Investing.com - Salesforce-Aktien (NYSE:CRM) büßten am Mittwoch im US-Handel knapp 1 % auf 146,68 Dollar ein, nachdem Bernstein-Analyst Mark Moerdler die Papiere des Cloud-Unternehmens von "Market Perform" auf "Underperform" herabgestuft hatte.
Wegen "zahlreicher Katalysatoren, die zu einem niedrigeren Multiple führen könnten", drohen der CRM-Aktie nach Einschätzung des Experten noch "viel mehr Schmerzen". Das neue Kursziel von 119 Dollar (von zuvor 134 Dollar) impliziert ein Abwärtsrisiko von fast 20 % auf Basis des gestrigen Schlusskurses.
"Wenn wir die Bewertung von Salesforce mit der von ähnlichen Unternehmen vergleichen, kommen wir zu dem Schluss, dass Salesforce überbewertet ist. Das Unternehmen besitzt eine ähnliche Wachstumsrate wie vergleichbare Unternehmen, aber niedrigere Margen und eine geringere Gewinnqualität", schrieb Moerdler in einer Kundennotiz.
Weiter heißt es, dass Salesforce seit Jahren unter einem verlangsamten Wachstum leidet, das Unternehmen diesen Trend jedoch durch M&A-Deals kaschieren konnte.
"Da die Unterstützung durch Fusionen und Übernahmen nicht mehr ausreicht, die Kernmärkte sich der Cloud-Sättigung nähern, der Wettbewerb zunimmt und Makro-Probleme das Wachstum beeinträchtigen, konzentriert sich das Management aggressiv auf die Steigerung der Margen. Doch die Sparmaßnahmen werden sich negativ auf Effizienz, Wachstum und Kunden- und Mitarbeiterzufriedenheit auswirken. Die Margenverbesserung wird unserer Ansicht nach geringer ausfallen als gedacht und sich über mehrere Jahre hinziehen", so der Analyst weiter.
Per Saldo hält Bernstein einen massiven Margenschub für "unwahrscheinlich", weswegen sie die CRM-Aktie auf Underperform setzen und eine Underperformance im Vergleich zum Markt erwarten.
von Robert Zach