DraftKings in Mode ist, sind Penn, Barstool als auch MGM bereits bekannte Namen. Und sie treten alle gegeneinander an.
Endlich ist da der Elefant im Raum: Covid-19. Mehrere große Sportligen hatten im letzten Quartal wegen des Virus eine Pause eingelegt, und obwohl die meisten wieder den Spielbetrieb aufgenommen haben, besteht nach wie vor das Risiko, dass eine Gesundheitskrise jederzeit eine Pause erzwingen kann.
"Hier gibt es erhebliche Risiken und die Kurse gehen von einer perfekten Entwicklung aus", sagte Jonas.