Goldfans haben wie alle anderen verstanden: "Stelle Dich nicht gegen die Fed". Was ihnen niemand sagte, war, dass sie mit Aktien um dieselben Gelder ringen müssen, mit denen die Federal Reserve freizügig um sich warf, um zu verhindern, dass sich die Märkte aufgrund des Coronavirus in Schockstarre geraten.
Die Billionen Dollar von der Fed, dem US-Finanzministerium und dem Kongress, die als Kredite, Zuschüsse und direkte Hilfen bewilligt wurden und werden, um Unternehmen und Einzelpersonen vor dem stärksten Abschwung in der amerikanischen Geschichte zu schützen, sind zweifellos großartig für den sicheren Hafen namens Gold.
Goldbullen, die die Pandemie als Chance sahen, in das lange außer Reichweite gelegene Gebiet von 1.800 USD pro Unze einzudringen - und sogar auf 1.900 USD vorzustoßen, wo ein neues Rekordhoch wartet - hatten nicht damit gerechnet, dass der Aktienmarkt so heißlaufen würde, dank all den Hilfsgeldern und den US-Zinssätzen nahe Null.
Im Zuge einer der erstaunlichsten Erholungen nach einem Zusammenbruch liegt der S&P 500 gegenüber dem Vorjahr jetzt um weniger als 4% im Minus, nachdem er im März auf dem Höhepunkt der Covid-19-Sperrungen um bis zu 33% gefallen war. Der Dow Jones, der vor drei Monaten 36% unter dem Vorjahreswert lag, verzeichnet jetzt um weniger als 8% Verlust. Beide Indizes erreichten diese Woche übrigens ein Dreimonatshoch. Als ob das nicht genug wäre, ist der technologielastige NASDAQ seit einigen Wochen positiv für das Jahr mit einem Gewinn von 7%.
Gold holpriger als Aktien
Der Aufstieg von Gold verlief weniger reibungslos. Angefangen von einem Februar-Tief von knapp über 1.550 USD testete der Preis bis März schnell 1.700 USD. Im April verzeichnete Gold sogar den größten Gewinn seit acht Monaten - ein Plus von fast 6,5% - und war damit auf 12 USD an die begehrte Marke von 1.800 USD herangekommen.
Gold-Futures sind gegenüber dem Vorjahr um fast 12% gestiegen, während der Kassakurs, der den Handel mit physischen Goldbarren abbildet, um fast 13% zugelegt hat.
Während der gesamten Rallye rang Gold jedoch darum, sich über 1.700 USD zu halten. Im April fiel es an einem Punkt auf nur noch 1.576 USD. Diese Woche zeigte sich das erneut: Die Gold-Futures verbilligten sich auf rund 1.690 USD, bevor eine Erholung einsetzte, die sie am Donnerstag auf 1.725 USD führte.
Jeder Abschwung fiel ausnahmslos mit einem Anstieg an der Wall Street zusammen, wo Meldungen von Hilfsgelder häufig schneller in Kursgewinne umgesetzt wurden, als Gold auf das potenzielle Inflationsproblem reagieren konnte.
Und bevor die fiskalische Antwort der USA auf die von der Pandemie betroffenen Märkte ihre volle Wirkung entfaltet hat, wurde Gold auf andere Weise von Aktien behindert. In den ersten Wochen der Krise, als die Aktien fast im freien Fall waren, brach auch Gold zusammen, weil die Anleger ihre profitablen Long-Positionen auflösten, um Bargeld für Margin Calls am crashenden Aktienmarkt zu beschaffen.
Der Dollar war das kleinere Übel für Gold
All dies hat Aktien während die Pandemie für Gold zu einem schlimmeren Angstgegner als den Dollar werden lassen. Während eine starke US-Währung traditionell dazu neigte, Gold in Mitleidenschaft zu ziehen, hat sie sich diesmal als weniger schädlich erwiesen, da sie nur 5% gegenüber dem Vorjahr zugelegt hat.
Jeffrey Halley, leitender Marktanalyst bei OANDA in New York, sagte:
"Insgesamt dürfte die Schwäche des US-Dollars fortdauern, weil die nacheilenden Devisenmärkte die globale Erholung nach Covid-19 voll und ganz berücksichtigen."
Während "das Engagement in der Aktienrally bei weitem nicht 100% beträgt", bleiben die Rückschläge jedoch flach und die Preisbewegung "konsolidierend, nicht korrigierend", sagte er.
Das macht Gold jedes Mal anfällig, wenn es 1.750 USD überschreitet, und stark, wenn es unter 1.700 USD fällt. "Die Balance der Wahrscheinlichkeiten deutet immer noch darauf hin, dass für eine Long-Position in Gold möglicherweise noch weiteres Abwärtspotential existiert, möglicherweise in erheblichem Umfang"
.
James Hyerczyk, ein technischer Goldanalyst aus Florida, stimmte dem zu. "Die Gold-Futures per August haben seit dem 14. April kein neues Jahreshoch erreicht", schrieb er am Freitag.
"Dies zeigt mir, dass die Anleger derzeit nicht bereit sind, den Markt höher zu jagen. Ihre einzige Alternative besteht darin, auf Wert zu spielen, weshalb ich denke, dass sich Gold auf mindestens 1.621,90 USD bis 1.582,40 USD zurückzuziehen wird".
Charttechnisch in Bedrängnis, aber das Ziel für Gold bleibt 1.800 Dollar
Auch technisch gesehen ist Gold festgefahren, schreibt Rajan Dhall, Analyst bei FXStreet. "Wenn das Niveau von 1.750,00 USD pro Unze gebrochen ist, können Analysten erneut nach höheren Goldpreisen Ausschau halten. Bis zu diesem Zeitpunkt könnten die nach unten gerichteten Fibonacci-Linien potenzielle Zielmarken darstellen".
Und weiter:
"Im Moment bietet der einfache gleitende 200-Tagesdurchschnitt einen gewissen Widerstand und der Preis liegt auch unter dem exponentiellen 55-Tagesdurchschnitt. Der Indikator für den relativen Stärkeindex hat sich aus der überverkauften Zone bewegt und bietet mehr Raum für eine weitere Bewegung nach unten".
Andere sehen das positiver.
"Ja, ich erkenne, dass wir uns mitten in einer massiven 'Risk-On-Rallye' befinden, aber am Ende des Tages gibt es so viele Faktoren, die Probleme verursachen könnten“, sagte der unabhängige Händler und Analyst Christopher Lewis in einer Kolumne auf FXEmpire. "Es ist außerordentlich gewagt sich mit einem Gold-Short anzufreunden, und natürlich haben wir viele Unterstützungsstufen darunter".
George Gero, langjähriger Geschäftsführer für Edelmetalle bei RBC Wealth Management in New York, sagt, dass Gold der einzige Multi-Hedge-Vermögenswert sei, der eine Reihe von Schwierigkeiten bewältigen kann, von geopolitischen Unruhen bis hin zu Währungsabwertungen, Korrekturen am Aktienmarkt und Inflation.
Gero sagte dem Goldhändler Kitco in einem Interview:
"Ich denke, dies ist ein vorübergehender Pullback... Langfristig gegen Ende des Jahres sehe ich immer noch einen Goldpreis von 1.800 USD".