Die Mitglieder der Federal Reserve sind letzte Woche ausgeschwärmt, um das Evangelium der transitorischen Inflation zu verbreiten. Alle sind besorgt über das erhöhte Tempo der Preissteigerungen, nur nicht diejenigen, die etwas dagegen tun können.
Warum? Was wissen sie, was der Rest von uns nicht weiß? Sie wissen, dass Jerome Powell nicht wieder zum Fed-Vorsitzenden ernannt wird, wenn er die Zinssätze erhöht, während Präsident Joe Biden versucht, Ausgabenprogramme in Billionenhöhe durch den Kongress zu drücken. Das wissen wir auch, aber wir dachten, es würde keine Rolle spielen.
Es spielt anscheinend doch eine Rolle, da die Notenbanker der Fed auf stur stellen und - ohne irgendeinen Beweis - behaupten, dass der starke Anstieg der Inflation nur vorübergehend ist.
Fed-Vizechef Richard Clarida gab zu, dass er von dem am Mittwoch gemeldeten Anstieg des Verbraucherpreisindex "überrascht" war, der einen Anstieg der Inflation gegenüber dem Vormonat um 0,8% zeigte, anstelle der vorhergesagten 0,2% und einen Anstieg der Preise von 4,2% gegenüber dem Vorjahr, nach noch 2,6% im März.
Aber Clarida wiederholte das Mantra der Fed, dass sie immer noch "weit entfernt" von ihren Zielen der Maximalbeschäftigung bei stabilen Preisen entfernt sei.
Der Chefökonom der Bank of England, Andy Haldane, konnte es sich leisten, seine Sorgen hinsichtlich der Inflation in Großbritannien weniger verschleiert auszudrücken. Das Königreich erlebt eine ähnliche Konjunkturerholung wie die USA, als die Verbraucher die während der Pandemie angesparten 150 Mrd. Pfund ausgeben, um die aufgestaute Konsumlust befriedigen.
Haldane, der seinen Rücktritt von der Zentralbank angekündigt hat, war das einzige Mitglied des geldpolitischen Ausschusses (Monetary Policy Council, MPC) - das britische Äquivalent zum Offenmarktausschuss der Fed (Federal Open Market Committee, FOMC) - das auf der Sitzung Anfang dieses Monats für eine Beschränkung des Anleihekaufprogramms der Zentralbank gestimmt hat.
"Hier geht es nicht darum, voll auf die Bremse zu treten, sondern den Fuß sanft vom Gas zu nehmen", sagte er letzte Woche. Die Inflation, warnte er, werde "Kollateralschäden an unseren Finanzen verursachen, die Kaufkraft der Löhne drücken und die Kreditkosten erhöhen".
Andrew Bailey, der Gouverneur der Bank of England, der nicht vorhat, seinen Posten zu räumen, widersprach schnell seinem Chefökonomen und wiederholte die Botschaft der Fed, als er sagte, der Anstieg der Inflation wäre vorübergehend und die Zentralbank würde keine überstürzten Aktionen einleiten.
Einige Ökonomen befürchten, dass ein Anstieg der Inflation aufgrund kurzzeitiger Faktoren wie Versorgungsengpässe und Arbeitskräftemangel sich verfestigen könnte, wenn die Arbeitgeber die Löhne erhöhen, um Arbeitnehmer anzulocken, und die ausgelöste Verbrauchernachfrage die Konjunktur anheizt und die Inflationserwartungen verändert.
Fed-Gouverneurin Lael Brainard räumte ein, dass anhaltende Probleme in den Lieferketten zu einer Änderung der Erwartungen führen könnten. "Ich werde die Kennzahlen der langfristigen Inflationserwartungen sorgfältig überwachen, um sicherzustellen, dass sie fest bei 2% verankert sind", sagte sie letzte Woche.
Chris Waller, das neueste Mitglied des Gouverneursrats der Fed und ehemaliger Chefökonom der St. Louis Fed, ist der Ansicht, dass die Inflationserwartungen weiterhin fest verankert sind. Für ihn ist es bezeichnend, dass die Breakeven-Inflationsmaße, die auf den Unterschieden zwischen inflationsgeschützten Staatsanleihen und konventionellen Staatsanleihen basieren, eine Inflation von 2,5% über fünf Jahre und 2% über 10 Jahre erwarten lassen, was impliziert, dass der Inflationsdruck nach einem vorübergehenden Anstieg nachlassen wird.
Die Chefin der Fed von Cleveland, Loretta Mester, mischte sich ein und sagte, dass die Geldpolitik "sehr akkommodierend" bleiben muss, um eine breit angelegte Erholung zu unterstützen, da die Notenbanker der Fed weitere Fortschritten am Arbeitsmarkt sehen wollen.
Der Präsident der Dallas Fed, Robert Kaplan, der schon in der Vergangenheit aus der Reihe getanzt war, indem er vorschlug, es sei an der Zeit, eine Verringerung der Anleihekäufe zu diskutieren, ist in der Inflationsfrage erneut ein Außenseiter. Er sieht ein Risiko, dass sich die Inflationserwartungen verschieben könnten.
"Was man nicht weiß, ist, je nachdem, wie lange das so weitergeht, ob sich das in den Inflationserwartungen verankert und man sich Sorgen macht, dass die Inflationserwartungen immer höher werden und dann auf ein Niveau ansteigen, das nicht im Einklang mit einer Verankerung bei 2% steht", sagte er bei einer Veranstaltung der University of Texas.
Die genau beobachtete Inflationserwartungen in der Verbraucherbefragung der Universität von Michigan aus der vergangenen Woche zeigte einen Anstieg für die kurzfristige Inflation auf 4,6%, von zuvor 3,4%, während die Erwartungen für die kommenden fünf Jahre mit 3,1% den höchsten Wert seit einem Jahrzehnt erreichten, nach 2,7% im April.
Sieht das für Sie nach vorübergehend höheren Inflationsraten aus? Wir werden sehen.