Am Mittwoch hat BofA Securities seine Einschätzung zu Fluidra SA (FDR:SM) nach unten korrigiert und die Aktie von Neutral auf Underperform herabgestuft. Gleichzeitig wurde das Kursziel von 24,00€ auf 21,00€ gesenkt. Diese Anpassung spiegelt einen vorsichtigen Ausblick auf die Erholung der operativen Effizienz des Unternehmens und die Marktnachfrage wider.
Fluidra, ein Unternehmen mit starker Präsenz im Aftermarket-Segment, verzeichnete seit Jahresbeginn eine Aufwertung um 13%, trotz eines herausfordernden Nachfrageumfelds. Dieser Optimismus gründet sich auf Markterwartungen für eine verbesserte Performance bis 2025. BofA Securities deutet jedoch an, dass der Marktkonsens möglicherweise zu optimistisch hinsichtlich der Erholungsgeschwindigkeit des Originalausrüstungs-Marktes (OE-Markt) nach dem jüngsten Abschwung sein könnte.
Der Analyst wies darauf hin, dass zwischen 2020 und 2022 im Vergleich zum historischen Durchschnitt ein signifikanter Überbau von Schwimmbecken stattfand. Dies könnte eine rasche Wiederbelebung der Nachfrage behindern. Während Marktschätzungen derzeit ein Wachstum von 9% bei Neuinstallationen von Pools bis 2025 implizieren, prognostiziert BofA einen Rückgang von 1%. Die Prognosen der Investmentbank liegen für das organische Wachstum 2025 etwa drei Prozentpunkte unter dem Marktkonsens.
Basierend auf diesen Einschätzungen hat BofA Securities seine Prognosen für das bereinigte EBITA von Fluidra um 3-6% nach unten korrigiert. Das neue Kursziel von 21,00€ wurde mit einem Aufschlag von 10% auf das von der Bank ermittelte zyklische EV/EBITA-Multiple von 11x festgesetzt. Diese Bewertung wird von BofA als angemessen erachtet, da ihrer Einschätzung nach der OE-Markt wahrscheinlich seinen zyklischen Tiefpunkt erreicht hat.
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