EcoPro BM Co Ltd (247540:KS) erhielt am Dienstag eine neue Aktienbewertung von Bernstein SocGen Group. Die Analysten nahmen die Beobachtung von EcoPro BM mit einer "Underperform"-Einstufung auf und setzten ein Kursziel von 90.000,00 KRW fest.
Diese Einschätzung basiert auf der Ansicht der Analysten, dass trotz EcoPro BMs Position als globaler Marktführer für Batterie-Kathodenmaterialien mit branchenführenden Nickelgehalten die aktuelle Bewertung die Herausforderungen des Unternehmens möglicherweise nicht vollständig widerspiegelt.
EcoPro BM, Spezialist für hochnickelhaltige ternäre Kathodenaktivmaterialien, kann bereits einen Nickelgehalt von 91-92% vorweisen und plant, diesen in den kommenden zwei bis drei Jahren auf über 95% zu steigern. Das Unternehmen überzeugte in den vergangenen fünf Jahren mit einer durchschnittlichen operativen Gewinnmarge (OPM) von 7%, die deutlich über der Konkurrenz außerhalb Chinas liegt.
Die Wachstumsperspektiven von EcoPro BM sind beeindruckend: Die Kathodenproduktionskapazität soll von 180.000 Tonnen pro Jahr in 2023 auf 470.000 Tonnen pro Jahr bis 2027 ansteigen – ein jährliches Wachstum (CAGR) von 27%. Beim Umsatz wird sogar ein CAGR von 43% erwartet, von 2,9 Billionen KRW auf 5,9 Billionen KRW im Zeitraum 2024-26. Auch die OPM soll sich von -1% in 2024 auf 4% in 2026 verbessern.
Trotz dieser vielversprechenden Prognosen sehen die Analysten in der Bilanz eine erhebliche Herausforderung für EcoPro BM. In den letzten zwei Jahren verzeichnete das Unternehmen einen deutlichen Gewinnrückgang, der mit massiven Investitionen in den Kapazitätsausbau einherging. Das von Bernstein SocGen Group ermittelte Kursziel basiert auf einer Discounted-Cashflow-Bewertung (DCF) mit einem gewichteten durchschnittlichen Kapitalkostensatz (WACC) von 10% und einer terminalen Wachstumsrate von 2%.
Die Analysten kommen zu dem Schluss, dass der Markt das außergewöhnliche Wachstumspotenzial von EcoPro BM bereits eingepreist hat. Mit einem 200-fachen des erwarteten Kurs-Gewinn-Verhältnisses (KGV) für das kommende Jahr scheint die Aktie überbewertet. Diese hohe Bewertung deutet darauf hin, dass der Markt möglicherweise zu optimistische Erwartungen an die finanzielle Entwicklung des Batteriemateriallieferanten hegt.
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