Aktien wegen beispielloser steuerlicher und geldpolitischer Impulse schwächer

Der US-Kongress hat das erwartete steuerliche Anreizpaket im Wert von 2 Bio. USD verabschiedet, das grösste Hilfspaket in der US-Geschichte, um gegen die coronavirusbedingte Konjunkturverlangsamung vorzugehen und das starke Leiden an den Finanzmärkten zu stoppen. Wir haben keine genaueren Angaben darüber, wie dieser Riesenbetrag ausgegeben werden wird, aber das Paket umfasst sicherlich eine umfassende Hilfe für einen grossen Teil der Bevölkerung, von kleinen bis hin zu grossen Unternehmen, von Direktschecks an Haushalte, Arbeitslosenversicherung hin zu einem Steueraufschub, um den Amerikanern dabei zu helfen, mit einem minimalen finanziellen Schaden die Unruhe zu überstehen.

Ist das Paket eine wirtschaftliche Impfung gegen den Virus? Es ist zu früh, das zu sagen, aber die erste Reaktion des Marktes ist eher gut. Der Dow schloss die Sitzung vom Dienstag 11,36% höher, der S&P 500 und der Nasdaq erholten sich im Rahmen der Begrüssung des Anreizpaketes und des einen Tag vorher von der Fed angekündigten unbegrenzten Anleihekaufprogramms durch die Federal Reserve (Fed) um 9,38% bzw. 8,12%.

Die Kombination aus historischen steuerlichen und geldpolitischen Anreizmassnahmen aus den USA verlieh den europäischen und asiatischen Indizes ebenfalls Auftrieb. Der FTSE schloss 9,05% höher und der DAX stieg um 10,98%.

Der Nikkei (+6,87%) machte es New York nach und verbuchte Gewinne, da die Aktien in Hongkong 3,35% zulegten und die in Sydney um 5% anzogen, da das WTI-Rohöl sich um 25 USD pro Barrel stabilisierte.

Die Aktivität der europäischen Futures deutete statt einer Korrektur eher eine Konsolidierung bei Eröffnung an. Die US-Aktien-Futures hingegen handeln fast unverändert im Vergleich zu den Fluktuationen, die wir in den letzten Wochen gesehen haben.

Die Millionen Dollar Frage ist, wird der Optimismus anhalten, und wie lange wird das der Fall sein?

Ein wichtiges Problem bei diesen Anreizpaketen ist, dass sie süchtig machen. Je grösser sie sind, desto mehr fordern die Anleger.

Aber an diesem Punkt wissen die Anleger, dass die US-Regierung und der Kongress wohl die Obergrenze der Unterstützung erreicht haben, die sie aufbringen konnten, um die Anlegerstimmung zu wenden. Trump und Powell können wahrscheinlich nicht mehr aus ihrem magischen Hut ziehen, weshalb wir uns langsam dem stark erwarteten Rücksetzer bei den Aktienkursen nähern könnten. Ab diesem Punkt sollte der Stress bei den Unternehmens- und Hypothekenanleihen ebenfalls nachlassen, da die US-Regierung und die Fed alle unterstützen. Aber wer unterstützt sie?

Um zu prüfen, wie gut der Markt sich erholt, werden wir zwei Dinge genau beobachte: die Preisvolatilität und die US-Dollar-Zuflüsse.

Aber eine tägliche Volatilität von 5-10% ist schlecht, egal in welche Richtung sie geht. Ein Anstieg der Anleihepreise um 10% ist genauso besorgniserregend wie ein Rückgang um 10%. Daher ist eine Stabilisierung der Marktpreise um den täglichen Bereich von 1-3% erforderlich, um das Anlegervertrauen kurz- bis mittelfristig wiederherzustellen.

Aber die Verlangsamung bei den US-Dollar-Käufen sollte ein positiver Hinweis sein, dass die Liquidation der Gelder nachlässt und die Anleger anfangen, die Menge an Bargeld wieder an die Märkte bringen, auf denen sie aktuell sitzen.

Man sollte ansprechen, dass wir immer noch sehr wenig Visibilität haben, was in den nächsten Wochen und Monaten passieren könnte. Mit einer fast sicheren weltweit anstehenden Rezession werden die vom Virus infizierten Wirtschaftsdaten zumindest in der ersten Jahreshälfte täglich den Anlegern auf die Stimmung schlagen. Diesbezüglich waren die gestern veröffentlichten vorläufigen PMI-Zahlen für die meisten Wirtschaften im März verheerend, der Dienstleistungssektor, der einen überwältigenden Mehrheit der Industrieländer ausmacht, leidet durch die komplette Stilllegung der Aktivitäten so stark wie noch nie.

Aber langfristig haben sich die Aktienmärkte immer von den schlimmsten Schocks erholt und waren nach einer Finanzkrise stärker, zumindest was die Preise angeht.